存款保险定调，理财刚性兑付难保
从11月底央行正式下发了存款保险制度征求意见稿以来，除了彻底打破了银行存款的国家隐性担保之外，还有更为重大的市场效果就是建立了打破刚性兑付的传统行政化运作手段，而是采用了市场化的风险与收益相匹配的对价办法。如果严格按照存款保险制度的征求意见稿，那么理论上而言，客户在银行超过50万元存款的部分是不能得到全额保本的保障的，除非是银行进行破产处置或者是被收购后有能力进行保障的除外。
近日，银监会又下发了《理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，向商业银行征求意见，力求从根本上解决银行的隐性担保和刚性兑付问题。此前，虽然银行理财内部还没有出现较大面积的违约事件，一般也是银行承担起刚性兑付的职责和能力。但是在信托领域，去年以来接连出现的几起刚性兑付事件，就差点因为兑付不了而成为了整个行业讨论的焦点。
关键就在于彼时的市场化风险意识和配套支撑还不完善，客户仍旧以保本兑付为唯一回报，而即便是信托、理财等产品在实际营销的同时，恐怕也没有对客户做明确的风险揭示。所以，在当时的几个大风大浪面前，虽然有强调打破刚性兑付的声音，但是受制于公司名誉和市场舆论，没有哪一个公司或者平台敢于打破这个刚性兑付的惯例。
那么，为什么此次银监要在存款保险制度推出来后就马上进行理财业务的整顿呢，其中核心的命题是打破刚性兑付？细细想来，其中必有一些缘由。
首先，对于银行而言，虽然此前也对银行理财业务进行了一些规范，但是并未触及最根本的刚性兑付责任，只是对于非标与影子银行，理财事业部的设置以及单独建账、风险隔离等方面做出了一些详细的规定，具体的文件是银监会8号文和35号文。也就是说，在存款保险制度征求意见稿还没有彻底出来之前，银监会对于理财刚性兑付打破还没有一个很好的机遇，或者说是决心。
而此次存款保险制度这个基础性的金融改革制度开始征求意见，说明金融改革的最后关键，存款保险制度将成为明年金融改革的一个基础，而带来的集中式连锁反应就是打破刚性兑付。想想看，当银行的存款超过了一定数额都不是刚性兑付的时候，理财又何足挂齿？压根就不在存款保险的保障范围之内。
其次，对于银行而言，这是一次不得已而为之的改变，也是一次顺势而为的改变。为什么说是顺势而为呢？随着银行存款保险制度的设立，银行体系的刚性兑付的开始逐渐打破，这就彻底使得以往银行业这个稳定的保本和利差模式而生存下来的市场政策空间开始逐渐失去。最后的结果是，银行将和证券、保险、信托、债券一样，承受一样的市场风险，享受一样的市场机遇。
相反，正因为银行业隐性担保的失去，理论上任何银行一旦破产，存款超过了50万的部分都有损失的可能性。另外，随着市场化风险体系的确立，风险与收益对价的机制的最后确立，银行体系内的资金很有可能是逐步的流出，进入更高风险，更高收益，或者是差异化的市场定价体系中获取收益，因为，存款保险制度已出台，理论上是不存在一个恒定安全的金融运作体系了，而是以市场化运作来定位。
所以，正如银监会征求意见稿中的描述一样，以后理财业务的真正方向就是资管业务的转型，明确理财业务定位，鼓励直接投资，为实现理财产品与实体经济直接对接，银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。
从整个金融行业的趋势而言，未来市场化的意识将逐步加强，而传统的刚性兑付理念也将在实践中被逐渐淡化，取而代之的是以契约和市场化精神来建立的多样化的风险承受体系。
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