【博文】朝鲜局势再度紧张 形势更加复杂!有何影响?如何应对?

wuli财经说 · 华尔街见闻 Kevin_刘刚 2017-08-10 阅读:90

受特朗普对朝鲜强硬言论(“with fire and fury like the world has never seen”)、以及朝鲜同样强硬的姿态回应(媒体报道朝鲜考虑打击关岛的可能性)影响,朝鲜地区局势有再度紧张的迹象。全球市场因此进入“risk off”模式,避险资产如债券、黄金、日元、瑞士法郎等上涨,风险资产则普遍下跌。亚洲股市特别是东北亚主要市场今天白天跌幅普遍在1%以上;欧洲股市同样遭遇抛售,德国和法国市场分别下跌~1.5%和1.1%;美股市场低开,纳斯达克跌幅相对更大。对此,我们简评如下: 

►      当前市场环境与今年4月份同样因朝鲜局势和其他地缘政治风险升温导致的下跌有一定相似之处。两者都是在市场累积了一定的涨幅之后,受突发事件影响使得市场避险情绪升温,进而在一定时间内导致市场表现疲弱、震荡下行。值得注意的是,在风险资产内部,受risk off情绪驱动的避险和获利回吐会使得前期涨幅较大、累积了较多涨幅的板块承受相对更大的压力,这也是美股市场纳斯达克指数跌幅更大的主要原因。不过当事件逐渐平息之后,市场也再度反弹、并超越前期高点。首先,从历史经验总结的一般性规律来看,地缘冲突引发的波动一般不会特别显著、持续时间也比价短暂;脉冲式的冲击往往不会改变原有趋势。

进一步看,根据我们在专题报告《》梳理的从上世纪九十年代以来较为典型的局部战争、特别是涉及到主要大国如美国和俄罗斯时经验来看(例如2001年的911事件和随后以美国为首的阿富汗战争;2003年同样以美国为主导的伊拉克战争;2014年由克里米亚危机引发的俄罗斯与乌克兰之间的冲突;2014年美国开始军事介入叙利亚内战等案例),地缘冲突下的全球市场表现?以及如何应对?有以下一些一般性的规律: 

地缘冲突爆发时,无一例外的,,这也是一般性的市场常识,其背后逻辑是投资者风险偏好的下降。从影响程度和波及时长来看,除非大幅超出预期且有蔓延到更大范围的风险,否则。举例而言,上述主要案例中,除了2001年的911事件是因为美国直接受到袭击所以引发了更大范围内的恐慌(发达股市平均下跌~5%、而新兴市场的跌幅甚至高达~10%)、且对市场的影响时间也更长外,其他几次局部战争的。从影响和市场反应模式上看,。因此危机和冲突过后,各类资产往往也会迅速反弹而修复失地1避险资产受益而风险资产受损2其影响一是并不会特别显著、二是持续时间也相对比较短暂影响时间都以周度计、且回调幅度在5%之内3局部冲突的冲击往往是脉冲式的,并不会完全改变原有趋势

►      ,主要体现在:与以往交战双方实力普遍一边倒的格局不同的是,朝鲜军事实力不弱;而更重要的是,朝鲜拥有核武器且已经在7月初成功试射了洲际导弹,因此其潜在波及范围和冲突程度从可能性来讲高于此前历次局限于常规武器的冲突;因为地缘关系,朝鲜问题还夹杂着地区和国际大国之间的博弈,因此局势可能更为复杂;考虑到韩国日本与朝鲜之间的特殊关系,朝鲜半岛局势如果升级的话,很可能也会对韩国和日本造成冲击,这与此前的战争冲突都局限在相对欠发达地区和一国之内的情形也大有不同。考虑到日本和韩国的经济体量、特别是相关产业在全球市场中的重要地位(如韩国的科技硬件、汽车;日本的电器设备、汽车、机械制造、电子设备等),也需要关注与地区经济和相关产业的全球产业链的潜在影响。不过,与以往的地缘冲突相比,此次朝鲜问题也有一些特殊之处123

因此,综合考虑上述几点,尽管我们无法准确预判未来局势的走势,是否会复制4月很快平息的情形、还是可能进一步升级,但值得密切关注事态进展。

►      最直接的方法是卖出风险资产、持有现金;买入传统意义上的避险(如黄金、国债)或防御性板块也是一种选择;此外,还可以通过看多波动率VIX来对冲。如果单纯从技术上的避险效果来看,VIX指数强于美国国债、强于黄金、而日元最弱。如果事态万一升级,投资者又应该如何避险呢?


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