【专栏】银行“惜贷”情景重现 如何刺激银行加速投放贷款？
星图金融研究院 · 零壹财经 2018-11-29 09:33:20 阅读：3757
央行统计显示，10月份人民币新增贷款仅为6970亿元，创下年内新低。由此可见，在央行连续“降准”的宽货币引导下，商业银行的贷款投放意愿并不强烈。
实际上，银行“惜贷”现象在1998年-2002年也曾出现，当前银行“惜贷”与上一次有何不同？如何提升银行的贷款投放意愿？或许可以从历史中找到答案。
历史上的银行“惜贷”及原因
1998年-2002年，中国经济正面临1997年亚洲金融危机的激烈冲击。在此大形势下，央行1997年10月至2002年2月先后五次降息，1-3年期贷款利率由10.98%降至5.49%；1998年3月和1999年11月还进行了两次降准，存准率下调幅度高达7个百分点，按1999年末存款余额计算，降准释放的商业银行可贷资金增加了7000多亿元。但是，宽松货币政策并没有带来贷款的大量投放，金融机构贷款余额增速长期保持在11%-13%的低位，2002年2月更是达到10.6%的历史新低（见下图）。
首先，当时银行自身面临前所未有的经营困境。2000年前后，国有四大行账面不良贷款比率高达25%以上，依照贷款五级分类方法调整后的不良率更是高达40%-50%，“四大国有银行技术上破产”成为当时国内外市场的一种主流看法。为此，1999年成立四大资产管理公司，专门用于剥离处置四大行的天量坏账。同时，央行严格要求商业银行审慎投放贷款，加大清收力度，逐步降低不良贷款比例，但坏账剥离之后的2003年末商业银行不良率仍高达17.9%。
其次，企业融资需求陷入低迷。在亚洲金融危机冲击下，前期高增长和经济过热现象迅速消失，国内需求不足、产能过剩和通货紧缩问题日趋严重。1998年上半年GDP增速仅为7%，全年增长7.8%，低于年初8%的预期目标，企业盈利大幅下滑或大面积亏损，实体经济启动去产能和去库存，例如纺织行业提出从1998年3年左右时间压缩淘汰落后1000万棉纺锭，分流下岗职工120万人，汽车、家电等居民主要耐用消费品行业，闲置产能也高达1/3-2/3。1998年超过2/3的国企处于亏损状态，仅有31.3%的国有企业实现盈利（见下图），以至于1998年政府工作报告提出“要用三年左右的时间，通过改革、改组、改造和加强管理，使大多数国有大中型亏损企业摆脱困境”。
中国经济最后能走出1998年-2002年银行“惜贷”困境，关键在于三大内外驱动力：2001年加入WTO后出口繁荣驱动中国经济走出疲软；2003年外汇注资启动国有四大行的股份制改造，根本扭转商业银行资本充足率难题；2003年房地产市场土地“招拍挂”制度全面实施，推动了依托于房地产市场的贷款需求快速增长。
银行“惜贷”情景重现
视线回到当前的情况，今年以来，央行经过连续降准，银行间资金供应十分充裕，SHIBOR利率重回2015年-2016年低位（见下图）。换句话说，今年以来的货币和资金供应的环境，较2017年偏紧的政策有明显的放松。
首先，商业银行资本金补充压力凸显。在宏观审慎评估体系（MPA）实施之后，广义信贷与资本充足率是成为商业银行MPA考核中最为重要的两个项目，广义信贷是限制商业银行表外融资的快速扩张，而资本充足率则是约束表内信贷扩张的主要监管工具。在MPA考核之下，资本充足率考核实行“一票否决制”，即一旦资本充足率不达标，该机构宏观审慎评估就不合格。今年三季度，A股上市银行中12家银行资本充足率已出现下降，其中8家银行核心一级资本充足率下降趋势明显。简单匡算，要把2017年末商业银行表外理财规模（30万亿元）的一半全部转向表内，商业银行需要补充资本金规模大约为1.2万亿元。今年以来，主要商业银行通过定增、可转债、非公开发行等渠道募集资金超过6000亿元，用于补充资本金，但资本金的缺口仍然较大。
其次，企业债务违约风险使得银行风险偏好大幅下降。银行不良贷款率在经历2017年短暂平稳后再度回升，今年三季度末已达到1.87%，创下十年来新高。不良贷款余额达到20322亿元，历史性地突破2万亿元（见下图）。更为重要的是，今年债券市场违约频率和规模创历史新高，其中76%债券违约发生在民营企业，加上今年以来股市持续暴跌，导致民营企业股票质押风险陡增，多重因素叠加使得商业银行的风险偏好大幅下降。
如何走出当前的银行“惜贷”情境，不妨借鉴1998年-2002年的成功经验，采取多管齐下的政策举措：
首先是为商业银行补充资本金创造条件，降低银行增加放贷规模的监管要求。例如提高向民企和社会资本定向募资比例，在债券市场筹资方面放宽监管要求，加大利润留存补充资本金的力度等。
其次是稳定资本市场，降低股票市场质押风险，提升金融机构的风险偏好。近几个月“一行两会”、金融机构和各地方政府已经在积极行动，救助高质押风险的民营企业，降低企业债务违约的风险。
最后是加大减税降费力度，提升实体经济投资回报率和加杠杆的意愿。可以预计，更大力度的减税降费政策将在2019年出台，这才是刺激实体经济融资需求、银行走出“惜贷”困境的治本之策。
（微信公众号：苏宁财富资讯作者：苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙）
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