【专栏】中国第一家P2P出走：没有银行的命，却犯了银行的病
新金融洛书 · 零壹财经 2019-11-11 16:28:23 阅读：1460
上线12年后，中国第一家P2P平台拍拍贷逃离了行业，改名“信也科技”。一个月前，它已不再发布面向个人投资者的新标，资金全部来自机构。4日前，拍拍贷创始人张俊说：
“我们和P2P已经不再有什么关系了。”
这家颇具象征意味的平台，12年守着理想主义的纯线上模式，直到在清退的高压下、瞧见利润可观的助贷业务，才用脚投了票，逃离P2P的死亡陷阱。
不知死，焉知生。
中国大多数P2P都死在了信用中介上。2014潮起时，他们学马云叫着喊着要革银行的命。实际上，P2P没有银行的命，却犯了银行的病，多数平台大设资金池，吸存揽储，学做投资，赚取利差。
12年来，P2P都是跟在银行后面，捡着原本被银行业金融机构风控筛选下的次级资产，在信用兜底、刚性兑付的商业模式下，P2P一面风控不足，一面征信缺失，风险严重向负债端倾斜。
这种商业模式的轻资产P2P，几乎没有现金流和资本来优化成本，通常情况下，只有年交易规模10亿以上，才能覆盖成本，这也是一般P2P的盈亏平衡线。
信用中介这件事，轻资产的P2P哪能做得了，于是负债端大肆扩张，优质资产不足，风控不足，征信不足，进而导致风险累积，敞口放大，而因为刚兑的需要，盈亏平衡线一路抬升，规模只能升高，不能降，20亿元、30亿元……直到自己也够不着。
2017年，监管拉下“双降”的铡刀，雷潮开始。
P2P如梦初醒，谋求脱身上岸。但绝大部分平台，死于坏账风险敞口放大后的资金链断裂。2017年8月的“双降”以来，2年多已死掉了1800多家平台。
要想抽身或转型，只有足够的现金流才够摆脱困境。
拍拍贷借着助贷业务攀升这几年，赚足了现金流，即使它做信用中介、刚性兜底，也足以维持退出过程的持续兑付。以拍拍贷目前8亿元多的坏账，放在任何一家刚性兑付的平台中，若没有足够的现金流，怕难全身而退。
转型助贷，成了摆脱P2P的救命稻草。
消费信贷崛起后，P2P的其他资产或萎缩、或消亡。而P2P信贷的借款人，和助贷、持牌消费金融的客群重叠很大，这个时候，P2P对助贷的盈利模式，一比较，几乎惨不忍睹。与其做P2P兜底，为几十万的投资人本金负责，赚着辛苦的服务费，还要给高于银行资金5-10个百分点的投资收益率成本。不如做助贷，光明正大的挣利差。
看看助贷平台的财报，就知道机不可失了。
在2019年前二季度各金融科技公司财报中，助贷的净利润数据诱人，以信贷和P2P为主营业务的拍拍贷Q2营收15.623亿元，净利润6.605亿元；360金融Q1营收20.09亿元，净利润7.12亿元；趣店集团Q2营收22.2亿元，净利润11.6亿元。
当初干P2P时，平台不能承受之重的那帮借款人，在做助贷时，就要成为生命中不可缺少的韭菜了。
助贷也有助贷的难处。
在中国，网贷行业的系统性危机的危害外延性，严重远超暴雷潮的余音。网贷资产质量之坏，始终是表外资产，包括金融机构涉及的助贷业务，都以表外资产示人，导致无法依据数据进行资产管理。加上贷前征信、贷后风险的数据孤岛问题，导致违约借贷人无法受到惩治，老赖们仍可以在其他平台借款，导致风险累积恶性循环。
如果说没有人是一座孤岛，在消费信贷领域，也没有哪家公司的风控是可以独善其身的。
在信贷领域，有三种东西：附庸放贷、共债、代偿，可以让任何一家现金贷公司、一个体系的模式被打乱。原因很简单，一旦借款人遭遇债务危机，就可能还不上任何一家公司的钱。
银行业苦苦维持的2%以内信用卡坏账率，良好表现的数据可能是借款人从现金贷公司那代偿而来；蚂蚁借呗或腾讯微粒贷的低坏账率，也可能是借款人从别家现金贷公司“以贷养贷”而来。
共债、风控集体失效，放贷的人越来越多，就意味着次级资产越来越多，资产质量越来越坏。情况会越来越坏。
当卖手机的小米、杀毒的360、做输入法的搜狗们都开始放贷的时候，所有的信贷风控、门槛、贷后，都要被打乱。
整个信贷和助贷行业的资产质量数据，都被污染了。
助贷之路，边走边瞧。
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