首页 > 专栏

【专栏】“国产光刻机第一股”华卓精科成功过会，估值几何？

财星 · 零壹财经 2021-09-30 14:44:31 阅读：14189

关键词：中金 光刻机第一股 半导体 华卓精科 国产光刻机

作者 | 侯野来源 | 零壹财经 9月17日，头顶“光刻机第一股”光环的北京华卓精科科技股份有限公司（以下简称“华卓精科“）科创板成功过会。这是华卓精科今年第二次闯科创板，此次能够成功过会也是对自己的一次证明。华卓精科是国内首家自主研发、实现光刻机双工件台商业化的...

作者 | 侯野
来源 | 零壹财经

9月17日，头顶“光刻机第一股”光环的北京华卓精科科技股份有限公司（以下简称“华卓精科“）科创板成功过会。这是华卓精科今年第二次闯科创板，此次能够成功过会也是对自己的一次证明。

华卓精科是国内首家自主研发、实现光刻机双工件台商业化的公司，并且是国产光刻机龙头公司上海微电子的供应商。华卓精科的前身是华卓有限，成立于2012年5月9日，由北京信汇科技有限公司、北京华卓精密科技有限公司、徐登峰分别出资640万元、350万元、10万元设立。2015年12月，公司股票曾在全国股转系统挂牌公开转让，但自2019年2月13日起终止在全国股转系统挂牌。

华卓精科于2020年6月首次提交招股说明书进军科创板，不过在今年7月29日审议会议上，被暂缓审议。原因是招股书里面对光刻机双工台业务披露不完全，而此次再度上会时，其招股书中已经删除了一些光刻机的相关概念描述，并于9月17日成功过会，至此国产芯片半导体板块即将迎来一员大将。

市场为什么会为一个依赖补贴的企业买单？华卓精科在商业落地上有哪些重点布局？半导体行业蓝海百舸争流，华卓精科的舟楫在哪里？

营收增长迅速，净利润由赢转亏，处于亏损状态，盈利能力不强

通过招股书分析，从财务营收层面看，在报告期内华卓精科营收持续增长，毛利率降低，净利润由赢转亏。华卓精科2018-2020年营收分别是8570.92万元、1.21亿元、1.52亿元，2018-2020年归属于母公司所有者的净利润分别为1512.36万元、2087.24万元、1242.83万元，综合毛利率分别为50.61%、43.31%、45.05%。

华卓精科2018年-2020年营收数据

资料来源：公司招股书，零壹财经

华卓精科2021年上半年营收达6019.09万元，较2019年上半年增长73.60%；2021年上半年净利润为-1,874.07万元，其招股书解释称，主要系公司研发人员、管理人员较同期大幅增加，导致研发人员薪酬及管理人员薪酬增幅较大，同时研发材料投入同比增加、办公大楼折旧费用增加也导致公司与上年同期相比亏损进一步扩大。同时随着公司银行贷款余额增加，也导致2021年上半年利息费用较上年同期增幅较大。

值得一提的是，近年来中国鼓励芯片半导体行业的发展，培养高科技企业创新，因此华卓精科获得政府大额补贴。招股书显示，2018年-2020年，公司收到的政府补助分别为1.40亿元、3.21亿元和2.67亿元。其中，2019年的补助金额是营业收入的2.65倍，通过分析可以看出，除去补助，华卓精科实际上这几年是一直处于亏损状态，企业自身盈利水平能力并不强。

拥有三大技术核心应用于其核心产品，光刻机双件台产工品值得期待

本轮IPO，华卓精科计划募资7.35亿元，将用于半导体装备关键零部件研发制造、超精密测控产品长三角创新与研发中心、集成电路装备与零部件产品创新项目、光刻机超精密位移测量及平面光栅测量技术研发4个项目。

华卓精科募集资金用途

资料来源：公司招股书

华卓精科拥有三大技术核心应用于其核心产品：超精密机电系统设计技术、超精密位移测量技术、超精密控制技术。招股书显示，华卓精科主营业务收入主要来源于超精密测控装备部件和超精密测控装备整机两项业务，2020年计占主营业务收入的比例为95.81%。

超精密测控装备整机，晶圆级键合设备

资料来源：公司招股书

营收占比低的光刻机双工件台或许成为未来主力，2020年光刻机双工件台收入占其总营收的11.42%，在2019年该项收入则为0。光刻机处于半导体芯片产业链晶圆制造环节，是制造芯片最为核心机器设备,被誉为“半导体工业皇冠上的明珠”。当前，荷兰ASML公司是全球光刻机制造企业的霸主，市场占有率超过60%。而华卓精科是全球除了ASML之外，第二家能自主生产双工件台并实现商业化生产企业。虽然华卓精科的光刻机双工件台产品与荷兰ASML公司产品相比，存在代际的差距，但对于实现国产替代很重要。

光刻机工件台是光刻机的核心子系统之一，其主要功能是承载晶圆按照指定的运动轨迹做高速超精密运动并完成一系列曝光所需动作。光刻机双工件台是芯片制造IC前道光刻机的核心部件之一，其主要是由微动模块、粗动模块、其他模块组成，可实现对准和光刻同步进行，极大地提高了光刻机的精度和生产效率。

双工件台产品图

资料来源：公司招股书

双控台件工艺流程图

资料来源：公司招股书

华卓精科的DWS系列双工件台可用于65nm及以上节点的I-line、KrF和ArF干式光刻机，DWS系列光刻机双工件台累计发货4台，目前公司双工件台只有一个客户就是上海微电子，但产品尚未通过上海微电子的验收，所目前在营收上并没有应有的体现。

除了双工台被给予厚望以外，公司在精密运动系统，晶圆级键合设备，混合键合技术与晶圆级键合设备的研发，以及激光退火设备聚焦40-14nm 的 IC 前道激光退火设备的研发等方面，对标的都是国际中高端产品，主要技术指标接近国外先进技术水平，并实现批量生产，实现了国产替代。公司开发出 12 英寸 PVD 氮化铝静电卡盘，在一定程度上破除了国外厂商在该产品领域内的长期垄断局面。

清华背景的研发团队拥有多年的行业技术积累，获得国内外多项技术专利

据公开资料显示，华卓精科的高科技技术来自于一群具有学术背景的科研团队。朱煜为华卓精科实际实控人、董事、核心技术人员、首席科学家，同时也是清华大学长聘教授，直接持有公司8573.29万股股份，占公司总股数的35.72%。朱煜2001年于中国矿业大学获机械设计及理论专业博士学位。毕业后，朱煜曾先后于中国矿业大学和清华大学从事教学和博士后工作。目前朱煜为清华大学教授，也是科技部重点领域创新团队负责人及国家02科技重大专项技术副总师。此外，朱煜在全球拥有授权专利227项，其中发明专利173项；发明了美国授权专利26项；并发表200余篇论文，出版专著2本。

张鸣为华卓精科董事，技术顾问，2005年于清华大学获机械工程专业博士学位。1999年3月至2000年7月，他在中国运载火箭技术研究院任助理工程师；2005年7月，张鸣在清华大学任博士后、助理研究员、副研究员等职。目前他担任华卓精科董事，技术顾问。

张鸣曾参与过国家重大专项、973计划、863计划等6项国家级项目，发表论文66篇，其中SCI期刊收录17篇。拥有国家授权专利164项，其中发明专利147项。

资料显示公司的众多高管也都有清华背景。华卓精科研发人员共有133人，占员工总数比例为33.08%。核心技术人员共有7人，分别为朱煜、张鸣、杨鹏远、陈静、张利、张豹和刘效岩。截至2021年6月30日，华卓精科共拥有198项专利以及1项专利独占权，其中包括发明专利148项、实用新型43项、外观设计2项、美国专利5项。

另外，招股书显示，是华卓精科的第八大股东，持股比例为3.06%。2019年3月，国家大基金一期子基金上海半导体装备材料基金出资4200万元参与了华卓精科的增资，现持有其2.08%的股权。

华卓精科归属于半导体产业链中的半导体设备板块，据零壹财经不完全统计，A股半导体设备公司及市盈率如下（数据截止发稿前，数字取整数），根据图表分析目前半导体设备整体动态市盈率平均为132.6，处于历史较高水平。

资料来源：零壹财经

国产半导体设备需求旺盛，市场规模逐年提升，处于发展的好时机

随着半导体芯片需求的攀升，国内半导体设备增长迅速，据SEMI统计，中国大陆市场为全球最大的半导体设备市场，2020年占全球市场的比例达26.31%，晶圆产能的快速增长促进了半导体设备需求的增长。根据SEMI统计，2020年中国半导体设备行业市场规模达187.20亿美元，同比增长39.18%。2009年至2020年，中国半导体设备行业市场规模复合增长率为31.25%，高于全球市场增长率14.59%。

中国拥有全球最大且增速最快的半导体消费市场。2020年，中国集成电路产业产值达8,848亿元，比上年增长17.00%。然而，我国国产设备及配套装备的国产化率仍较低，具有较强的替代需求。巨大的下游市场配合积极的国家产业政策与活跃的社会资本，正在全方位、多角度地支持国内半导体行业发展，共同推动我国半导体设备国产化稳步进行。近年来中美贸易摩擦进一步加速了国产替代的进程，为中国设备厂商创造了机遇，华卓精科能否把握住机会，只有时间能出给答案。

本文仅代表作者观点，不代表零壹财经立场。

本文系作者授权零壹财经发表，未经许可，不得转载。

专题推荐：金融毛细血管

零壹智库推出“金融毛细血管系列策划”，通过系列文章、系列视频、系列报告、系列研讨会和专著，系统呈现“金融毛细血管”的新状态、新功能、新价值、新定位。