一文详解“供应链金融+互联网”主要模式

1月24日，宝象金融与零壹财经共同发布《互联网+供应链金融创新报告》。报告对我国供应链金融市场进行了系统的描述，并对供应链金融的主要参与主体和业务模式等进行了详细的论述，通过对国外供应链金融发展历程和业务模式的研究从而对我国供应链金融的发展趋势和未来发展前景做出前瞻性的分析和预测，为中国供应链金融的持续和健康发展提供了建设性的参考和建议。本篇内容摘自该报告，详尽介绍了互联网+供应链金融的主要模式。

互联网与供应链金融结合的优势主要表现在网络化、精准化、数据化三个方面。以在线互联、风险控制、产融结合的形式，基于大数据、云平台、移动互联网、互联网金融的供应链金融将打造一个更富有市场力的实体产业链生态环境，供应链金融要实现物流、商流、资金流、信息流的“四流合一“，互联网则是实现这一目标的最佳方式。

电商平台发展模式

电商平台发展模式是指电商平台通过获取买卖双方在其交易平台上的大量交易信息，并且根据客户的需求为上下游供应商和客户提供金融产品与融资服务。即电商平台凭借在商流、信息流、物流等方面的优势，扮演担保角色（资金来源主要是商业银行）或者通过自有资金帮助供应商解决资金融通问题，并从中获取收益。

电商平台能够方便并快速地获取整合供应链内部交易和资金流等核心信息，这是电商平台切入供应链金融领域的最大优势所在；其次，由于积累了大量的真实交易数据，电商平台可以通过不断积累和挖掘交易行为数据，分析、归纳借款人的经营与信用特征，通过云计算和大数据技术电商平台可以做到合理的风险定价和风险控制，且相关成本很低。

电商平台切入供应链金融领域在资金端方面相较于商业银行处于明显的弱势地位；其次，电商平台相较商业银行来说缺乏相应的风控人才和经验的沉淀；最后，新兴的电商平台由于缺乏足够的流量，从而无法产生大量的核心交易数据，进而无法完成风险定价。但是无论如何，电商平台依然是供应链金融领域强有力的竞争者之一。

电商模式包括综合电商模式和垂直电商模式两大类。目前，国内综合电商模式的成功案例包括阿里、京东、苏宁等；垂直电商模式主要有上海钢联、生意宝等。

P2P网贷平台发展模式

作为互联网金融重要分支的P2P网贷行业累计总成交量历史性地突破10000亿元大关，P2P网贷行业目前已正式迈入“万亿时代”。然而，我们看到大体量的行业发展规模的背后，随着同质化竞争的激烈、P2P行业综合利率的持续下滑、问题平台频现等；同时，随着外部商业银行等传统金融机构的加速互联网化以及诸如阿里巴巴、腾讯、京东等电商巨头的积极介入，留给P2P网贷平台的蛋糕已越来越小，对于P2P平台来说，转型已迫在眉睫。

图表 63国内P2P平台成交量持续上升、综合利率持续下降

报告认为P2P网贷行业的转型发展最重要的不是在资金端而是在于风控端或者资产端，因为优质的资产直接决定了平台的低坏账和低逾期，可以说资产端创新是P2P网贷平台转型的核心驱动。

而供应链金融由于依托产业链上的核心企业，在贸易真实的前提下，将单个企业不可控的违约风险转化为供应链整体可控的风险，从而从资产端和风控端这两个角度实现了对P2P平台运营风险的有效控制。

面对已成为“红海”的网贷市场，供应链金融正因为其安全系数高，未来发展空间巨大等特点，被越来越多的平台所尝试。P2P+供应链金融是P2P网贷行业转型发展的突破口之一。

模式简析

目前，P2P平台开展供应链金融主要有以下几种模式。

第一种是围绕一个或者几个核心企业做链条上下游中小企业的短期应收账款模式

图表 66短期应收账款模式

具体为，P2P首先选择在某条供应链上拥有较大控制权的核心企业，由于核心企业与其上游供应商之间存在真实的赊销债务，且核心企业基本不存在无法偿还该债务的风险。则以签订真实贸易合同项下的应收账款作为第一还款来源，由P2P平台撮合投资人与供应商达成借贷关系。在这过程中，核心企业往往还被要求承担对供应商的信息核实、风险监督的责任，以及对P2P投资人本息保障等兜底责任。

第二种是与保理公司进行合作，相当于一种债权转让模式

图表 67债权转让模式

具体为，上游供应商在获得对核心企业的应收账款后，将债权转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务；保理公司获得这笔资产后，再通过P2P平台将债权打包成投资标的让线上投资人进行投资。等原应收账款到期回收，保理公司收回本息后再支付给P2P投资人。同样的，这一过程中，保理公司通常会被要求承担资产回购、或购买保险等方式对投资者进行本息保障。

此种模式相当于一种债权转让。P2P平台与保理公司达成战略合作，由保理公司选取核心企业，P2P平台只需对保理公司进行筛选和授信，用以控制该合作方的风险；同时对保理公司推荐过来的债权进行二次复核，用以控制具体项目的风险，其实就类似P2P与小贷公司的合作模式。

第三种是由物流企业作为核心企业模式

图表 68物流企业作为核心企业的模式

P2P平台首先与供应链上的核心企业即物流公司达成战略合作关系。在这种供应链关系中，上下游企业之间交易的达成，通常要借助物流企业提供相关服务才能实现，包括租用仓储场地或者货物运输服务。物流企业通过提供物流服务能有效掌握上游供应商和下游经销商之间的第一手交易信息，然后将该真实的贸易信息给到P2P平台，经平台审核通过后，从而为供应链上下游企业提供各类型的信用贷款。当然在这一过程中，物流企业需要协助对货物进行评估与库存监管，同时为P2P平台投资人提供一定的增信措施。

无论上述哪种模式，对于P2P平台而言，都需要先找到一个或数个在供应链上拥有较大控制力的核心企业，并由其通过供应链提供资产资源，平台负责撮合线上投资人与之达成交易，从而完成一笔P2P供应链金融。

P2P网贷平台切入供应链金融领域主要有以下几个优势：首先，P2P网贷平台处理和整合信息能力以及审批效率、创新速度都远超商业银行，且企业融资门槛相较银行要低得多；其次，相比于商业银行，P2P网贷平台优势在于贴合市场、机动灵活，且资金来源风险偏好多元化，可以满足产业链中的中小企业的个性化需求；最后，由于供应链金融涉及到的标的如应收账款、存货和预付账款等都属于短期资产，周转率较高，P2P平台把相应债权标的可以打包设计成短期产品，符合目前P2P线上投资人的短期投资偏好，且收益率相比银行理财产品要高出很多。

P2P网贷平台发展模式同时也具有以下几个局限性：首先，P2P网贷平台目前的资金规模相对较小，尚处于野蛮成长阶段，问题平台频出，风险比较大；其次，随着P2P网贷行业监管细则的出台并落实，宝象金融研究院认为未来P2P平台的发展势必要经过新一轮洗牌；最后，P2P网贷平台的风控能力和手段相对商业银行来说比较孱弱，这从问题平台频现就可见一斑，另外，P2P平台缺乏专业的供应链金融方面的人才资源储备。

我们看到，一些国内领先的P2P平台在自身丰富的行业经验累积和专业的风控能力的基础上，纷纷深度介入能源、农业、旅游、珠宝等产业供应链领域。目前，国内成功切入供应链金融的P2P平台主要有宝象金融、银湖网、农发贷等。

供应链金融六类参与主体的对比分析

综上所述，在智慧供应链金融3.0时代的六大类参与主体中，核心企业、物流企业、供应链协作企业、电商平台凭借自身的经验和资源的积累掌握了一定供应链交易的信息流、物流、资金流等核心数据，具备自身的竞争优势；而商业银行和P2P平台则是在资金端有自身优势。

供应链金融3.0阶段发生了“去中心化”的质变，不仅仅是产业供应链与金融的结合，更是“互联网+产业链+金融”三个要素的高度融合，要求搭建一个依托三大产业的跨地域、跨行业、跨平台、跨资金来源的综合性服务平台来实现商流、物流、信息流、资金流等多流合一。

六大类参与主体各有优势，也都存在一定的局限性，他们互相竞争，又互相借力，在未来争做供应链金融服务大平台的竞争中都有一定的机会。

表格 9六类参与主体的对比分析