【专栏】小微金融20万亿“硬性缺口”背后：四大要素结构失衡
陆岷峰 · 零壹财经 2020-07-15 17:47:55 阅读：10716
一、引言
如果撇开小微金融复杂的流程、决策管理等影响因素，只用简单的市场供需规律来分析小微金融的发展全景，不难发现，小微金融供给实质上是被金融的总供给大于或等于总需求的表象掩盖着严重的结构性供给不足，同时，不为市场所接受的部分小微企业融资难与贵的呼声掩没了适应市场需求的小微企业的金融扶持的赞叹声。
我国金融供需“总体均衡、结构短缺”是当前小微金融面临的真实写照，深入研究小微金融供需结构的失衡现状，有针对性选择措施，构建优化融资结构的体制与机制，实现小微金融真正意义上的供给大于需求，对于从根本上解决小微金融发展中的问题具有十分重要的现实意义与长远的历史价值。
二、小微融资四大结构性矛盾分析
单一小微企业能否融到资往往取决于与对应的金融机构关系，而作为一个群体能否融到资，则至少取决于资金供应总量、金融机构资金“头寸”、融资方式的结构、金融机构间的业务结构、金融机构的布局结构、金融机构内部的管理结构等，如果从大往小，从外围往内层层驳离或排除，不难发现，第一、二项目前对于小微企业而言没有形成制约融资的障碍，而后面四项，每项都对小微企业群体的融资留下一个硬性缺口，多个短口的累加就构成了当今小微企业融资难与融资贵的现状。采取有力有效措施，堵塞、弥补这四个缺口，补短腿是构建小微企业融资长效融资机制的根本性措施。
1、间接融资占比过高留下有间接融资需求小微企业资金硬缺口
社会融资从方式上可分为直接融资和间接融资，对应的企业融资渠道也可划分这两类。据统计，2019年11月底我国的直接融资占比只有14.74%，但美国直接融资占比是85%。结果是大家眼睛都紧盯间接融资渠道，风险集中，矛盾集中，而间接融资条件很多，小微企业具有间接融资需求的又不符合贷款条件，要约条件太多。从直接融资看，其中的民间融资、股权融资才是小微企业最重要的渠道，间接融资中高大上的上市公司，上市公司中创业版、三版与大量的小微企业基本无缘，债券中的小微企业集合债又很少[1]。
（1）民营企业上市公司二级市场规模不大，占比低。
从A股市场已经上市的公司来看（见图一：A股市场民营企业占上市公司数量及市值比重情况表），民营企业占上市公司数量及市值比重都相对较低，与其所处的社会经济地位不相称。截至2020年4月7日，A股3810家上市公司中，有2420家是民营企业，占比为63.52%。创业板、科创板和中小板主要是为民营企业服务的，从结构上看，民营企业分别占88.18%、77.66%和77.63%的比例，都在八成左右上下[2]。
图一：2020年4月7日A股市场民营企业占上市公司数量比重情况表
（资料来源：根据wind有关资料整理）
（2）二级市场中科创版、中小企业板、创业版市值规模占比较低。
二级资本市场结构最能反映资本市场的经济结构，目前科创板和创业版上市公司的数量和市场占比均不高（见图二：科创版、中小企业板、创业版上市数量市值规模占比情况表）2020年3月深交所主板、中小板和创业板股票总市值分别为70948、96926、64081亿元[3]。
图二：2020年3月深交所主板、中小板和创业板股票总市值占比情况表
（资料来源：根据wind有关资料整理）
（3）全国中小企业股份转让系统（新三板）、各省新四板股权交易量、企业数规模很小。
全国新三板、各省新四板股权交易主要是为中小微企业、民营企业股权交易服务的，目前全国新三板交易中心只有一家，各省基本都有区域区权交易中心，从2019年全国中小企业股份转让系统（新三板）、各省新四板股权交易企业数量和金额看，2019年全年全国中小企业股份转让系统（新三板）成交金额达825.69亿元，而同期A股成交总金额为54.35万亿元。从挂牌公司情况来看，2019年末，在新三板挂牌的公司数量为8953家，比2018年末挂牌公司数量有所下降。从新三板有融资能力发行股票金额看，2019年新三板挂牌公司股票共发行264.63亿元融资总量，较2018年也有较大的下降幅度[4]。（见图三：2019年全国中小企业股份转让系统（新三板）股权交易企业数量和金额及占比情况表）占民营企业股本占比及同期上市公司市值比，十分低小，说明，民间股权交易不活跃。
图三：2019年全国新三板与A股成交总金额对比
（资料来源：根据wind有关资料整理）
（4）债券市场近年来发展的非常快，在资本市场中的作用越来越大，但是，体现并支持民营及小微企业的小微企业集合债其规模和数量十分的小，（见：图四：民营企业债券发行量占整个债券比例情况表）。2018年，民营企业共发行债券1194只，累计发行规模为9831亿元，2018年一整年债券共发行43.6万亿元，民营企业共发行债券占比2.3%[5]。
图四：小微企业债、集合债占整个债券比例情况表
（资料来源：根据wind有关资料整理）
2、金融机构布局失调留下小微企业金融服务机构硬缺口
金融机构从规模上可分为大中小三种类型。2019年12月末统计数字表明，我国银行业有4607家金融机构法人，其中国有大型商业银行有6家、股份制商业银行有12家、其他的主要有民营银行、城市商业银行、农村商业银行等等、我国小型银行占整人银行法人机构数量比为99.6%[6]。
到2020年2月末，数据表明，我国城市商业银行拥有37.44万亿元总资产，农村金融机构则拥有38.48万亿元总资产，两者合计占银行业金融机构资产总额的26.4％（见图五： 中小商业银行资产规模占银行业金融机构资产规模比重）。
图五： 中小商业银行资产规模占银行业金融机构资产比重
（资料来源：根据wind有关资料整理）
2019年我国商业银行小微企业贷款余额为11.67万亿，大型银行普惠型小微企业贷款余额3.26万亿，城市商业银行和农村商业银行普惠型小微企业贷款余额合计6.06万亿，占比51.92%，数量结构与业务结构占比明显不匹配。大型商业银行以较少的机构，控制了约60%的金融资源，主要为其目标客户服务，这部分客户基本上是大中型企业[7]。
3、金融机构业务布局不合理留下薄弱地区资金供给硬缺口
从金融区域布局来看，2016年底东、中、西、东北金融机构个数占比为34.5%、25.3%、31.4%、8.8%（图六： 东、中、西、东北四个区域金融机构机构个数占比）。
图六： 东、中、西、东北四个区域金融机构机构个数占比
（资料来源：根据wind有关资料整理）
而金融机构资产总额57.4%、15.9%、19.3%、7.4（图七： 东、中、西、东北部金融机构四个区域资产总额占比）[8]，金融机构占比与业务占比不配比，东部发达地区金融机构业务开展覆盖面更广。
（资料来源：根据wind有关资料整理）
图七：东、中、西、东北部金融机构四个区域资产总额占比
（资料来源：根据wind有关资料整理）
（资料来源：根据wind有关资料整理）
此外，我国的金融机构向大城市、金融资源集中的发达地区集中，也给广大的县城以下的小微企业需求留下一个硬缺口。
4、金融机构治理结构不合理错杀一批小微企业留下硬缺口
目前，中小商业银行是服务中小微企业的主体力量，基于风险管理等因素，中小商业银行在设定小微金融服务中前置条件较多，从金融治理结构看，不利于调动基层机构服务小微金融的积极性。一方面中小商业银行的小微企业贷款在银行体系中小微企业贷款占比持续走高（图八 中小商业银行小微企业贷款余额占银行业贷款占比走势），2018年末我国中小商业银行小微企业贷款占整个贷款比重已过半达52.4%[9]。
图八 中小商业银行小微企业贷款余额占银行业贷款占比走势
（资料来源：根据wind有关资料整理）
另一方面基于中小银行的产品结构、风险管理以有体制机制上的不成熟等多方面原因，引发不良贷款率持续抬头上升，从2017年3月-2019年12月，我国农村商业银行的不良贷款率一直走在上升通道上，特别是从2018年6月以后不良率持续高于4.00%，近年来，专注小微企业的城商行不良贷款率也有些异动，2019年9月不良率已经达到2.48%，分别高于同期的国有大型银行和全国性股份制银行不良率的1.16和0.85个百分点[10]。不同类型商业银行之间不良贷款率走势分化明显，并呈现出不良贷款在向中小商业银行聚集的趋势的显性特征。
由于不良贷款企高，中小商业银行在加强小微金融业务管理时往往用力过猛，在设置风险管理标准时往往按最高风险级别来设置，而在产品设计时，又过多地考虑低风险业务产品的开发，有些中小商业银行还热衷于大型企业、异地业务，放弃本土、本源、本责，普思数字经济研究所《关于小微企业发展状况的调查报告（2019年版）》显示在被调研的160家中小商业银行中，小微企业的实质性金融产品种类占整个金融产品种类7%，因此，可供小微企业选择的金融产品种类不仅少，而且条件苛刻（符合商业银行贷款条件的要素高达36项）[11]，因此，众多的小微企业因为选择余地小、条件高而被拒之于金融机构门外，造成资金抑制。
综合以上分析，不难发现可供小微企业融资的方式与机构不是一般的少。特别是小微企业处于不同时期、不同质量其相对应的融资方式可供选择的余地也较小（见表一：小微企业融资结构匹配简表）。由简表可以看出，主流金融机构和融资方式并不是小微企业最为适当的服务主体。真正适合、适用小微企业融资的机构、产品、工具种类少之又少。
表一：小微企业融资结构匹配简表
注：“√”小微企业与融资机构或方式表示相互匹配
正是由于上述多种因素的叠加，造成了小微企业资金需求上的硬缺口，普思数字经济研究所《关于小微企业发展状况的调查报告（2019年版）》推算，我国2019年末小微企业及个体工商户数总量超过8000万户，按照国际常用的每户70万贷款资金需求测算，约需提供56万亿元人民币贷款，而同期银行业金融机构用于小微企业实际贷款余额约为36.9万亿元，硬性缺口估计在20万亿元人民币左右[12]。
三、以优化小微企业融资结构力促融资难的对策
结构上的问题只有通过加大短板业务的发展力度，进一步充分发挥已经形成的基础性优势，结合金融供给侧结构性改革的大环境，通过结构的优化，形成小微资金供给与小微企业需求基本相吻合的机制，从而不断提升小微金融交易的成功概率。
1、大力发展间接融资，补充融资方式结构失衡不足
2、深化金融供给侧结构性改革，补齐金融机构失衡的短腿
（1）积极推动中小商业银行做大。
（2）积极推动中小商业银行做优。
（3）积极推动中小商业银行做强。
3、优化金融机构区域布局，缩小区位结构失衡的差距
（1）保持老少边穷及县级以下地区一定数量的物理机构。
（2）不断优化线上平台业务结构。
4、不断开发多元化金融产品，拉近小微金融供需条件距离
（1）坚守服务小微企业市场定位，树立正确的风险观。
（2）开发多元个性化小微金融产品，提升市场满足度。
（3）积极运用金融科技，提高小微金融服务效能。
（4）大胆改革促进结构优化，构建小微业务持续经营的体制。
四、 结语
当然，金融结构的优化是一项持续、长期的系统性工程，当前除了在尽快补齐小微金融结构短腿上下功夫，更主要的是要解决金融机构自身优化结构的动力，结构的失调一定是有其客观及合理的一面，因此，这还有待于出台更多的优化金融结构的政策，构建优化金融结构的市场机制，通过金融结构的不断优化，从根本上解决小微金融供给与小微企业需求的平衡及其结构上的协调。
（阅读原文，请到《中国知网》下载）
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