【专栏】详解万亿国债：赤字率升至3.8%意味着什么？

作者 | 时代周报 王晨婷 来源 | 零壹财经专栏

市场预期的万亿国债落地。

10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。

据悉，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。

为何选择在此时增发国债？国债将如何影响经济增长？赤字率提高意味着什么？带着这些问题，时代周报记者采访了多名经济学家。

今年以来，我国多地遭遇暴雨、洪涝、台风等灾害，部分地区受灾严重、损失较大，地方灾后恢复重建任务较重。同时，近年来各类极端自然灾害多发频发，我国防灾减灾救灾能力亟待提高。

灾后重建、防洪工程，这些都离不开“真金白.银”的保障。财政部相关负责人表示，尽管年初预算已经安排了相关常规救灾和防灾减灾资金，但难以满足提升防灾减灾救灾能力的需要。

据财政部介绍，本次增发国债的资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。

“增发国债用于特定的减灾防灾建设等八大方面，有利于补短板、惠民生，充分体现了财政支出以人民为中心的发展理念。”粤开证券首席经济学家罗志恒告诉时代周报记者。

此外，当前宏观经济形势总体持续恢复，但总需求不足、微观主体信心不振的问题依然存在。罗志恒认为，增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为今年四季度和明年的经济运行打下好的基础。

“虽然三季度GDP增速达到4.9%，超出了市场预期，但实际上，名义GDP增速还在持续下滑。经济总需求不足的问题依然存在，前三季度固定投资也仅有3%左右。”中国人民大学国家发展与战略研究院教授刘晓光对时代周报记者说，通过增发国债的手段可以让四季度的“稳增长”更为巩固。

在刘晓光看来，选择在当下增发国债，还有较强的信号意义，即表明我国稳增长政策仍在发力。

“在三季度数据出来之后，大家关注的重点在于超出预期，后续紧接着的预期就是宏观经济政策的力度或许有所收缩。但国家在这个时点发出1万亿元的国债，就释放了极强的信号意义，说明我国的目标还是要让经济实现加快复苏，仅仅完成全年5%左右的经济增长目标是不够的。”

具体来看，结合灾后恢复重建和防灾减灾救灾工作需要，并统筹财政承受能力，在今年四季度增发的10000亿元国债中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，作为特别国债管理。

国债会在何时转化为实际的经济支持？德邦证券首席经济学家芦哲告诉时代周报记者，特别国债在今年四季度可能不会大规模转化为实物工作量。“一般四季度是基建的淡季，特别是北方由于气候原因基本快要停工，当然如果同比来看，相比去年四季度还是会有一定的增量。”

因此，本次国债增发对2023年全年增速的影响不会特别大，大部分投资还是会落在明年，对明年一季度的影响比较大。芦哲表示，今年全年经济增速还是比较乐观的，预计可能达到5.2%甚至更高。

而根据德邦证券测算，预计增发国债可拉动3万亿元投资，假设分3-5年完成，明年增量投资6000亿元-10000亿元，可直接带动名义GDP增速0.5-0.8个点。增发国债后，对明年经济增长可以更乐观，增长目标可设定为5%左右，赤字率亦有可能继续突破3%，如果与今年持平，对应赤字约5.1万亿元。

值得一提的是，此次增发的10000亿元国债，将通过转移支付方式全部安排给地方，即具体资金使用全部都在地方。

从债务管理角度来说，罗志恒告诉时代周报记者，增发国债后赤字增加并转移支付给地方政府，缓解了地方财政压力的同时优化了债务结构。

“当前地方债务占比高，地方政府债务风险总体可控但部分区域存在风险，增发国债有利于从总体上优化债务结构，降低地方债务风险。”罗志恒说。

据介绍，为促进资金使用精准有效，本次增发国债资金全部按项目管理。

财政部副部长朱忠明在10月25日召开的新闻发布会上表示：“这次增发国债的资金规模比较大，所以做好资金分配使用工作尤为重要。前期财政部已经与相关部门进行了认真的研究，按照‘资金跟着项目走’的原则，来细化国债项目的预算安排。”

财政部表示，将指导和督促地方用好国债资金，要求各地足额落实地方资金，保障项目建设的需求。同时，国债发行以后，地方要做好资金拨付工作，尽快将资金落实到对应项目，推动项目尽快落地见效。

朱忠明在发布会上表示，增发国债之后，2023年中央预算也作出相应调整。

据了解，2023年中央本级支出不变，中央对地方转移支付比年初预算增加5000亿元；地方一般公共预算支出预算相应增加5000亿元，支出增幅由5.2％提高至7.4％。

与此同时，财政赤字也相应增加。2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3％提高到3.8％左右。

赤字率提高到3.8%意味着什么？

朱忠明称，虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内的需求，进一步巩固我国经济回升向好的态势。

“一般来说，特别国债是纳入政府基金预算，不计入财政赤字，也不需要通过预算安排来还本付息。但如果同时调整预算安排，即计入财政赤字的话，我认为这反而是一种进步。”刘晓光说。

长期以来，3%的赤字率被默认为“红线”，但这一红线是否为绝对科学的标准，业界、学界都讨论甚广。在刘晓光看来，如果预计财政赤字率提高到3.8%，对中国财政来说是一大突破。“这也给市场主体更多信心，即未来财政政策可以更好地发挥逆周期调节作用。”

芦哲也认为，突破3%可能意味着以后3%的标准不会再构成赤字的制约，“以前我们只有在2020/2021两个年份突破3%，其中2021年是向下收缩赤字率。本次是唯一在经济可以达成增长目标的情况下，赤字率向上突破3%，这意味着未来两年的财政政策会更加积极。”