慧择公布二季报：高增长伴随结构优化，销售投入大增43%

上市公司姚丽零壹财经 2020-08-24 阅读：2991

关键词：慧择保险 慧择二季报 互联网保险 营业成本

二季度慧择亏损同比大幅收窄至373万元。

8月20日，国内唯一上市的互联网保险经纪平台（NASDAQ：HUIZ，以下简称慧择）公布了未经审计2020年二季报。

财报显示，二季度慧择实现营业收入2.35亿元，同比增长17.6%；亏损同比大幅收窄至373万元，实现Non-GNNP净利润1410万元，连续第九个季度盈利。二季度，慧择的业务规模继续保持高增长，撮合的总承包保费（GWP）5.96亿元，同比增长51%，同时结构进一步优化，长期人身险占比上升至93%。二季度，慧择的销售投入大幅增长42.7%至4812万元，营业收入占比上升3.6个至20.5%，显示销售投入“撬动”收入的效率有所下降。同时，营业成本占比及总的费用占比均有所下降，显示盈利能力有所提升。

慧择于2020年2月登陆纳斯达克，发行价10美元。截至2020年8月21日收盘，慧择股价9美元，市值4.7亿美元。

1、亏损大幅收窄， Non-GAAP净利润有所减少

二季度，慧择实现营业收入2.35亿元，同比增长17.6%，环比略减5.6%。二季度慧择亏损373万元，较去年同期的4062万元大幅收窄，但较一季度的亏损230万元有所扩大。二季度慧择实现 Non-GAAP净利润1410万元，由于股权激励因素的影响，较去年同期的2121万元减少36.5%，连续第九个季度盈利。

表1：慧择2020年二季度业绩情况

资料来源：慧择财报，零壹智库

2、业务规模高增长，结构进一步优化

慧择的业务规模在高速增长。以GWP（Gross Written Premiums，总承保保费）衡量，2017-2019年的复合年增长率（CAGR）为48.3%，2020年一季度GWP达5.98亿元，同比增长40.6%，二季度GWP达5.96亿元，同比增长51%。

2020年一季度有可能受到疫情影响，增速有所回落，但二季度增速有明显回升。慧择预计三季度营业收入在3.1亿元至3.4亿元之间，据此计算，环比二季度有望增长31.9%至44.7%，推算同比增速也保持在较高水平。

在慧择代销的险种中，长期人身险能够在前2至5年内贡献稳定的佣金收入，且佣金比率高于财险及意外险，是更优的创收险种，慧择在向长期人身险倾斜。2017年、2018年及2019年，慧择承销的GWP分别为6.17亿元、9.41亿元及20.14亿元，其中长期人身险分别贡献了GWP的40.1%, 69.7% 及89.9%，而2019年二季度这个比率已上升至93%。

3、营业成本占比下降，销售费用占比有所增加

二季度，慧择的主营业务成本（Cost of revenue）增长10.7%，增速低于营业收入17.6%的增速，从而总的营业成本（Total operating cost）占营业收入的比重由去年同期的63.4%降至59.8%，下降3.6个百分点。

二季度慧择的销售费用增速明显高于营业收入增速，同比增长42.7%至4812万元，占营业收入的比重由去年同期的16.9%上升至20.5%，显示慧择在加大销售投入，而从“撬动”营业收入的角度，效率有所下降。

同时，规模效应显现，二季度一般及管理费用4348万元；营业收入占比由39.2%降至18.5%;二季度慧择加大了研发投入，研发费用同比增长 41.9% 至1063万元；营业收入占比由3.7%上升至4.5%。

由于一般及管理费用的大幅下降，整体的费用占营业收入的比重由去年同期的50.9%降至46.6%，下降4.3个百分点。

营业成本及总费用占营业收入的比重均有所下降，显示慧择的盈利能力有所提升。