【博文】联储加息市场跨月资金最紧缺 难言后期资金面压力走势

快嘴谈经 · 凤凰财经 凤凰财经 2017-06-16 阅读:431

多期限SHIBOR创年内新高是否跟随加息引争议

北京时间6月15日凌晨,美联储启动今年的第二次加息:提高联邦基金利率0.25个百分点,从1%至1.25%。

与三月央行跟随美联储加息脚步上调公开市场操作利率不同,本次央行没有提高逆回购中标利率。

央行在15日公开市场业务交易公告中表示,为了对冲税期和逆回购到期等因素影响,开展7天、14天、28天共计1500亿逆回购操作,结合当日到期量,净投放900亿元,各期利率均与此前持平。

而从6月15日市场资金面的反馈看,不少交易员对21世纪经济报道记者表示:“此前一段时间资金面刚有所缓和,美联储加息让今日资金面明显又收紧,今天借钱不容易。”

资金利率普遍上涨

虽然央行公开市场保持净投放,但从SHIBOR数据看,除了三个月期SHIBOR下跌1.03个BP(近2个月来首度下行),其他期限SHIBOR仍保持连涨趋势,2周、1个月、6个月等多项期限SHIBOR创年内新高。

财富证券某交易员对21世纪经济报道记者表示:“今天借钱明显比昨天难借,利率也升高了,今天借的七天的利率在3.9%左右,涨价不少。但这并不是最难借的,跨月的资金最为紧缺,21天的资金目前询价都在6%左右,28天期的在5.8%左右。”

东部某农商行同业交易员则对21世纪经济报道记者表示,确实存在部分企业交税的因素,但业内更多声音认为今天美联储加息的消息影响了市场情绪,带动利率上行,银行钱出的很少。该人士指出,从加权利率看虽然上行不多,但供不应求,很多资金是加点出。

华南某农商行同业交易员表示,隔夜资金今天3.2%借到的,差不多加点30BP。明天的MLF到期,是否续作市场也在继续观望,目前难说明天资金面情况能否有所缓解。

而对于三个月期同业拆借利率的逆势下行,人大国际货币研究所研究员、中国财经青年学会首席经济学家熊园对21世纪经济报道记者表示,3个月期虽然不是标志性数据,但此番下行,应该存在当前流动性有所改善的利好带动以及短期交易层面偏乐观的双重因素影响。

而对于未来资金面情况,熊园指出,当前央行有意平稳市场流动性,利率短期内不会大幅上行。

是否跟随加息存争议

市场对于此次央行是否会调高逆回购及MLF利率也关注较多。中信证券固收首席分析师明明表示,央行不跟随加息完全符合预期。目前人民币汇率保持稳定,中美利差虽有所缩小,但是仍高于130BP,处于历史高位。外汇占款降幅不断收窄,外汇储备持续增长,资本流动改善,无需央行被动加息。

明明还指出,从6月15日公布的经济、金融数据看,去杠杆政策取得积极效果。在渐进去杠杆的政策要求下,央行也无需继续加息,以避免市场出现超调。

九州证券全球首席经济学家邓海清则认为,出于利率市场化改革的方向,现在是修复OMO利率与市场利率“剪刀差”的良好机会,本次央行不跟随加息值得商榷。

邓海清表示,目前存款类机构质押式回购7天利率DR007,大致处于2.95%的水平,远高于7天逆回购利率2.45%,上调利率不会引起金融过度反应;且债市表现良好,近一个月来10年国债收益率下降近10BP,债市对上调OMO利率有一定的承受力。而人民币汇率已经稳定的前提下,汇率不再是央行核心变量,缩窄政策利率与市场利率才是关键;面临全球央行流动性拐点,再叠加中国经济企稳、5月以来金融市场稳定,中国央行应该保证货币政策的全球同步性。

华创债券宏观分析师吉灵浩表示,此次会议美联储向市场传达了十分坚定的货币政策正常化意愿,未来美联储仍将大概率按照预设的节奏收紧货币政策。对国内而言,一方面美联储持续加息将对央行的货币政策带来持续的约束,央行仍有进一步提高公开市场利率的压力。

吉灵浩指出,虽然短期来看,由于中美利差处于高位,央行确实存在不跟随美联储加息的可能性,但由于美联储货币政策收紧周期是一个漫长的过程,短期不跟意味着未来加息的压力会更大,这也使得国内利率水平易上难下。

各国央行如何应对?

人大国际货币研究所研究员曲强在接受21世纪经济报道记者采访时表示,在资本流动控制下,美联储加息对中国市场的传导渠道并不直接,加之目前宏观去杠杆持续推进,市场本身就存在紧缩预期,资金面一直维持紧平衡。而美联储加息完全符合预期,其影响被市场消化了。

民生银行首席研究员温彬指出,在加强金融监管、金融去杠杆的背景下,市场利率持续走高,央行综合运用多种货币政策工具加大公开市场操作力度,保持金融体系流动性稳定,从6月6日MLF利率与上期持平看,央行将继续保持稳健中性的货币政策基调。

而从日本、欧洲央行政策会议目前风向看,日本、欧洲货币政策也都将不跟随加息,大概率维持货币政策不变。

据摩根大通统计,日本央行5月份只买了7.89万亿日元(约合716亿美元)的国债。若不计到期债券,这是2014年10月以来的最小购债规模。

6月15日,英国央行宣布,维持基准利率在0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变,同时维持100亿英镑企业债购债规模不变,均符合预期。

西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐在接受21世纪经济报道记者采访时表示,美联储此番加息是靴子落地,对全球市场影响有限。日本、欧洲短期内货币政策不会转向。


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