进击的金融科技中概股：业绩回暖、政策明朗，这家公司股价单月涨幅超7成

上市公司姚丽零壹财经 2020-07-22 阅读：4260

关键词：金融科技中概股 360金融 乐信 信也科技 趣店

金融科技中概股目前的“靓丽”走势，更多是来源于基本面的变化。

近日，筹划科创板上市的消息引爆了市场对于金融科技股的热情，实际上，美国上市的金融科技中概股已经走出一波“靓丽”的上涨行情。

图1：360金融6月以来走势

资料来源：Wind

6月以来，头部金融科技中概股结束此前的颓势，走出一波上扬。其中，360金融（NASDAQ：QFIN）自6月至7月20日涨幅最高，上涨逾7成；（NASDAQ：LX）、（NYSE：PPDF）及（NYSE：QD）上涨逾3成。

截至7月20日收盘，360金融市值26亿美元，乐信市值19.9亿美元，信也科技及趣店市值分别为6.2亿美元及5亿美元。

表1：4家金融科技企业二级市场表现（单位：亿元）

资料来源：Wind，零壹智库（截至7月20日收盘）

金融科技中概股的的走势一直独立于美股，也独立于A股。仅仅从今年以来的走势看，金融科技中概股未“参与”美股2月和3月间的“跳水”及之后的反弹，在春节后A股开盘“跳水”那段时期，金融科技中概股也有下跌，但未同步反弹。

金融科技中概股目前的走势，更多是来源于基本面的变化。

今年一季度，多家金融科技中概股经历了“至暗时刻”。主要受疫情影响，个别平台受转型影响，以及会计政策的影响，一季度头部金融科技中概股业绩多出现了不同程度的下滑。

除了信也科技，360金融、乐信及趣店均出现了同比及环比下滑或转亏。其中乐信是因为大额计提坏账准备而出现了较大规模亏损。在业务规模上，撮合贷款规模均出现环比下滑，其中360金融环比下滑2.5%；乐信下滑20.3%，信也科技下滑22.5%，趣店下滑52.8%。

表2 ：4家金融科技中概股2020Q1业绩及变化情况（单位：亿元）

资料来源：各上市金融科技企业2020一季报，零壹智库

注：信也科技的“经调整净利润/亏损”一栏为经调整营业利润（Operating income）

二季度，国内疫情得到有效控制，GDP增速转正，由一季度的-6.8%，转为二季度的3.2%。宏观环境回暖，有利于金融科技中概股业务规模及业绩的回升。据了解，二季度以来，信也科技的各项业务稳步发展，且均已恢复到疫情前的水平；而360金融在逾期率方面已回升至疫情前水平。

在业务模式上，行业在寻求创新与优化，不承担风险的“轻资本”模式受到广泛关注。“轻资本”模式在合规上更为透明，虽然利润变薄，但助贷平台不受“兜底”能力的限制，可以通过“量”来补“利”；这种转化，降低了合规风险并增强了业务的可持续性。

在监管方面，6月银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》征求意见稿，7月正式发布。该暂行办法将影响到商业银行与助贷平台的合作。关于该办法对于助贷行业的影响，首先，纳入规则意味着“认可”，扫除对于业务可持续的疑问；其次，规则是“束缚”，也是“保护”。在规则的“束缚”下，合规成本增加，违规风险降低。在二级市场上，基本面风险的降低，有助于估值的提升。

零壹财经了解到，多家头部平台对《办法》持欢迎及乐观态度，认为其对行业的发展，尤其是头部平台的发展具有积极的作用。

360金融表示：“《办法》内容非常清晰地透露出了上层监管对互联网贷款行业和助贷行业的监管态度及监管原则，即监管层从大面上对互联网贷款行业和助贷行业是持宽容、支持的态度的。尤其在过往助贷行业因政策不确定性高而常被资本市场低估的大背景下，《办法》的发布意味着行业未来走向会越来越明确、监管不确定性也将随即消失。”360金融CEO吴海生认为，“《办法》基本沿用之前征求意见稿，与之前我们的政策预判及合规布局都高度吻合，其正式发布重大利好行业发展，必将促进市场资源进一步向头部金融科技公司聚拢。”

乐信认为，《办法》将促进轻资本模式的发展，因为轻资本模式更符合《办法》里对金融科技平台和银行等资金方助贷模式的发展方向的要求。对于乐信自身来说，一季度分润业务占比大约为26%，到目前占比约30%，计划到年底将该部分业务占比提升至50%。

信也科技表示：“《办法》对我们这种头部平台的影响是正向的，《办法》的发布意味着助贷行业方向的明确性，之前缺乏监管，助贷行业存在不确定性。目前我司旗下借款APP已申请国家计算机病毒应急处理中心的APP信息安全认证与APP安全认证，并在APP隐私与安全两项检测中获得三级认证（最高等级），行业将在明晰的监管下取得更加稳健的发展，获客、数据、技术能力突出、受监管及金融机构广泛认可的助贷头部平台或将增加市场份额，对于助贷行业的头部平台属于利好消息。”

同时，近期两家头部金融科技中概股也频频获得机构认同，其中乐信获高盛增持、花旗和上调评级，及中信里昂买入评级；360金融获花旗上调目标价至21.3美元，并获中信里昂首次覆盖，被认定上市同业最优。

ps：本文仅供参考，不构成任何投资建议。