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【专栏】22万亿市场新主人！四大行设立理财子公司闯入公募市场

新金融洛书 · 零壹财经 2018-11-29 10:57:27 阅读：4200

关键词：互联网理财 公募市场 理财子公司 资管新规 金融科技

以今年4月27日正式出台的资管新规为起点，银行业出现了一波巨变。 11月26日晚间，工行、农行相继发布公告，分别拟以不超过160亿元、不超过120亿元设立全资理财子公司，与此前不久已公告的建行、中行，补齐四大行合力的市场。一系列的监管动作表明，当下金融市场正在呈现一...

以今年4月27日正式出台的资管新规为起点，银行业出现了一波巨变。

11月26日晚间，工行、农行相继发布公告，分别拟以不超过160亿元、不超过120亿元设立全资理财子公司，与此前不久已公告的建行、中行，补齐四大行合力的市场。

一系列的监管动作表明，当下金融市场正在呈现一种态势：非充分监管的类金融机构正在失去市场，而充分监管的银行正在被赋予更多的权利与直能。

从电子银行到直销银行，再到开放银行，银行业在业务上一面在走逐渐开放的路子，在功能上，一面在走向全能型。这一波理财子公司的设立，银行的全能型体系几近成型。

新金融洛书统计，到11月28日，已有20家商业银行宣布设立理财子公司。

中、农、工、建四大行悉数设立理财子公司背后，是一个超过20万亿的市场蛋糕——截至8月末，银行非保本理财产品余额已经达到22.32万亿元，未来银行理财子公司有望成为这个22万亿市场的新主人。

表：20家拟设立理财子公司银行一览表

进阶的“福利”

新使命背景下的理财子公司，背靠银行巨大客户资源、不受销售起点金额限制、且继承了以往固收业务的优势，将向公募基金领域发起进攻。

对银行来说，《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》（下称《理财子公司管理办法》）带来了几大福利：

1）公募基金牌照到手。此前9月下旬出台的《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《银行理财办法》）规定公募理财产品可通过投资各类公募基金间接入市，但尚不能直接入市。10月中旬发布的《理财子公司管理办法》则指出，银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票。

银行理财子公司发行的公募理财产品可以直接投资股票，意味着变相获得公募基金牌照。基金公司所处的资管市场迎来实力强筋的对手，竞争将空前激烈。

2）丰富的产品矩阵有望爆发。理财产品“可投向股市”这一原则确立后，扩大了理财子公司的业务边界，随着理财产品向净值化管理转型，随着未来银行对产品和投资者分级对风险及偏好加以，银行理财产品和丰富性将大大提升，满足不同净值人群的需求不在话下。

3）固收业务的历史机遇。在经济下行趋势下，固收投资的吸引力显著高于股市的权益投资，当前银行理财子公司的机遇在于，银行业具有体量庞大的客群和优势明显的业务渠道，固收业务是强项，而这一强项此次已在投资范围、销售政策等方面得到一定的扩大和放松，锦上添花。

4）绝佳的市值管理工具。此前发布的研报称，银行理财如果分拆上市，价值占将银行市值的13%。银行理财子公司对旗下资产的分拆乃至最终上市，将对对银行整体估值发挥巨大的正面作用。

N个想象空间

理财子公司主体身份的确认，与金融科技平台合作的想象空间进一步放大。

这种想象空间来自于两个前提：

一是《银行理财办法》中规定，理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构，以及银保监会认可的其他机构。对已有大量牌照布局的金融科技平台如百度金融、蚂蚁金服、腾讯金融、金融来说，可以搭起银行和理财需求用户的鸿沟的桥梁，即代销功能。

二是《理财子公司管理办法》免去了对客户首次购买理财子公司理财产品的面签要求，只要进行风险承受能力评估即可。这一举动的意义，可以说未能放开的“远程开户”相当。普通大众大规模、多渠道银行理财产品成为可能。

并且，在银行理财子公司入局之前，银行的货、公募基金权益型产品早已和BATJ们摆好了合作的范式。

未来银行理财子公司的入局，只是一个竞争手段的问题。这个竞争的对手就是公募基金。

以往，银行固收业务的投资，和公募基金有相当大的委托合作，而银行理财子公司设立后，业务不但可能收回，并将直接和基金公司竞争。合作共赢直接变为短兵相接。

市场的放开、竞争的加剧，未来银行理财业务有着风大的想象空间，中信建投证券研报预计，未来每年理财余额保持在10%左右的增幅是大概率事件，银行理财管理的资产规模将超过现有的公募，预计未来还会有2万亿-3万亿元的理财资金流入股票市场。

当然，可以直接投向股市，一面意味着银行理财产品风险偏好的提升，一面由于银行分级产品的设立，风险偏好短期不会显著提升，将有一定的缓冲阶段。因此，未来大妈大爷的银行投资，不能像以往“闭眼盲投”。对市场而言，也迎来了一次投资人教育的机会。

这时，才是银行真正的“大竞争时代”和“理财有风险”时代的到来。

参考资料：中信证券——《资管行业格局重塑——关于理财子公司的几点思考》

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