【专栏】让IPO望尘莫及的ICO, 能解股市困局吗?

蔡凯龙 · 零壹财经 2017-06-16 阅读:879

文/蔡凯龙

IPO和ICO 最近双双成为焦点。 一个是Initial Public Offering ——股票首次公众发行,俗称上市;另一个是Initial Coin Offering ——代币(或称虚拟币)首次公开发售,币圈界的“上市”。 当证监会、经济学家和中国股民还在纠结IPO是否要加速时, 在数字加密货币和区块链领域,蜂拥而至的币圈玩家和投资者助推着ICO市场的高速发展。
近年来ICO的项目

4月26日,致力于预测市场的项目Gnosis开始ICO。 仅15分钟ICO就圆满成功,首次释放出来5%的代币以1200万美金(等值以太币)被认购一空。以当天市值计算, 该项目价值2.8亿美金。

3月16日, 国内智能合约创新平台量子链(Qtum)开始ICO,  在5天时间里筹集到价值1500万美元的比特币和以太币。

还有大名鼎鼎的DAO, 在2016年5月ICO 融资1.5亿美元(可惜两个月后被黑客侵入,财务和声誉受损), 以及List, Digix, First Blood 等多个近年内的炙手可热的ICO。 ICO已经替代风险投资成为币圈领域的主要融资渠道。


值得一提的是, Gnosis从启动到ICO用了18个月, 而量子链项目从启动到ICO, 仅用了1年,这让苦等多年还在IPO门前排队等上市的中国企业泪流满面。

ICO为何能快速融资?

ICO是一种独特的众筹融资方式,是以特别方式、通过特殊的媒介、对特定的项目的众筹融资。

1.使用权而不是所有权:IPO是发行股权,代表拥有企业的所有权。而ICO发行的是项目代币,代表的是项目的使用权。从所有权到使用权的转变,符合人们在数字化社会中越来越重视使用权而忽略所有权的趋势。共享经济的大行其道,是这种趋势最好的诠释。

2.虚拟货币而不是股票:假设投资人通过IPO买了万科的股票,现在想买万科的房子,投资人是无法直接用万科股票交换万科房子的。首先必须先符合解禁条件,不属于禁售的大小非类股票;其次,投资人要在特定交易所交一定的手续费,把股票卖了换成现金;最后,才能到万科售楼处去买房。与IPO相比,ICO创新地把使用权和货币功能合二为一。当投资人用现金或等值的比特币或者以太币(两者为币圈最最通用的虚拟币)买入项目ICO发行的项目代币, 就表明投资人拥有了一定比例的该项目使用权。项目发行方通过这种方式融资,推动项目发展,项目代币的价格也会随着项目的升值而水涨船高。代币拥有者可以选择消费代币即使用项目服务, 或者通过现有的虚拟币交易所,转让项目代币,期望获得差价盈利。而代币天生具有虚拟货币属性,交易流通性和便利性远大于股票。

3.区块链项目:并不是所有公司和项目都能ICO. 能够实现所有权和货币功能合二为一的代币都是基于区块链技术,因此ICO也称作“区块链众筹”


通过对比IPO可以看出,在ICO过程中:没有证监会,不需要IPO上市审批排队,没有传统的种子天使ABCD轮,发行后没有持有禁售期, 不需要律师、会计师和投行。 ICO从开始到结束,所有发行环节一步到位,因而能如此高效便捷。甚至在ICO后,代币的使用和交易都非常方便。

企业可以用ICO代替IPO吗?

ICO是区块链技术在融资模式上的创新,其特点都跟区块链技术息息相关。

区块链被《经济学人》杂志称为 “信任机器”(“Trusted Machine”),是一种创新的, 以分布式、去中心化、公开透明为特征的,不可以伪造的数据存储方式 。它的一大特征是可以创造信任。正是由于区块链的创造信任,赋予了ICO不同于IPO的特点。可以说,区块链造就了ICO, 使它如此具有魅力。

金融活动里最难克服的问题是信息不对称引起的信任问题。而现有的金融体系,大多是为了解决这个关键难题而设立。 比如使用共享单车都需要交押金,因为信息不对称,提供者担心用户偷走或者损坏单车无法求偿; 又比如IPO前聘请会计和审计师,是为了确保财务报表真实准确,提高可信度;再比如证监会,是为了维护公平公正的证券活动,打击欺诈虚假等不法行为。

设想三体人世界里 (刘慈欣《三体》科幻小说里的外星人,他们思想对所有三体人都是公开透明的),一切都是真实公开透明,信息完全对称,没有虚假和欺诈,在这样一个完全信任的世界里,共享单车还需要押金吗?还需要会计师和审计师吗?需要证监会来维护公正公平打击欺诈吗?

区块链技术解决了ICO项目的信任问题。ICO项目采用开源基金会的组织结构,实行社区共识的治理模式,既开放又透明地使用募集过来的大部分资金。社区的“宪法”,是用数学模型和算法体现的最高约束准则。它自动维护,不需要法院和监管机构。在这样由区块链技术营造出来的 “信任的世界”,ICO比IPO高效简单,其根源在区块链所带来信任。

可惜现实世界毕竟与科幻理想世界差距很大,能用于ICO的区块链项目毕竟是少数。ICO的特殊性决定了其适用范围,IPO无法被ICO取代。 中国企业大都数不符合ICO项目要求, 苦等上市的中国企业,只能继续望梅止渴。

个人可以投ICO赚钱吗?

投资一个诚实可靠的傻瓜,只能保证不会被骗,并不能保证一定赚钱。 信任只能节省交易环节, 并不能保证一定能盈利。如果项目不成功而被市场淘汰,它发行的代币将一文不值。

投资ICO并不难,国内币众筹、云币、元宝网和ICO365都提供参与ICO的快速途径。 但是投资ICO盈利关键在于项目的识别和判定。而ICO的区块链项目,技术含量高, 专业门槛比较高。 对普通投资者来说,如何判断和选择是个大难题。

目前有VC基金,开始投资ICO。 Boots VC、Blockchain Capital和Polichain Capital等三家基金已经公开宣称会投资ICO代币。作为风险承受能力强的投资者,可以考虑投资这类的VC间接投资ICO.

ICO未来如何发展?

随着共享时代来临,越来越多商业模式是基于使用权的分享而不是所有权的转让,这在客观上促进了数字资产的发展。随着数字资产和区块链技术的结合, ICO市场将迎来更多的机会。

目前由比特币引领下的虚拟货币持续火热,也间接带动ICO融资大幅增加。 据统计,2016年区块链方面的风险投资4.96亿美元,而ICO金额也达到2.36亿美元,接近风险投资金额的一半。这样的增速还会持续。

对于ICO的监管,目前基本空白。 尽管如此, 出于保护投资者的根本原则,英国和新加坡等国家的监管机关密切关注ICO的相关活动,把ICO纳入金融科技“沙盒机制”。

相对IPO的昂贵而漫长,  ICO高效而且便捷的特征尤其明显。 ICO是技术创新驱动融资方式变革的有益探索。这或许能给当下处于左右为难的监管者一个启发:技术也许就是解决目前IPO困境的关键答案。

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