【专栏】科创板注册制的“面子”和“里子”
夏心愉 · 零壹财经 2018-11-06 09:23:19 阅读：11864
今天财经圈最大的新闻，当数进博会上传出振奋人心的消息：将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。
对于科创板注册制，“愉见财经”抛出三个我们的主要观点吧。
第一，大家真不用见得风就是雨，似乎市场从下个月开始就要不一样了似的。这事儿从提出要做，到最后落地，我估摸着再快也需要个一年半载、或者一两年吧。因为中间还需要进行相关法律法规的修订，制度的保障，细则的拟定（征求意见等）：怎样的企业符合科创板注册制要求、投资人的范围、监管政策的变化，以及第一批企业的遴选，这些都需要时间。
补充一个小背景。今年2月份，全国人大常委会做出过决定，注册制改革中调整适用《证券法》有关规定被延期了两年，至2020年2月29日。所以在《证券法》层面，目前倒是已经通顺。
此外，这次的科创板注册制，后面只是时间和流程的问题，事情本身是铁板钉钉的了。这可是最高领导人在全球瞩目的进博会上表态的。和之前尚在监管和交易所层面、一度推推停停的战略新兴板设计等明显高度不同。
第二，“愉见财经”判断，与科创板注册制同时降临会是“宽门槛”+“严惩罚”。
举个不恰当但形象的例子，就像美国的大学，进校容易，但进去了肯定没现在的主中小创业板那么好混。
信披造假、内幕交易、壳资源炒作……这些我们投资人深恶痛绝的问题，到了注册制的科创板里头，对不起，那肯定就不是像现在这种罚个款几十万毛毛雨的惩戒了，惩罚性赔偿制度也该落地。以后像ST长生那样性质极其恶劣的，被罚得个倾家荡产的案例也会多起来。
所以从另一个角度来说，投资人也要做好准备，真正了解公司质地和价值。否则，老千股的过山车不是我们这些素人陪玩得起的。
“门槛”上来说，我相信第一批来注册的，品相和科研实力肯定是遴选过的，但肯定是会突破现在已受争议的那些利润及连续盈利年份要求的了。
这当然也解决了眼下优质科技企业上市大排队的窘境。审批制底下，为了让类似于宁德时代这样的苗子上市还要暗暗做些特别通道，反而引起市场对规则和公平性的嘀咕；又由于这类企业可选项不多，以至于价格被炒得过高。以后简单了，大伙直接去科创板注册就行了。
今天也有人问我，那创业板的存在感不是变弱了么（然后创业板在中午应声就跌了）。
这个，首先吧，企业的类型还是不同的。科创板那必须是科技类企业，类似于某利润市值皆牛的养猪企业，创业板欢迎您，科创板怕是不符合。
其次呢，层次还是比较分明的。利润欠缺、科研优秀、代表未来的企业，科创板欢迎您，至少目前中小创的审批制里，一般情况下对相当的利润及连续盈利的要求还是在的。
再者，做个我个人的小小猜测，未来的未来，在科创板里试点个投资向外资开放、取消印花税，试点个T+0、打破10%涨跌幅……这些都是有一定可能性和概率的。中国资本市场的进一步改革开放，总要拿出一块品相不错、有外界认同度、同时又不涉及央企国企股权控制的试验田，先试试水的。
第三，也是我这个“曲多和寡”的价值投资者所最鼓掌称快的，风向已经很明确了嘛：
1，主板中小创里头的那些垃圾股啊、壳资源啊，好日子倒数计时了啊喂，以后会越来越没人来炒作了、越来越边缘了、越来越被淘汰了。
2，中小创现在那些虽非垃圾股、却是大泡沫的公司，好日子也倒数计时了，参照物来了，合理价值回归就来了。
3，大家醒醒，观念更新迭代吧。想想十几年前，我们在A股里爱投些什么，今天已经不热乎了；一样的，十几年后，我们也会不再热衷于今天的那些老概念、重资产、落后/过剩产能、代表过去十年发展路径的企业。
关于这三点，“愉见财经”想说的话，在前几天发布的那篇《你这么放不下股市，到底想赚谁的钱？》（点击标题可跳转）里头已经讲得很清楚了。过去30年靠老动能和老红利吃饭的那种“十个行业九个增长”，已经不再，很多企业债务过高、周转困难、市场饱和、贸易生变、红利殆尽、体制老朽；现在A股市场里头的垃圾股壳资源炒炒，也会渐渐式微。
如果是因为价值回归而导致你手上的股票亏了、甚至是上证绿盘了，请不要不分青红皂白地骂骂咧咧大环境。股市向好和手上的股票必须要涨，其实是两回事。
从这个意义上说，我深深希望，注册制的科创板，未来会成为主板的一场救赎。
所以希望政策和制度一定建建好并行之有效，萝卜大棒都在实处。给真正代表中国经济未来的公司一个春天，给久等了的价值投资人一个春天。
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