【专栏】网贷利率编年史:八年间下跌超过12个百分点

徐锻 · 零壹智库 2017-07-24 14:21:38 阅读:2487
前言:

与银行等金融机构利率制定不同,P2P网贷利率受监管约束相对较少,市场竞争是影响网贷利率的最大因素。2015年下半年起,包括P2P网贷在内的互联网金融受到的监管不断收紧,市场集中度上升,少量资金端能力强的平台市场份额占比提高,行业平均投资利率持续下降。本文基于零壹数据的已有数据,对近年来全国P2P网贷利率走势、地域分布及其他市场特征进行分析,供读者参考。

监管方面:最高法规制网贷利率

P2P网贷平台的定位是信息中介,与提供信用担保的银行业金融机构存在本质的不同。加之这一业务形态快速发展的时日尚短,相关部门仅对P2P网贷划分了利率“红线”。

2015年8月,最高法发布《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》,明确“借贷双方约定的利率未超过年利率24%,出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的,人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%,超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的,人民法院应予支持。”。

即是说,P2P网贷投资人向借款人索要的成本不得高于年利率36%。但在业务实操中,由于P2P网贷平台通常要向借款人收取服务费,借款人的实际融资成本可能远远高于这一红线。据零壹数据观察,2012至2015年四年里,均有平台发布年利率70%至80%的网贷投资项目。

网贷利率编年史:八年间下跌超过12个百分点

2009年及以前,P2P网贷平均利率均在20%以上。

2010年,利率降幅最低,1月和12月行业平均投资利率分别为19.91%和19.82%。

2011年,利率水平同比呈上升趋势,年末利率为20.52%。

2012年至2013年利率呈稳定下降趋势,2013年末为16.81%,创下新低。

2014年至2015年是利率下降最明显的两年,2014年底利率为10.78%,同比降低了3.02个百分点;2015年末利率低至10.78%,同比降低3.00个百分点。

2016年以来,利率下降相对缓和,年底约9.59%,同比减低1.20个百分点。

2017年上半年,各月利率相对保持稳定,在9.50%上下小幅波动,6月利率约9.53%,环比有小幅上扬。


超过八年的统计区间内,P2P网贷平均投资利率下跌超过12个百分点。与利率下降同时产生的数据现象还包括:

a,2014至2015年,P2P网贷机构“野蛮”生长,2016年及以后存量平台逐渐减少;2017年6月末,仍在正常运营的P2P网贷平台仅有1553家,这一数据较2015年12月的最高值(2544家)减少了39%。

b,P2P网贷交易额持续攀升,2013年突破千亿,2015年9月首破万亿,2016年5月、2016年11月、2017年4月分别突破2万亿、3万亿和4万亿元,截至2017年上半年末,历史累计交易额达到4.65万亿元。

c,平均借款期限“回归”短期。2013年以前,平均借款期限波动较小,在2至4月之间徘徊;2013年至2015年年中,平均借款期限出现明显的延长趋势,逐渐增至6个月左右;此后一年左右的期限内,借款期限基本保持稳定;2016年年中至今,平均借款期限向短期“回归”,2017年6月在152天左右,且有小幅缩短的趋势。

2017年上半年利率全景图

平台投资利率差异极大:交易额与投资利率呈负相关

上半年P2P网贷行业综合利率为9.49%,但各平台利率存在巨大的差异性,平台利率极差(最高利率与最小利率)达到20.8%。数据显示:只有49.3%的平台利率分布在平均值9.49%±2%的区间里,41.2%的平台平均利率超过11.49%,其余平台则在7.49%以下。

交易额与投资利率呈现明显的负相关关系:一般平台交易额越大,平均投资利率相对更低,反之亦反。但个别平台 “例外”,譬如拍拍贷,交易额和平均投资利率均为行业前列。

平台利率的差异性、交易额与投资利率的负相关关系印证了行业马太效应的结果:少部分网贷平台拥有更大的市场份额,他们也更多地决定了行业平均投资利率的走向。


地域特征:“西高东低”

东西部区域发展不均是我国P2P网贷行业的一个重要特征,相应地,网贷投资利率也具有明显的“地域性”,大体上可以概括为:中西部平均投资利率高,而经济相对发达的东部沿海地区利率相对更低;但少数省份跳脱于“规律”之外,中西部地区中,陕西和重庆两地上半年分别在8.38%和8.12%左右,在全国亦处于低水平;东部沿海地区中,辽宁省利率为全国最高,约为22%;此外,福建省利率高于其毗邻省份,上半年平均为12.3%。

利率的地域性和图2的平台利率分布特征的内在逻辑具有一致性,东部地区经济发达,融资需求相对旺盛,P2P网贷平台数量更多,定价能力强的优质平台比例多,网贷产品投资利率相对更低。

注:各省上半年平均投资利率分布在6.8%至22.3%的区间内,蓝色越深代表利率越高;灰色地区暂未统计到相关数据。

层次分布:6%至10%的投资利率为市场主流

上半年全国P2P网贷项目的投资利率分布在4%至38%,以交易金融为权重计算得到的平均投资利率为9.49%。分层统计发现,6%至10%的投资利率已经成为市场主流,利率在此区间的网贷项目数量占到行业的50.9%,相应成交额占行业的比重达到57.1%;其他利率档位的分布情况如下图示。
注:内环为笔数占比;外环为成交金额占比。

动态变化:66.6%的平台较去年下半年降息

与2016年下半年相比,今年上半年P2P网贷投资利率有轻微下降。从具体平台的角度看,这种趋势则更加明显。由图4可知,今年上半年,66.6%的样本平台较去年下半年降息,33.4%的平台与去年下半年持平或出现加息。具体来看,43.01%的平台降息幅度在0至1个百分点;15.87%的平台降息幅度在1至2个百分点;29.02%的平台加息0至1个百分点,多数加息平台交易量在市场中排名靠后。

目光聚焦在今年1至6月,尽管行业整体利率平稳,但貌似“平静”的湖面下,暗流涌动。6月利率与1月利率相比, 72.7%的平台降息,降息幅度最高可以达到5个百分点以上。这种趋势持续下去,行业综合利率仍将持续下行,资产端价格亦有望降低,借款人融资成本渐趋合理化。

但硬币的另一面,P2P网贷对投资人的吸引力或将减弱。大量用户基础薄弱的中小平台面临进退两难境地:加息,则可能无法覆盖运营成本,亏损面扩大;降息,投资用户或大量流失,展业困难。

站在行业观察者角度,虽然短期内平均投资利率可能略有上扬,如,每年年初、年中、年末,因市场流动性不足,资金价格上涨,P2P网贷利率一般会短暂上扬;但长期来看,行业降息最终趋稳是不可逆转的趋势。


总结与展望

近年来,P2P网贷投资持续下行,2017年上半年利率渐趋平稳。市场表现出平台利率差异大、中西部平台利率高而东部平台利率较低、利率分布集中、降息明显等特征。鉴于导致P2P网贷利率持续下行的市场因素短期内仍将继续:监管收紧大量高息风险平台退出市场、网贷资产来源紧张、运营机构盈利驱动等等;我们认为,下半年P2P网贷投资利率仍将缓慢下降,但下降速度减慢,年底平均投资利率在9.3%上下。

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