【博文】李慧勇点评10月信贷数据:金融整顿导致数据全面回落

快嘴谈经 · 中国金融新闻网 文:申万宏源宏观 李慧勇、邱涤凡 结论或者投资建议: 2017-11-14 阅读:238

  结论或者投资建议:

  10月信贷增加6632亿元,前值12700亿元,预期7830亿元;新增社融10400亿元,前值18199亿元。M2增长8.8%,前值9.2%,预期9.2%;M1增长13%,前值14%。

  原因及逻辑:

  信贷大幅回落。10月新增信贷6632亿元,环比少增6068亿元,同比多增119亿元。从结构来看,主要源于居民部门贷款显著回落。10月居民贷款增加4501亿元,较9月少增2848亿元。此前在房贷受限的情况下,居民将一部分房贷转为消费贷款。10月份在监管整顿消费贷的背景下,居民短期和中长期贷款环比均大幅少增。此外,同业整顿也导致10月非银金融机构贷款减少4亿元,环比少增892亿元。

  表外社融明显收窄。10月新增社融1.04万亿元,较9月大幅少增7799亿元。社融回落有季节性因素,但金融整顿导致的表外融资受限影响可能更大。其中,实体信贷增加6635亿元,较9月回落,但季节性看不差。信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加1074亿元,较9月大幅少增2851亿元。此外,国内利率持续上行也导致企业发债受阻,债券融资增加1508亿元,较9月回落54亿元。10月社融余额增速持平于13.0%。

  M2再创新低。10月M2增速下降至8.8%,较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元,而去年同期为12100亿元,同比有所回落;存款余额增速下降至9.1%,较9月回落0.2个百分点。其中,10月是传统消费大月,居民存款环比分别少增了3372亿元。同时,缴税也进一步压低M2,企业存款环比少增1957亿元。M1增速回落至13%。总体上M2继续处于低位波动,M1增速将继续向下。

  正文:

  1 信贷大幅回落,增速略回落

  10月新增信贷6632亿元,较9月少增6068亿元。一般来说,10月信贷往往较9月季节性回落,但从结构来看,金融整顿对信贷的影响开始显现。

  从结构上来看,信贷回落主要源于居民部门贷款少增。10月居民贷款增加4501亿元,较9月少增2848亿元。此前在房贷受限的背景下,居民将一部分房贷转为消费贷款导致居民短期贷款同比暴增。9月份以来监管开始整顿消费贷和现金贷,严控短期贷款流入房地产领域,导致10月份居民短期贷款环比大幅少增1746亿元。居民中长期贷款也随着楼市销售回落,较9月少增1076亿元。

  企业部门贷款总体符合季节性。企业短期贷款增加791亿元,环比多增408亿元,同比多增325亿元;中长期贷款增加2366亿元,环比少增2663亿元,同比多增1638亿元。票据融资减少378亿元,金融同业整顿也导致非银金融机构贷款减少4亿元,环比少增892亿元。总体来看,中长期贷款占整体信贷的比例大幅提升至91.6%,较8月提高8.5个百分点,信贷结构继续改善。

  10月信贷余额增长13.0%,较9月回落0.1个百分点。

  2 表外社融明显回落,社融增速保持平稳 

  10月新增社融1.04万亿元,较9月大幅少增7799亿元。社融回落有季节性因素,但金融整顿导致的表外融资受限影响可能更大。

  从新增社融的结构来看,实体信贷增加6635亿元,较9月回落,但季节性看不差。信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计增加1074亿元,较9月大幅少增2851亿元。此外,国内利率持续上行也导致企业发债受阻,债券融资增加1508亿元,较9月回落54亿元。股票融资环比小幅多增82亿元。

  尽管新增社融大幅回落,但社融增速仍保持平稳,10月社融余额增速持平于13%。

  3 M2再创新低

  10月M2增速下降至8.8%,较9月下降0.4个百分点。10月存款增加10600亿元,而去年同期为12100亿元,同比有所回落;存款余额增速下降至9.1%,较9月回落0.2个百分点。其中,10月是传统消费大月,居民存款环比分别少增了3372亿元。同时,缴税也进一步压低M2,企业存款环比少增1957亿元。M1增速回落至13%。总体上M2继续处于低位波动,M1增速将继续向下。

  


0

相关文章

我来评论

评论“李慧勇点评10月信贷数据:金融整顿导致数据全面回落”

取消 提交 请输入内容!

评论

  • 解码金融科技上市潮

    解码金融科技上市潮

  • 消费金融:鏖战、竞合与出路

    消费金融:鏖战、竞合与出路

  • 中国贷后风险管理及资产处置峰会

    中国贷后风险管理及资产处置峰会

耗时 2664ms