【专栏】金融去杠杆效果明显 消费有望成为股市增长新动力

李虹含 · 零壹财经 2018-07-28 08:44:23 阅读:292
国家统计局7月16日发布宏观经济数据显示,2018年上半年,经济继续稳定增长,经济结构优化升级,新动能显著成长,总体继续保持稳中向好态势。


经济数据总体向好2018年国内生产总值(GDP)同比增速回落明显,环比增速平缓;且内部结构明显改善。尽管上半年GDP增速较2017年第一季度的回落明显,但是调整后的GDP增速明显加快,并且处于2015年以来环比增速最快的水平。

投资和社会零售品销售数据都有较明显改善,信贷规模收缩,对外贸易有了明显的改善,这两个因素是下半年经济增长的明显推动力。由于消费和服务业对经济的推动作用进一步增强,并且工业内部高技术和装备制造业快于其他行业。所以,尽管上半年GDP同比较一季度略有回落,但环比GDP增速明显加快,且处于2015年以来较高水平。信用收缩、外需边际趋弱带来的压力与经济内生的趋势,共同推动了经济结构的明显改善。

2018年上半年GDP增速仍维持较高水平,同期CPI总体低位运行,PMI指数长期处于荣枯线以上,经济总体保持平稳态势。预计2018年第三、四季度GDP增长率将维持在6.7%左右。经济形势向好对当前股市形成较好支撑。


金融去杠杆效果明显 股市风险被进一步释放国家统计局公布的数据显示,二季度金融业增加值为1.71万亿元,季度同比增长4.3%。上半年同比增长3.6%,该增速在众多行业中位列倒数第二,仅高于农林牧渔业。金融业增加值是指整个金融业的产值增长情况。近年来,金融业增加值同比增速一改以往超过10%的增长,持续低位运行,增速多在4%左右,今年一季度只有2.9%。2005年,我国金融业增加值占GDP比重只有4%,之后迅速上升,2016年年底是8.4%,2017年底是7.9%,2018年上半年占比达8.3%,增速已快速放缓。金融业增加值的增长将保持一定程度的平稳,但趋于下滑,主要原因在于防风险、去杠杆已成为当前金融业的主要任务。

自2016年7月提出金融去杠杆以来,去杠杆政策已经取得卓有成效的成就。据万得数据显示,2018年6月份广义货币(M2)同比增长8.0%,再创新低,且为有史以来最低值,与实体经济增速接近。自去杠杆政策实施以来,银行同业业务和表外业务明显收缩,各家银行同业负债规模和表外理财规模持续压降。以银行理财为例,《中国银行业理财市场报告(2017年)》数据显示,截至2017年底,全国理财产品数9.35万只,理财存续余额29.54万亿元,其中,金融同业类产品规模较年初下降3.40万亿元,降幅达到51.13%,金融同业杠杆趋势扭转。总体看,金融体系负债增速下降,非金融部门负债总体平稳,市场资金正在“脱虚向实”,金融去杠杆政策成果显现。

受宏观经济增长减缓及去杠杆政策影响,2018年1月以来,债券违约事件频发,年内债券违约事件27起,违约债券27只,涉及债券余额283.87亿元,包括15个发行主体。受信用风险事件影响,市场资金避险情绪持续发酵,机构投资者风险偏好下降,AAA评级信用债供不应求,高评级债券交投量持续上升。风险偏好中枢的下移叠加经济增速下滑导致当前股票市场波动剧烈,但是随着去杠杆政策的持续推动,低质量发债主体逐渐出清,监管政策的适当宽松等多方面因素影响,未来宏观经济增速企稳可期。

整体看,股市在金融业持续去杠杆下风险大大释放,这有利于市场逐步走稳。


消费趋动成股市增长新动力从2018年上半年的经济数据可以看出,投资、出口、消费三驾马车当中。因为外围因素影响,出口将继续保持回落,未来对GDP的贡献将逐渐降低,消费的拉动作用将进一步增强。上半年全国居民人均消费支出同比增长8.8%,比一季度加快1.2个百分点。消费对GDP增长的贡献度进一步提高至78.5%,比上年同期提高了14.2个百分点。国内消费对经济增长的拉动作用持续增强,成为经济增长的第一驱动力。

居民收入的不断增长带动居民部门消费对GDP增长贡献率上升,逐渐成为拉动经济的主要力量。随着消费的贡献度逐渐增加,未来大消费、消费升级行业将会成为A股的重点和亮点。大消费领域如食品饮料、轻工制造、 餐饮旅游、医药、家电行业盈利增长稳健。上半年,文化、体育和娱乐业投资增长17.5%,增速比上年同期加快2.1个百分点;汽车制造业投资同比增长8.5%,计算机、通信和其他电子设备制造业投资增长19.7%,教育投资增长11.2%,均明显快于全国固定资产投资增速的平均水平。叠加互联网+消费升级概念的冲击,消费业板块将成为股市稳定增长的新动能。

 

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