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【专栏】美国众筹新规对中国的影响

爱有财资讯 · 零壹财经 2015-11-04 09:19:12 阅读：4807

关键词：JOBS法案 众筹 股权众筹

作者：肖飒 2015年10月31日，万圣节美利坚送出“潘多拉的盒子”——股权众筹新规出台，此举被业内认为架空蓝天法案，给小企业股权融资带来福音。我国众筹行业是否会向美国借鉴？有哪些可以结合中国实际？“双创周”如火如荼情势下，一定会放开对股权众筹的禁锢吗？ 1、美国股权...

作者：肖飒

2015年10月31日，万圣节美利坚送出“潘多拉的盒子”——股权众筹新规出台，此举被业内认为架空蓝天法案，给小企业股权融资带来福音。我国众筹行业是否会向美国借鉴？有哪些可以结合中国实际？“双创周”如火如荼情势下，一定会放开对股权众筹的禁锢吗？

1、美国股权众筹新规特色。

1）豁免部分企业可以直接向社会融资。从法律原则上来，不允许企业直接向社会大众融资是常态，也是为防止金融风险传导和保护金融消费者权益。但由于社会发展和科技进步，对某些中小企业而言，股权融资可以帮助其迅速成长，因此美国证券交易委员会SEC设计此次新规，给予更多企业法律豁免。

2）“宽松”股权融资额度。根据新规，允许企业在十二个月内通过股权众筹的融资额度最高达到100万美金。在某种程度上可以满足初创企业的启动需求和初期发展需求。

3）信息披露充分。股权众筹的销售企业，必须向民众投资者和撮合交易商披露更多信息：股权定价方法、财务状况、资金用途、公司管理层、审计报告等。

4）普通百姓可投资股权，但有限额。若投资者年收入或个人资产净值不超过10万美元，则在12个月内的最高股权众筹投资额为2000美元，即不超过其年收入或资产净值的5%；若投资者年收入和资产净值至少10万美元，则12个月内的最高股权众筹投资额为10万美元。

5）降低股权融资成本。体现在融资材料的要求不再过分严苛，基本上可豁免企业只聘请律师和会计即可提供相应书面材料，不需承担更多财务负担。

2、中国企业可否受惠？

根据美国众筹新规，有些公司却无法豁免，其中包括非美国公司、身份暧昧的公司、投资公司、未提交两年产品备案报告的公司等。因此，中国本土公司要想适用美国股权众筹新规，恐怕要想一些办法，比如在硅谷等地设立美国公司，采用协议控制等方法结合内地资产或互金平台等，具体方法可以根据企业自身和股东资源匹配设计。

3、我国众筹法律借鉴。

我国《证券法》也在紧锣密鼓修改中，据了解，股权众筹已载入具体条款。但我国法律是否要对股权众筹开绿灯，需要谨慎对待，即便在美国这样金融消费者成熟的国家，股权众筹的法律和案例都会趋于保守和保护弱者。中国股权众筹的发展时间短、底子薄，如果采取一步到位的办法，反而“欲速则不达”。我们认为，应当学习美国做法，不允许企业直接向民众融资为原则，给予部分企业豁免。豁免的条件可以依据不同社会发展阶段，采用行政法或规范性法律文件给予相应调整。防止股权众筹成为企业困境时解套的工具，防止股权众筹成为激进分子盲目试错的资金来源，引导创新者谨慎创业，而不是有恃无恐。

综上，国家层面鼓励“大众创业、万众创新”，这是积极的。实际落地阶段，应当设立行为边界和负面清单，鼓励创业者真正创新而非忽悠民众。在制度设计上，必须保护处于弱势地位的金融消费者，不能采取普通民事主体之间简单粗暴的公平观念。股权众筹，是光明的，但道路必定是曲折的。

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