【博文】西方国家货币政策正常化渐行渐近

wuli财经说 · 中国金融新闻网 金融时报-中国金融新闻网 记者 刘红 2017-06-19 阅读:39

  在2008年金融危机后,美联储已经4次加息,在退出量化宽松政策路上已经独行了一年半的时间。西方其他国家央行将不会观望太久,会逐步跟上美联储的节奏,相继步入到加息行列。这倒不是说美联储加息、缩表的外溢效应会有多么强烈,而是由全球经济尤其是以美国、欧元区为代表的发达经济体以及以中国、印度为代表的新兴市场国家均已进入经济复苏阶段的大背景决定的。尽管当前全球经济复苏的根基还不稳固,受到诸多不确定因素掣肘,但是回归货币政策正常化已渐行渐近,西方国家货币政策当局已经把手放在了开启的“按钮”上。

  经济合作与发展组织(OECD)发布的6月《世界经济展望》报告表示,全球经济将温和回升。商业和消费者的强劲信心以及不断增长的工业生产力、就业率和贸易额有助于将全球GDP增长率从2016年的3.0%提高到2018年的3.6%。具体到国别,报告预计,美国经济将继续复苏,预计2017年GDP增长率为2.1%,2018年GDP增长率为2.4%;欧元区今明两年GDP增长率将稳定在1.8%;日本今年GDP增长率有望达到1.4%,明年则可能达到1%;OECD35个国家地区今明两年GDP平均增长率将为2.1%。

  金融危机的始作俑者美国的经济已经率先复苏,美联储也于6月14日决定实施量化宽松政策以来的第4次加息,并且公布了缩减危机时为刺激经济而遗留下的资产负债表的细节安排。基于对西方国家经济数据的观察,除美国外西方其他国家央行将不会让美联储独行太久。

  欧盟统计局近日公布,今年一季度,欧元区季调后GDP环比终值为增长0.6%,同比终值为增长1.9%;考虑年度修正后,欧元区今年一季度GDP增速高达2.3%,远远高于同期美国GDP的增速1.2%,表明欧元区经济复苏正在轨道上。上周欧洲央行在议息会议后再一次肯定了欧元区经济从2017年初至今的良好表现。欧洲央行行长德拉吉说,由于融资条件和企业盈利能力的改善,欧元区投资得以继续复苏,而劳动力市场的改革促进就业增加,进而对实际可支配收入以及私人消费有所支撑。此外,全球的经济复苏也正在越来越多地支持着欧元区的出口。欧洲央行上调了欧元区未来3年的经济增长预期至1.9%、1.8%和1.7%。并且暗示最迟今年底开始就会减弱QE的力度。欧元区的核心国家德国已经多次向欧洲央行施压,德国经济数据显示其复苏程度比美国更好,德国要求欧洲央行尽快退出量化宽松政策,并称正是因为欧洲央行的货币政策才导致欧元疲软,进而增加了德国的贸易盈余。有分析人士认为,由于通胀数据不佳,欧洲央行才顶住了德国的压力,对退出量化宽松政策非常谨慎。目前欧元区核心通胀率正在缓慢接近政策目标。OECD在报告中预计,欧洲央行将从2018年逐步减少资产购买规模。

  继美联储决议之后,英国央行隔天公布了利率决议,虽然维持基准利率和政府购债规模不变,但是英国央行货币政策官员中有3人投票支持加息、5人投票支持维持基准利率不变。支持加息的委员意外增加,或暗示英国央行的立场将有所转向。

  6月16日,日本央行宣布维持基准利率和购债规模不变。日本央行认为,日本经济增速正在超过潜在增速,可能继续温和扩张,就业和收入改善有助于提振消费,央行上调了私人消费评估,维持通胀预期。日本央行行长黑田东彦在议息会议后说,日本央行国债购买量将随市场状况而波动,在日本结束通缩思维需要时间。需要注意的是,日本央行近一个多月的实际购债数量有所减少,有分析人士解读表示,这可能意味着日本央行已在悄悄进行缩表。

  本周一,加拿大央行高级副总裁威尔金斯称,加拿大央行将评估在经济持续增长的情况下,是否还需要将利率保持在接近纪录低位。这被评论为该国央行可能会比预期更早加息。近期加拿大经济指标较为积极,消费者支出和楼市继续保持强劲势头,经济向好支持加拿大央行基调的转变。

  澳大利亚央行澳洲联储本月上旬预计,澳大利亚经济增势在接下来几年将逐步增长至略高于3%的水平。澳大利亚第一季度整体通胀率重返澳洲联储设定的2%至3%的目标水平,为2014年以来的首次。澳洲联储预计随着澳大利亚经济的增强,该国的通胀水平也会逐渐提高。基于家庭借贷的上升,澳洲联储表示贷款机构已宣布提高抵押贷款利率。

  决策者需要观察。由于各国经济复苏的程度不同,西方货币政策全面转向可能还需要一些时日,但可以推测,已经放在开启“按钮”上的手不会在此停顿太久。


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