科创板注册制将至，互联网证券能否迎来新的拐点？

互联网+ 李昕零壹财经 2019-01-21 阅读：23283

关键词：科创板注册制 互联网证券 互联网理财 富途证券上市

经过了30多年的洗礼，互联网证券如何发展？互联网证券行业近况如何？互联网证券的前景如何？

随着互联网技术的发展，证券公司将股票相关的综合业务展到线上，因而出现了互联网证券。互联网证券打破了时间和空间的限制，使得交易地点不必局限于线下营业部。除加强了交易的便捷性之外，互联网证券打破了区域限制，让不同区域的佣金在市场竞争中存在下降空间。互联网证券诞生于上个世纪末期，经过了30多年的洗礼，互联网证券如何发展？互联网证券行业近况如何？互联网证券的前景如何？本文将通过以上三个问题展开。

一、互联网证券前世今生

互联网证券起源于美国，它的诞生可归因于美国的政策和信息技术的发展。1975年，美国取消证券交易固定佣金制度，证券经纪公司开始通过低费率来争夺市场。随着上世纪80年代互联网技术的普及，证券经纪公司终于在价格战中找到了新的机会，通过互联网技术将证券的发行、定价、交易、咨询等业务放到网络平台进行，从而降低了租金、人力等成本。

随着美国互联网证券的发展和中国互联网用户的增加，中国的互联网证券也随之起步，通常的说法是，中国的互联网证券起步于1997年3月，标志性事件是中国华融信托投资湛江营业部首次推出网上证券交易系统。2014-2015年，中国互联网证券进入了黄金期。在中国证券交易市场走过“七年之痒”之后，2014年4月证监会对互联网证券业务正式开闸，给予55家证券公司公司互联网证券试点资格（表1）。

表1：55家试点互联网证券的证券公司名单

综观55家互联网证券公司的业务模式，中国的互联网证券主要可分为传统证券业务创新、纯互联网证券以及证券资讯信息服务三大流派。

在传统证券业务创新领域，证券公司通常选择与BAT等互联网公司合作，设立自选股平台。例如国金证券、、海通证券等便选择了腾讯（图1）。

图1：腾讯APP上的证券服务方

资料来源：腾讯自选股APP

在纯互联网证券领域，主流的公司包括、以及华盛证券，这些公司主要为国内用户提供美股、港股投资交易服务，基本所有业务都在线上完成，没有线下营业厅。

在证券资讯信息服务领域，像东方财富、同花顺、等提供行情、交易信息，并且设有论坛提供资讯信息服务。

二、互联网证券近况如何？

笔者分别选取与互联网公司合作的传统证券公司国金证券股份有限公司（600109.SH，下文简称“国金证券”）、纯互联网证券公司富途证券国际（香港）有限公司（FHL.O，下文简称“富途证券”）以及提供证券资讯服务的东方财富信息股份有限公司（300059.SZ，下文简称“东方财富”）作为样本，对互联网证券的近况略作分析。三个样本公司的总体情况如表2所示。

表2：三种类型互联网证券公司对比表

资料来源：根据公开信息整理

总体而言，从三个样本公司看，中国互联网证券具有如下特点：

（一）互联网证券主要收入来自证券经纪业务

国金证券和富途证券业务主要以证券投资类业务为主，东方财富以咨询类业务为主。自2015年，东方财富收购了西藏同信证券后，收入构成发生了变化。根据wind数据，截至2017年底，国金证券手续费及佣金收入36.99亿元，其中证券经纪业务14.91亿元、证券承销业务12.44亿元。富途证券投资咨询佣金和手续费收入2.59亿元，占营业收入的50.39%。东方财富主要收入来自证券业务和金融电子商务服务，收入分别为8.44亿元、14.34亿元，占营业收入的33.14%、56.30%，金融数据服务和广告服务毛利首次为负。

（二）互联网证券手续费除了佣金，还有平台使用费等其他费用

传统证券公司具有牌照优势，有一定的市场份额。传统证券公司选择与互联网公司合作来进行业务创新，如国金证券与腾讯合作推出佣金宝。因为平台股票代收费和税费项目繁多，笔者仅比较三家公司的佣金和平台使用费。佣金宝和东方财富通可以进行A股股票交易，佣金率皆为万分之二点五。佣金宝的港股通业务佣金率为万分之一点五。因为东方财富收购香港宝华世纪证券有限公司（下文简称“宝华证券”），所以投资者可以直接购买美股和港股。东方财富通港股交易暂不需要支付佣金，仅需支付15港元/笔的平台使用费；美股佣金率和平台使用费为每股0.0049美元和每股0.005美元。富途牛牛为富途证券的理财平台，其投资范围包括A股、港股和美股，其中A股佣金率较低，为万分之一，但需要收取15元/订单平台使用费；港股佣金率为万分之三，平台使用费为每笔15港元；美股根据交易金额收费不同，其中小额交易收费与东方美股收费相同。

（三）纯互联网证券暂未获得中国证券牌照

国金证券和西藏东方财富证券股份有限公司（下文简称“东财证券”，原名：西藏同信证券）拥有中国证券业务牌照，业务主要针对A股市场。东方财富除了中国证券牌照，还通过收购宝华证券（现名：东方财富国际证券有限公司），获得香港证券牌照。富途证券投资范围更广，拥有香港证监会认可的第1/2/4/5/9类牌照，暂不拥有中国证券经纪牌照。

由于牌照的原因，三家公司标的、出入金的币种有所差异。国金证券以人民币交易，购买港股时，开户门槛较高（账户资产不低于50万元），交易种类有限（沪港通、深港通）。东方财富在港美股交易时可以选择人民币或者港币。富途证券以港币交易，投资者可以通过、永隆银行、以及等合作银行办理港币卡。通过东方财富和富途证券，投资者可以直接购买港美股，基本无门槛和标的种类限制。

三、中国互联网证券的前景如何？

受监管部门对P2P网贷、第三方支付等互联网金融行业的全面整治的影响，中国互联网证券2018年处于调整状态。总体而言，中国互联网证券前景尚可。

（一）互联网证券业务仍在发展

2018年7月6日，中国证券业协会发出《关于有序规范证券公司互联网证券试点业务的函》，提出互联网证券试点公司四点要求，包括已实际展业的公司不得新增开立理财账户，未展业的公司不得新开展此业务；已实际展业的公司引导客户主动将相关理财账户资入客户交易结算资金监管体系等。

目前，国内尚未出台政策彻底喊停互联网证券业务，涉及互联网证券业务的公司仍持续经营。

（二）中国用户互联网理财需求持续攀升

互联网证券除了股票开户、交易等功能，还能提供基金、资管、在线理财业务。

根据wind数据，国内互联网理财用户规模和使用频率不断增加。截至2018年6月，用户使用互联网理财的频率达21%，用户规模达到1.69亿人。自2014年6月以来，网民使用率和用户规模均呈增长态势（图2）。

图2：互联网理财用户规模和使用频率

单位：亿资料来源：wind

（三）中国证券改革或给互联网证券带来生机

2018年，由于经济增速放缓、中美贸易战等因素影响，全球股市低迷。新股过会率超低，出现审7否6的情况，证券公司的投资银行业务重创。证券公司传统业务状况不佳，创新业务处于尴尬的境地，中国互联网证券似乎再次承受压力。但据相关人员透露，科创板与注册制可能在2019年上半年亮相，一批在不具备在主板上市的独角兽企业有机会在国内上市。独角兽公司上市或将提振股民交易热情，刺激互联网证券增长。

四、小结

互联网证券无论在国内还是国外，均属于金融业务，均需受到相当监管。根据业务需求，中国互联网证券衍生出传统证券业务创新、纯互联网证券以及证券资讯信息服务三大分支。以国金证券、富途证券和东方财富为例，持有证券业务相关牌照的业务创新的传统证券公司和证券咨询信息服务公司提供的互联网证券服务具有合规、风险较小的特点；而纯互联网证券公司在国内市场存在一定合规风险。

2018年，中国互联网证券由于政策问题处于调整期。但中国互联网理财用户需求逐年增长，再加上2019年科创板和注册制的即将到来，互联网证券或会产生新的拐点。