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【专栏】财务状况如何？8张图解读嘉银金科招股书

下木 · 零壹财经 2018-12-29 14:47:31 阅读：8211

关键词：你我贷母公司 嘉银金科上市 嘉银金科招股书

近日，你我贷母公司嘉银金科向美国证券交易委员会递交了IPO申请文件，拟在NASDAQ挂牌上市，募资上限为5750万美金。在此，笔者将以图文形式解读你我贷招股书中的核心KPI。 1、贷款撮合量（亿元）数据来源：招股书，下木受雷潮影响，3Q贷款撮合量42亿，同比/环比下...

近日，母公司向美国证券交易委员会递交了IPO申请文件，拟在NASDAQ挂牌上市，募资上限为5750万美金。在此，笔者将以图文形式解读你我贷招股书中的核心KPI。

1、贷款撮合量（亿元）

数据来源：招股书，下木

受雷潮影响，3Q贷款撮合量42亿，同比/环比下跌27%/20%。值得关注的是，在去年底到今年初网络信贷市场的波动期间，你我贷的贷款撮合量依旧较高。其中，2017Q4撮合贷款量达到80亿为历史最高，这个Vintage的表现需持续关注。招股数披露，公司今年前三季度的获客成本为203元（3%件均），高于可比的、，这与平台获取流量的精准性以及贷款审批通过率相关。

2、贷款结构

数据来源：NIFA，下木

招股书披露的前三季度新借款人163万，2018前三季度复贷率为31.7%。由于平均借款期限超过12个月，平台历史复贷率也不高，要通过新借款人维持增长。所以，平台的新增借款人与放贷量呈很强的相关性。

3、拨备缺口(亿元)

数据来源：招股书，下木

2018/4/28以前使用投资者保障计划（IAP)，之后与中合担保开展风险保障计划。目前IAP覆盖的存量为88亿，该部分风险拨备已经出现缺口。往前看，公司会在经营收入中国计提额外风险拨备（Provisionforassetsandliabilitiesfrominvestorassuranceprogram）以弥补IAP缺口，该部分将对利润造成重大影响。截至Q3，你我贷应付投资者保障金24.9亿，账面与投资者保障金相关的资产合计5.5个亿，缺口接接近20亿。

另外，从总资产和总负债结构来看，你我贷总资产13.54亿、总负债32.14亿，目前资不抵债。

嘉盈金科资产负债表（’000）

数据来源：招股书，下木

4、资产表现

数据来源：招股书，下木

拨备缺口的产生缘于贷款实际表现不如预期，贷款发起时计提的贷款拨备太少。在目前的费率结构中，12期贷款风险准备金的计提率为大约本金的14%。但受去年底市场波动的影响，2017Q2、Q3、Q4撮合贷款的资产表现不佳，M3+vintage逾期率比14%高出许多，拨备缺口由此产生。不过，2018Q1的资产表现恢复至2016Q4/2017Q1时期水平，应该与年初授信策略收紧、通过率大幅降低有关。

你我贷项目逾期率/代偿金额增加

数据来源：NIFA，下木

从高频数据来看，平台资产组合的风险近期在不断暴露，代偿金额上行速度较快。根据最近两个季度的Vintage逾期率往前推算，该趋势可能在明年二季度好转。

5、财务表现（000’）

后面每个季度都会从收入中计提额外风险准备以逐渐覆盖IAP的缺口部分，这会对利润造成重大影响。以2018Q2、Q3为例，公司分别计提1.6亿、2.6亿的额外拨备，Q3因此由盈转亏。对你我贷而言，其不得不维持一定规模的贷款撮合量才能有收入覆盖IAP缺口、付投资人。这可能是雷潮至今用这么高资金成本获客的原因。

6、现金流情况（亿元）