【专栏】P2P最后两滴泪落下
新金融洛书 · 零壹财经 2020-10-20 10:42:36 阅读：851
10月中旬，Lending Club（简称LC）和拍拍贷——这两家世界上最具代表性的P2P网贷平台，前者宣布退出网贷业务，后者完成清退，彻底P2P告别。
P2P网贷消亡至今，人们还没忘记的几大“前锋”，大概要数孟加拉的格莱珉银行和美国的LC。他们代表了两种形态，前者践行一种兼济天下的道德情怀，后者代表一种技术革新的商业模式。
2008年8月，LC业务暂停6个月后，重新开始放贷。
这时，放贷模式已经改变，之前，LC撮合贷款人和借款人直接借贷。现在，贷款人向LC合作的银行申请贷款，银行放贷给贷款人，再将贷款以支付凭证的形式卖给LC，LC付完钱给银行后，再将支付凭证转让给投资人。
这个过程，就是一个非标资产的证券化，贷款人违约了， LC不赔偿投资人。一直到2014年，LC都只提供个人信贷服务，这年，LC开始给企业提供商业信贷，给个人提供教育与医疗信贷。
一直到2020年，LC14年的坚持，换来了无尽的亏损，2014年底上市后，Lending Club的营收数据开始亮出来，2016至2019年，它分别亏损1.46亿、1.53亿、1.28亿、3070万美元。去年，LC收购了一家名为Radius的波士顿在线银行后，再也不愿仍受这种屈辱，今年10月，宣布退出网贷业务，LC说:
继续提供P2P服务在经济上不现实。
LC创立那年，格莱珉银行的中国学徒拍拍贷出现。从时间上算起来，只比LC晚一个月。和中国后来兴起的所有网贷平台不一样，拍拍贷13年里只做纯线上借贷模式，但这条路足够难，一直到2016年，上线9年后，拍拍贷才开始盈利，而盈利背后的功臣，很大一部分来自助贷业务，它们似乎验证着LC的结论：P2P借贷在经济上是不现实的。
从2007年到2020年，拍拍贷的中国同行在做什么呢？
还记得5年前，P2P曾被高捧为金融创新。然而，它唯一的新鲜玩法是P2P技术——即点对点技术，而金融的本质风险，未能得到重视。
13年来，中国的P2P平台引狼入室，引入了资金池、第三方担保，做了风险自担的刚性兑付模式。
13年来，它们跟在银行后面，捡着原本被银行业金融机构风控筛选下的次级资产，在信用兜底、刚性兑付的商业模式下。通常是负债端能规模大肆扩张，资产端仍然维持它的风险本质，并且缺乏征信条件与风控有效性，这个时候，坏账产生并积累，P2P平台又通过如自动投标等手段，将不良债权，转让给新入的投资人。
过高的坏账和信用背书，要求P2P重资产运营，但信用中介这件事，轻资产的P2P哪能做得了？于是负债端大肆扩张，做大规模，用规模来延缓坏账率的风险爆发，风险逐渐累积，敞口放大，规模只能升高，不能降，20亿元、30亿元……直到自己也够不着。
所以，当2017年监管层拉下“双降”的铡刀，爆雷潮开始。这时P2P如梦初醒，谋求脱身上岸。但绝大部分平台，死于坏账风险敞口放大后的资金链断裂。2017年8月的“双降”以来，1800多家在运营平台死亡。
去年3月，运营10年、以大标著称红岭创投宣布清盘。创始人周世平曾在遭受数次亿元级借款违约中，表现出悲怆的英雄主义兜底行为，获得了投资人盛赞，但这些兜底的坏账后遗症，拖垮了红岭创投。
同一月，待还余额145亿元的团贷网爆雷，它的悲剧代表了过去十几年里网贷乱象的种种：或假标、资金池，或自融，或资金与期限错配，不同的是爆雷的先后，有资金实力的多撑一会，没资金实力的就早死早跑路。
很多人将这一轮P2P消亡的导火索归结为2016年以来经济下行，以及它引发的中小企业生存困境，进而引发资金流枯竭，最终体现在P2P借贷上的还款困难。
但如果没有这个催化剂，不善于风险控制的P2P资金链断裂也是迟早的事。所有的P2P早期都以放松借款准入门槛来扩张资产规模种下的恶果，都在在进入借贷周期还款阶段时，转变成坏账的风险了，这种短视，让很多P2P的生存周期长不过五、六年，短则一、两年。
P2P一度出现过6200多家，如今仅剩下15家，死亡率99.8%。每一家平台的死亡，都是一声叹息、一幕惨剧。到了人人喊打的境地，所以当2019年底拍拍贷更名“信也科技”，并不再发布面向个人投资者的新标时，它赶紧说：
我们和P2P已经不再有什么关系了。
10月中旬，这个中国第一家P2P平台宣布完成所有P2P存量兑付，善终而退，算是给了行业一点面子：
它没有雷！
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