【博文】普罗汇:人民币年内大涨近2%!美元跌穿90关口只是第一步?

普罗汇 · 零壹财经 2018-05-17 阅读:59
普罗汇【www.35fx.com】指出:美元弱势下,人民币升势难改。周三(1月24日)人民币兑美元中间价调升93个基点,报6.3916,创2015年12月4日以来新高,时隔两年多首次突破6.40关口。美元盘中一度失守90关口,下探至89.9687,为2014年12月31日以来首次。
               

周三,在岸人民币兑美元盘初大涨近200点至6.3850,创2015年12月4日以来新高。

年初至今人民币涨近2%

Wind梳理显示,年初至今,在岸/离岸人民币兑美元已分别上升1.68%、1.79%。

受此影响,人民币兑美元远期汇率也升至高位。

Wind梳理显示,美元弱势下,人民币兑美元远期汇率连续上行。上周五(1月19日),人民币兑美元一年期DF报6.5210,人民币兑美元一年期NDF报6.5275,均创2015年11月6日以来新高。

针对人民币2018年走势,弘业期货分析,影响人民币走势的因素主要包括:美元指数的走势;中国的国际收支情况;国内结售汇格局;中美利差,以及央行对人民币的态度。

研报认为,从长期来看,未来人民币币值保持基本稳定是有支撑的,中国经济宏观政策稳健,供给侧改革措施正在逐步实施,经济转型升级正稳步进行,这些都使得人民币不会具备大幅贬值基础。

申万宏源孟祥娟此前研报分析,欧元区2018年幅度力度或边际强于美国,而美联储加息路径仍面临下修风险,从而美元指数仍将有一定的下行压力;国内方面,资管统一监管等宏观审慎政策边际上推升企业国内融资难度,2017年企业融资方向已转为流入,通过贸易和资本项目进行资金转移流出的难度仍然很大,从而2018年国际收支仍将持续改善。在这样的背景下,预计人民币2018年相对美元仍有2%-3%的升值空间

通常来讲,央行影响特定市场的资本成本,即资金的价格。利率上升提振美元吸引力,吸引外资,增加对美元的需求并进而提升美元的价值。利率差异导致交易商卖出收益较低的货币,买进收益较高的货币。但是目前包括欧洲央行、英国央行等在内的全球主要央行正在考虑政策正常化,美元也不再是唯一的选择。

2004年宏观环境再现,美元仍有10%下跌空间

目前,市场主流对美联储在2018年加息频次预期在三至四次左右,毫无疑问美联储加息周期将进一步得到推进。而近日摩根大通(JPMorgan)、瑞士信贷(Credit Suisse)、Amundi先锋资产管理公司(Amundi Pioneer Asset Management)等多家机构发出信息显示,美国这轮加息周期像极了2004年:欧洲和中国一片前景光明,大宗商品价格上涨,越来越多的央行在收缩宽松的货币政策,美国经济增长也不错,只不过相对却要逊色很多。相对增长率的差异,使投资者开始把目光由美国投发展更快的地区。

瑞信全球外汇策略主管Shahab Jalinoos称,那个时期的一个核心特点就是,不仅美国经济增长繁荣,全球经济增长都很繁荣。他补充称:“如果局面继续下去,我看不出有什么理由,一年后美元不会再跌10%。”

的确,在过去的两年时间内,欧元区的增长速度超过了美国,而中国经济正处于上升阶段。与此同时,大宗商品价格徘徊于2015年以来的最强水平。并且国际货币基金组织(IMF)本周一上调了2018年全球经济增速预期至3.9%,这将是自2011年以来最快增速。

上述情况下,经济增速更快的国家的货币很有可能会超越美元。更让美元蒙上阴影的是,欧洲央行将在不久的将来结束量化宽松计划,这已经使欧元达到2014年以来的高位。就如当年,尽管美联储在2004年中至2006年中,美联储加息了17次,但欧洲央行在2005年开启了它的加息周期,便很快把投资者从大洋彼岸吸引过来了。

Amundi先锋资产管理公司投资组合经理Paresh Upadhyaya指表示:“与之前的情况类似,那些经济增速较快的经济体的货币在未来几年内可能会比美元更出色。

我不会将眼下的经济描述为繁荣,但明显的一点是,经济增长为本世纪头十年中期以来最强劲。”

在Upadhyaya看来,与其说是美元疲弱,不如说是非美货币正变得更加强劲。美元可能处于周期性疲弱阶段。市场对于美元处于弱周期的观点较为一致,专注于市场研究的Seeking Alpha给出下图分析指出,美元指数的长期技术前景显示,美元兑欧元和其他世界货币的走势可能处于看跌交易的早期阶段。

内外利空因素夹击,美元长期反弹希望渺茫

目前美元指数陷于三年低点的泥潭中难以自救,而此前美联邦政府关门局面虽然暂时得以解决,但是市场对此担忧并未完全解除。此外美国通胀一直非常疲软,如果美国经济中的通胀没有显示出任何有意义的上涨,就可能在升息时束缚美联储的手脚并拖累美元走低。

此外,考虑到欧洲央行潜在的鹰派立场可能、以及全球投资者将美元头寸分散到欧元等其他货币的情况,美元将面临更大压力。

内外多重因素叠加,2018年美元多头前景堪忧,包括摩根士丹利(Morgan Stanley)、花旗(Citibank)在内的十家投行2018年汇市前瞻均多对美元维持看空观点。或许原本寄望于美国税改将促使跨国公司将海外获利兑换为美元并终结美元跌势的投资者,现在不得不降低对于美元长期反弹的希望了。

2018年货币市场看欧元

本轮人民币升值,主要受美元弱势推动。市场分析,欧元走强是导致美元弱势的重要因素之一。

华泰期货徐闻宇研报分析,如果说2017年欧元兑美元的升值启动的背后是市场对欧央行货币政策宽松准备退出的预期,那么进入到2018年,随着欧元区经济的继续复苏,将推动欧央行进一步收紧货币政策,从而带动欧系资产继续走强。2018年对于欧元的基准假设是将在1至9月大概持续震荡,区间大概在1.15-1.2,并随着其中市场预期的转变可能展开新一轮强势走势。

研报分析,2018年对于美国,一方面叠加的是财政刺激落地后美联储更快加息的预期,另一方面则是特朗普对于“美国优先”政策的推行——在这一政策的指引下,“弱美元”战略将延续,其中对美最大的而贸易顺差国货币将继续面临升值的压力——欧元、日元和人民币。

对于前者,市场目前对于欧央行在2018年的货币政策暂时保持稳定(2018年1月至9月每月降低资产购买量),对于日本央行2018年相对宽松的格局仍将延续,但是变化总是存在的,在通胀压力增加下欧银和日银都存在调整目前货币政策思路的风险。

东北证券研报分析,2018年欧元区经济向好的趋势明显,宽松货币政策的维系有利于经济继续高速增长,低通胀低利率水平的背景下有助于消费和投资共同扩张,同时欧元区主要国家也开启了本国的减税计划。美国经济的复苏与欧元区相比似乎有些相形见绌。

报告认为,2018年欧元或成为明星货币,而美元只能无奈退居二线。

兴业研究郭嘉沂、邵翔研报认为,欧央行货币政策正常化路径选择是2018年全球外汇市场核心交易逻辑之一。当前市场预期年中将对9月之后退出QE净购买给出明确信号,但需警惕在此之前欧央行鹰派吹风或是修改政策前瞻指引。

不过,就在市场几乎一致看空2018年美元走势的同时,也有机构持谨慎观点。

招商证券谢亚轩研报早前称,近期全球经济强劲的氛围发酵,商品价格走强,而且政治环境有所改善,这导致全球央行可能加速收紧货币政策的预期骤升。在此条件下,看空美元的观点很容易成立,看多美元的观点很难立足。但是,金融市场的问题永远是,你并不知道,市场价格或者美元指数已经多大程度上体现了这样的预期。

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