【专栏】陆岷峰：金融供给侧结构性改革须从实体经济发展中难点探准改革重点
陆岷峰 · 零壹财经 2019-07-03 10:45:03 阅读：9373
一、引言
现代金融具有强力推动实体经济发展的功能，金融作为现代经济的核心，既是调控宏观经济的重要杠杆，更是微观经济要素组合的龙头。当前我国经济正处于结构调整期，结构性矛盾较为突出，这不仅表现在实体经济自身存在的不足，作为实体经济的推动力量，无论是政府在金融体系和制度建设上、银行在落实金融支持实体经济的工作上，实体经济融资难、融资贵、融资结构不合理问题仍凸显。[1]
实体经济发展难点必须从供给侧、结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡，实体经济发展需要结构调整和转型升级，而这需要有一个强大的金融系统发展资源配置功能，从而实现实体经济持续稳定发展。我国金融资源配置的质量不高和效率低下，很难适应经济高质量发展和建设现代化经济体系的要求，特别是我国目前金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平与经济高质量发展的目标要求还有较大差距，经济与金融发展中的许多矛盾和问题仍然十分突出。解决当前实体经济发展中的困难，不仅仅要就实体经济问题解决找答案，更要从金融供给侧结构性改革上下猛药。[2]2019年2月22日下午中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行了第十三次集体学习会议。习总书记会上明确提出要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力，可以说金融供给侧结构性改革的提出恰逢其时，是顺应和转换现代经济发展方式的前瞻性主动作为。由此可见，实体经济中发展的矛盾可以通过金融供给侧改革解决，金融供给侧结构性改革肩负着服务实体经济的重要使命，必须由实体经济发展难点探准金融供给侧结构性改革重点，从而以健康的金融事业推动实体经济的持续发展。
二、文献综述
（一）关于金融供给侧结构性改革方面研究
供给侧结构性改革的根本目的在于满足需求，因而深化金融改革的意义在于削减低效供给，促进供需平衡，提升金融资源配置的有效性，更加贴合实体的发展需要（孙国锋，2017；陆岷峰，2019）。已有文献主要针对金融供给侧结构性缺陷原因及改革路径进行研究。李宁（2018）立足农村金融市场，提出供给总量不足、缺乏制度保障、产品创新性不足是造成供需不平衡的主要原因。梁信志（2018）则认为体制内供给不足与体制外规范性低是导致供给侧结构性问题的重要因素。针对金融供给侧结构性改革路径，徐博欢等（2019）认为解决金融供给与需求间的错配问题的一大重要举措是大力发展微型金融机构，以此提升金融资源可得性。范耀胜（2016）则认为金融供给侧结构性改革的第一要义是加大金融要素投入并加强金融要素的使用效率，强调服务小微，支持产业创新。刘向耘（2016）提出金融改革的主要任务是在扶持新经济发展的同时补足短板，加强我国经济可持续发展动力，推动传统产业改造升级，其中金融风险是亟需妥善解决的一大难题。尹亭等（2016）则主要针对科技创新浪潮下，从商业银行发展金融科技的角度研究供给侧结构性改革的重要性及必要性，进而提出商业银行改革的内在逻辑，强调以机制革新矫正传统模式下收益与风险不均衡的状况，重塑收益风险结构。许泽玮（2019）则提出理性看待影子银行对小微企业融资的作用，并强调通过制度约束加强监管。[1]
（二）关于实体经济发展必要性及困难原因的研究
关于实体经济发展必要性，冯飞（2011）认为实体经济包括社会各种生产要素和资本的集合体，相对于虚拟经济而言，实体经济最重要的特征在于其物质性，包括工业、农业、制造业等多种业态范畴。郑湘明（2013）认为应当重点解决金融业自我循环和过度膨胀问题，导致实体经济融资成本过高，提高实体经济发展竞争力，通过相关配套措施落地夯实实体经济发展基础，强调在加强金融监管的同时，努力提高实体企业的资产收益率，引导资金“脱虚向实”。丁兆庆（2013）针对经济发展进程中结构性掣肘问题，认为工业产业利润率过低、融资渠道不畅、监管制度缺位、企业投资受阻等方面是造成经济下行的重要原因。
关于支持实体经济发展的必要性。权衡（2016）认为，支持实体经济一方面能使经济稳定增长，尤其是发展高端知识和技术密集型的制造业，如人工智能等。这些现代化的制造业能够提高劳动生产效率，从而保证经济的稳步增长。另一方面，支持实体经济也能保障国民就业和收入，防止制造行业的空心化。在经济升级转型的过程中，支持实体经济的发展也就保证了我国城乡居民的收入和就业，解决了产业升级中行业增长率下降以及制造业萎靡等问题。苗圩（2017）提出，当前，世界经济处于重塑调整阶段，制造业成为了世界经济竞争的主要领域。面对西方发达国家的“再工业化”战略，我国必须大力支持实体经济的发展，打破资金脱实向虚的模式，将资金流向制造业领域，促使我国产业在国际市场中占据有利位置。王兴莹（2017）指出，实体经济是我国经济发展的根基。金融若是离开了实体经济，就会发生资金空转，从而产生金融泡沫，要防止出现资金“脱实向虚。由此金融要依托实体经济而发展，支持实体经济，确保我国经济的健康持续发展。
关于金融支持实体经济的障碍和困难。刘冠勤（2017）指出，金融在支持实体经济的过程中，主要有是我国的金融体系的构建与实体经济不相契合，金融机构存在着严重的资金错配现象，银行贷款往往流向资金充足的大型企业，而不是真正融资困难的中小企业。金融创新程度低，金融机构推出的创新型金融产品的数量和质量并不能满足市场上的融资需求，使得实体经济活力下降。杨丽（2017）认为，商业银行在我国经济发展转型过程中，对中小企业的金融支持不足，没有明确的战略部署和实施细则，只是泛泛而谈或者效仿其他银行的举措，不能根据自身客户的需求制定合适的贷款战略，将大量的资源投放在基层的部门中，对于各中小企业的客户服务和产品设计关注甚少。张元（2016）提出，金融的脆弱性主要从两个方面向实体经济传导。一方面是商业银行的内部，表现为银行支持实体经济的资源错位而导致商业银行资源配置功能减弱，这一方面主要是由于商业银行自身的脆弱性。另一方面是商业银行向实体经济的风险传递。商业银行的资金错配衍生出资金的空转，不能满足实体经济的融资需求，使实体经济出现“ 空心化”现象，这一方面主要是由于社会资本的趋利性。
（三）关于金融支持实体经济的路径及重点的研究
刘玉荣（2016）指出，银行业的资金供给与企业的融资需求之间的资金错位问题较为严重，为了解决这一问题，提高金融服务的质量，银行等金融机构要在供给侧结构性改革的大背景下进行改革创新，一方面要进行战略创新，紧跟创新驱动发展战略，制定新型合理的资源配置框架。另一方面要进行产品创新，商业银行利用自身的资源和技术等优势， 打造全新的线上线下融资平台，创新金融产品以满足实体经济的资金需求。刘勇（2017）认为，支持实体经济的发展是银行服务于实体经济的基本工作，通过金融体制改革，创新金融行业的体制机制，将优质的金融资源重新整合并流向新兴产业和中小企业等领域。在支持中小企业方面，要建立针对其贷款风险的补偿机制，对中小企业提供低利率的周转资金。郑鈜（2016）主张，要以制度创新的方式推动银行业服务于实体经济。要大力推动金融的市场化改革进程，丰富市场化改革的内涵，鼓励银行开展多层次的金融服务，协调城乡金融发展的差距。
郝联峰（2016）认为供给侧改革这场涉及面广、系统复杂的伟大改革需要通过一个抓手突破和推动，应当从服务实体经济发展为重要抓手，完善市场机制，推动和实现市场在资源配置中的决定性作用。黄剑辉（2016）认为政府应持续通过制度创新为各类市场主体打造良好的营商环境，进一步发挥市场配置效率和活力，配合供给侧改革的持续推进。叶玲和李心合（2016）认为建设良好的市场配置资源制度是扩大商品交易量和效率的关键，是高质量发展的制度前提，在制度保障下进一步放宽市场准入，降低市场准入门槛，在中央的顶层设计下推进市场化要素价格体系。温建宁（2016）强调了资金供给的重要性，他认为供给侧结构性改革的首要核心是货币的创新供给，即资金供给侧精准定向宽松，就是央行政策调节的最大智慧。
就目前关于金融支持实体经济方面的研究，论著较多，对实际工作起到了极大的引领作用，但问题在于尽管各种措施不断出台，但是，实体经济发展中的困难仍然是没有得到根本性解决，反思改革的成效没有达到预期的原因，不难发现，现行的政策与措施较多地就实体经济本身来找解决答案，这虽是解决问题的一个方面，但不是解决问题的全部。就实体经济发展的金融视角，既要从实体经济方面本身找原因，更要从金融供给侧角度找思路。因此，立足于金融供给侧结构性改革背景，基于实体经济发展的难点，从金融供给端探究问题痛点，从实体经济的发展需求出发，寻求持续深化金融供给侧结构性改革的重点，以实现资金供给结构与实体经济需求结构相向而行，从而使金融政策、金融力量更加具有针对性，全面性和有效性，更好地服务于实体经济发展的理论创新与实践操作。
三、金融供给侧结构性改革目标下实体经济发展难点分析
（一）实体经济融资缺口较大，金融供给总量不足
（二）实体经济资金“被分流”，金融供给脱实向虚
（三）实体经济融资成本持续推高，金融供给结构失调
（四）实体经济结构亟需优化，金融供给投向错配
（五）实体经济支持力度不足，金融供给秩序紊乱
（六）实体经济效率走低，金融供给市场化程度不高
四、由实体经济发展难点探准金融供给侧结构性改革重点
驱动实体经济发展是金融供给侧结构性改革的重要目标，实体经济的发展也更有利于金融业的发展。[12]当前，要紧紧围线发展新理念，激发实体经济活动，推动实体经济高质量发展来深化金融供给侧重结构性改革，由实体经济发展难点的分析，当前深化金融供给侧结构性改革要重点做好下面工作。
（一）深化金融体制改革，促进金融业高质量发展
（二）坚守支持实体经济的金融初心，不断优化金融供给结构
（三）加大直接融资发展力度，提升直接融资占比
（四）发挥科技驱动发展动力，提升金融供给服务的精准性
（五）以创新为抓手，优先发展普惠金融
五、结语
通过金融供给侧结构性改革来助力实体经济发展，还要使得金融供给与需求相匹配，既要防止总需求下滑造成的实体经济低迷，也要避免“大水漫灌”助长债务与杠杆风险。政府要加强对金融支持实体经济的各方面政策建设，构建全方位、多层次的金融支持服务体系。监管部门要积极创造适应实体经济健康成长的市场环境，积极与金融机构的沟通交流，帮助金融机构塑造“以实体为本”的经营体系和管理模式，设计出一整套权衡双发利益关系的考核评价机制。[20]实体企业也要顺应经济新形式，顺应金融改革的政策要求，加快企业的金融制度完善，主动适应金融服务的发展趋势，保证企业长足发展和高质量发展。加快落实金融业扩大开放的重要举措，通过引进国际先进经验，促进金融监管规则与国际接轨，提升我国金融服务水平和风险防控能力；不断完善金融制度，打破制度藩篱，建立健全高效畅通的金融运行体制机制，提高资源配置效率。
参考文献
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（原文标题：由实体经济发展难点探准金融供给侧结构性改革重点，发表在《天津商务职业学院学报》2020年第1期上，网络出版时间：2019-07-02 14:53:04，网络出版地址：http://kns.cnki.net/kcms/detail/12.1434.F.20190702.1259.002.html，全文一万字符，如要阅读原文，请到《中国知网》下载）
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