李耀东谈未来两年中国P2P借贷行业发展趋势

7月8日，由零壹财经和LendIt联合主办的2015移动金融国际峰会在北京国家会议中心举办。此次峰会以“移动金融，掌握未来”为主题，零壹财经CEO柏亮、宜信CEO唐宁，LendIt联合创始人Peter Renton及其带领的美国互联网金融代表团出席了峰会。

峰会上，零壹财经发布了《中国P2P借贷服务行业白皮书（2015）》，零壹研究院院长李耀东博士向在座人士分享了P2P行业近年发展的数据及近期研究的结论。

他表示，第一，P2P行业在2015年至2016年可能会进入一个风险的集中爆发期；第二，利息比较低，年化7%、8%投资利率的P2P借贷平台利率可能会有下降趋势；第三，场景化、移动化的服务能力可能会成为P2P借贷行业的竞争重点。

从行业发展的整体情况来看，李耀东得出结论，P2P行业整体充满乐观，因为行业基础已经具备，模式已经比较清晰，生态圈也比较成熟，各项监管逐步到位，资本市场非常看好。

他希望P2P借贷行业能够继续获得更好的发展。

以下是演讲实录：

李耀东：各位嘉宾，上午好！

非常高兴能借移动金融峰会的机会来发布一下零壹研究院在今年的一个重量级的研究报告，就是我们的《中国P2P借贷服务行业白皮书》，我本身是零壹研究院的李耀东，是互联网金融方面的研究人员。刚才柏亮，我们的主持人已经提到，我们从2013年开始出版了国内第一本《中国P2P借贷服务行业的研究报告》，就是这个白皮书的2013版，从2013年到现在三年的时间，我们每年发布P2P借贷服务行业的白皮书，在这个过程中，深切的体会到我国的P2P发生巨大的变化，现在我就把白皮书主要的数据和结论跟大家做分享。

首先关于国内P2P行业在整体上机构数的一个情况，我们知道，从2012年开始，我国的P2P借贷行业进入了非常巨大的爆发期，在2012年之前，全国总共的平台数百家左右，2013年底的时候上升到692家，从事P2P借贷的业务，到2014年，在去年年底的时候，这个数量达到了1983家，如果我们把里面因为经营不善，因为各种原因而倒闭或者转业的平台扣除掉，在2014年底正常运营的平台数达到了1500多家，比较2014年大约有一个1.5倍左右的增长，这个数据说明在2014年，在去年我们仍然有很多的从业者，涌向P2P借贷行业。由于平台数的增加，新平台源源不断的进入，老的平台交易额也在不断的扩大，所以在网贷行业或者P2P行业整体的成交额上，在2014年达到3000亿左右，更精确一点大约在3200亿到3300亿之间，这么一个放贷的项目。

我们这里面主要通缉在3000亿左右，主要统计通过P2P网站，通过线上来吸引投资人，来对接借款人，这样的一些平台。因为我们知道，我们国内还存在着大量的所谓线下的P2P平台，他们采用了一些不接触互联网就直接进行投融资撮合的一些模式，如果加上这部分的交易量，我们认为它在2014年的规模可能超过4000亿元人民币，整体的贷款余额应该在1500亿元左右。所以这些比着2013年同样也是一个巨大的增长。

在这个平台的数量或者说我们从业机构的数量越来越多，交易规模越来越大的一个背景下，整个行业向借款人提供的这种贷款，它的利息经历了一个下降的过程，其中2012年在期限上是一个转折点，在之前的时候，我们的P2P平台所对借款人提供的借款服务大约都是一些期限比较短的，几十天或者是半年，这样的一个类型，2012年之后，借款人的借款期限明显增加，2012年最低的时候达到208天，2014年已经到240天左右了现在比较长期的借款就是半年以上，一年两年甚至三年的借款占到P2P行业的一个主要的部分。

在借款利率方面，在2012年的时候达到了最高点，这个时候年化的借款利率，这其实是一个投资综合利率超过了20.97%，2012年开始迅速下降，到2014年的时候，稳定在14%左右，我们预计2015年仍然也会是这样的一个状况，投资人的综合投资的利率在缓慢的下降，但是下降的趋势在衰减。在投融资双方人数的情况，2014年P2P借贷行业整体的借款人数大概80万人，全国有80万个日在2014曾经在P2P平台上借到过钱，投资人数大约有230万人，相比于2013年借款22万人和投资的51万人，这个参与的投融资双方成员的数量也有非常大的增长。所以从总体来看，如果用2014年的情况和2013年相比，无论是平台的数量还是整个行业的交易规模，还是投资者、借款人这样的一个数量，基本上都是比2013年增长了2倍左右，2014年的情况是2013年的3倍。

随着平台数的增加，随着行业规模的扩大，我们也知道这个行业的风险是日益暴露出来了，这个最典型的表现就是有大量的P2P平台倒闭或者咱们用一个比较通俗的说法就是跑路，甚至有一些因为恶意诈骗得到了刑事上的惩罚，在2014年这个问题也非常严重，出现问题的平台的数量比2013年同样也是增长了两倍。我们可以看到，2014年总共出现各种各样严重问题的平台，据我们统计达到了288家，而且这个趋势仍然在延续，在2015年的前四个月，出现问题的平台达到了206家，相当于我们现在平均每个月都有50家的借贷平台倒闭了或者说转业经营了，不做这个事情了。所以这个风险是在不断的增长。

在倒闭或者是转业的这些平台里面，2014年最大的一个特征就是越来越多的老平台因为经营不善因为主观恶意而跑路，出现问题，这样的一个境遇。在2014年之前，其实绝大部分出现问题的平台，它的经营时间不超过一年，能超过半年的就基本上在一半以下了，2014年的情况，我们可以看到，已经经营一年以上但是仍然没有逃脱倒闭命运的这样的一些平台，它的占比已经达到了五分之一以上了。

在出现问题的平台里面，据我们统计，仍然是以恶意诈骗为主，主要有两种，第一种就是在平台成立之初，它的动机就是非常不纯正的，骗一笔钱就走，这样的平台大的特点就是它的经营期限非常短，它可能最短的一个情况就是有几个平台，成立的当天骗了一笔投资人的钱就跑了，长一点的话有几天有几个月的，但是它的最大特点就是存续的周期都非常短。另外一种，就是属于一开始未必是存在这种诈骗的恶意主观意图，但是在经营了一段时间，半年或者几个月之后，觉得这个事情不好做，就一句话不说，悄无声息的就溜了，这种事情在P2P的领域，目前也比较多。所以真正我们说在目前因为经营不善的而倒闭的平台，它的比率大约在一半左右，这个比率是在逐步上升的，也就是说，在P2P的行业经营的平台越来越多，但是因为它的风险上升，因为自己的经营能力不足，导致经营不善，而倒闭的平台的情况是越来越多了。

我们对P2P借贷在我国从2007年出现到2015年，有八年的时间到2014年有一个七年的周期，我们总结，这七年平台业务的发展，我们认为它其实形成了三种非常典型的一个借款模式，第一种就是类信用卡模式，这种模式实质上是一种小额信贷，我们有很多这种平台给个体做一些中短期的资金的拆借，包括一年两年这样的一个期限，这样的金额单笔借款金额都比较小，每笔在20万以下或者10万以下，甚至很多平台尽量控制到5万以下，它不需要担保，不需要抵押所以借款的手续非常方便，相应的话，它借款的利息就比较高一些，这一部分我们认为它更像是给一些没有信用卡的人发了一个信用卡，发了利息比较高的信用卡或者给有信用卡的人提高了一些信用的额度。这一块已经形成一个非常明晰的商业模式，我们管它叫类信用卡模式，他们的用户原则上来讲，可能会和未来的信用卡的扩张人群会有一些重叠，而且两者在业务上可能会产生一些竞争，这是第一类。

第二类，我们管它叫类担保债券模式，这是大量的抵押、质押担保的业务，它的借款人既有个人，也有一些企业，我们认为这个业务更类似于个人或者企业通过P2P借贷平台来发行一些个人的债券，一些固定收益，一些固定期限的债券，为了让这个这全能够得到投资人的信任，他做一些关于抵押，关于担保这方面的增信的措施，包括2014年兴起的票据质押的融资，它在2014年受到了很大的关注，我们认为它也是一种类担保债券这样的业务模式。

第三类，在2013年开始发展，在2014年逐渐也比较清晰，就是一种类资产证券化的模式，它主要是指我的金融机构，准金融机构或者民间金融机构把已经形成的一些资产，比如说已经形成的借款的债权，融资租赁的债权，包括保理的这样一些业务放到P2P借贷平台上做一些分拆，做一些销售，它的业务本质上更像是一种已有的金融资产的转让但是做了一些份额化的操作，因而我们作为类资产证券化的模式。

这三类模式基本上能够概括我们目前这个P2P借贷行业主流的一些业务，而且在风控上各个模式也有一些非常截然不同的做法，这个是我们对目前P2P借贷行业的一个整体的理解，我们认为在未来的几年内，我们大部分的业务可能也都是围绕这三种模式进行的。

除了涌现出来或者我们梳理出来一些典型的P2P借贷模式之外，2014年还有一个非常重要的变化，就是说我们平台的借款人或者说所谓平台的资产它在发生负责重大的变化，例如说，在2011年之前，我们几乎所有平台所从事的主要业务都是个人信用借款，个人信用债，到2012年开始担保公司小贷公司进入这样的一个领域，开始跟P2P借贷一些机构合作向他们提供一些资产，这个时候一些传统的担保的增信手段被应用进来，出现了很多带有担保抵押这样的一些贷款。从2013年开始，一些大型的企业贷款，包括一些企业的股权质押融资，融资租赁资产、票据资产、甚至包括上市公司的股权等等大量的新的资产进入P2P行业，导致了所谓平台的资产多元化。

它的逻辑方面，比较简单，不过多介绍了，它主要的原因在于在这个行业充分竞争之后，资产的生产门槛逐步提高，会有不同的平台，会探索不同的资产来源，资产包装和销售的形式，从而导致它的资产一个范围或者条目不停地扩张。另外，因为本身条目的扩张，对专业资源的需求也越来越高。

P2P借贷发展到今天，除了我们刚才讲的主要的资产类型，它的一些主要的业务模式，我们认为在三个领域里面可能会在当前或者说未来一段时间，是P2P业务重点发展的方向，第一个，就是消费金融，在2014年的时候，以大学生分期消费贷款为代表的个体消费金融，已经蓬勃兴起了，它基本就在半年左右的时间里面，关于向大学生提供分期贷款这样的服务，获得了大约有50亿元的放贷的规模。从今年开始可能更多的针对于大学生之外的群体，比如说电商购物，各种各样线下的场景化这样一些消费的场景，会被越来越多的P2P借贷平台来挖掘，更多的投入到消费金融的服务里面去。

第二个，是房地产金融，在去年出现了一种比较新奇的产品，就是以首付贷为代表的，每个人大家要去买房子的时候，可以向银行申请按揭贷款，但是银行不可能全部都贷给你，一般要求你首付一个比例，30%、40%甚至更多一些，有些人可能已经成功向银行申请贷款在审核中，但是首付的资金没有办法给出来，可以去找P2P平台借一笔钱来付买房子的首付，这就是所谓的首付贷。还有赎楼贷，房屋中转贷，大量的围绕着房地产购买相关的金融需求，已经被逐渐的挖掘出来了，加上金融我们知道房地产一些比较特殊的情况，它的融资渠道受限，它的增长出现停滞，这样的情况，房地产公司有更多的动力，他自己获得更好的融资渠道或者帮助购房人获得融资渠道，在今年房地产金融这一块和P2P对接业务应该会显著上升。

第三个，供应链金融，在企业这一端，不再简单的依靠企业的抵押担保，而是希望能够跟企业的日常数据，尤其包括上下游的关系结合起来能够给企业提供更加及时、更加准确的或者更加低成本的融资服务这个也是P2P借贷行业在2015年，我们认为最新的它的一个重点。

围绕着这么一千多家，到现在已经超过2000家这样的平台数，围绕着向平台的借款人、投资人还有运营方提供服务，目前P2P借贷行业已经初步形成了一个丰富的生态圈，这个生态圈里面我们粗略地估算，大约P2P平台本身的从业人员有一个几十万人这样的规模，围绕他们服务的有一个几万人的规模，整个连平台本身带外围的服务，整个行业涉及到的人员可能大约在50万人左右，可以把他们划分为资产端，主要是提供资产服务的，例如小贷公司、保理公司，提供一些向投资人出售P2P借贷产品，包括增信服务方，担保公司、保险公司或者普通企业作为担保主体，也包括信用服务商，包括征信公司，像今天也来了好多做大数据征信的这样的一些机构，为资产提供一些信用评估这方面的服务，包括运营端、提供法律服务的机构等等，总共涉及到的机构数目达到上千家之多，这是2014年在生态圈方面也是非常显著的变化，越来越多的专业机构，甚至越来越多的以前主要为银行传统金融服务的这样一些服务机构，也介入到P2P借贷服务行业里面，来为平台，来为投资人借款人提供各种各样的服务，这是2014年非常巨大的变化。

当然，因为行业本身的增长，因为生态圈的繁荣，因为各个模式逐渐成熟，在2014年发生了非常多起行业投资的事件，当然最典型的就是去年1月份人人贷发布的获得1.3亿美元的投资，整体上2014年的P2P借贷行业的投资时间大约有一个40到50起，这样的情况，我们估算的话，获得的资本投入大约是在40亿元。

这个是逐月统计的情况。

除了风险资本或者说投资机构对于P2P借贷行业的追逐之外，2014年还有一个非常明显的特征，有很多咱们所谓的正规军，包括像银行、券商这样的金融机构，包括国有企业、上市公司等也开始进入到P2P行业里面来，银行系的，有很多大家比较熟悉的，这是早期进来的，像陆金所、开心贷，也有像民生这都是去年投入到P2P借贷行业里面来的，他们以控股的方式或者以子公司的方式来建立的P2P平台，券商也投资了一些有名的或者说行业里面比较领先的平台，国资系的更多了，包括国有企业出资的、控股的或者直接来经营这样的业务，上市公司大约也有二三十家的样子，我们更多的一些正规的机构进来之后，我们认为它其实是增强了P2P借贷行业的抵抗风险的能力，我们有了一个更好的背景，有了更好的资金渠道，有更好的资源提升各方面的服务，使得这个平台的发展能够更好的持续。

在2015年的报告里面，我们还对北京、上海、深圳国内最典型的或者说行业最兴旺，平台数量最多的这三个城市，北京、上海、深圳来对它们进行了分析，具体的情况我就不多讲了，因为数据方面比较庞杂。

我们还注意到2014年，在我国P2P借贷行业一个非常重要的现象，在去年之前，我们大部分的人提到P2P借贷行业对它的评价是比较低的，很多人认为，你就是开了一个网站，撮合一下借款人和投资人，你们做的事情，其实就是民间高利贷、民间放贷的事情只是把它搬到了互联网的平台上，显得比较高级一些，其实你们在风控方面、管理各个方面还是沿袭了传统金融机构的思路，甚至还不如小贷公司，一些民间借贷公司这方面做得严格。在2014年我们注意到的一个显著的现象，我们有很多领先的P2P借贷平台，它开始在科技创新方面发力，尝试把大数据、云计算包括机器学习等技术应用于反欺诈、征信、审贷以及贷后管理各个环节，围绕着这种以大数据为代表的新科技的应用，我们也有很多大数据服务公司，像征信服务公司，也为我们的P2P借贷平台，为我们的行业提供一些工具，帮助整个行业来提高风险管理的质量，来降低运营的成本。

据我们了解，已经有一些平台可以部分或者说初步实现我们借款的在线申请、在线审批，包括利率的确定甚至一些半自动的贷后管理的过程，已经初步形成了一个基于互联网大数据的这样的风控迁移的趋势，在白皮书里面，因此我们也汇集了我们认为比较有代表性的一些P2P借贷行业应用案例，包括宜信的金融云和反欺诈，这样一些系统，360的资产清收，时间戳的可信时间认证这样的技术，包括百融的大数据服务技术等等。

最后，我想大家分享一下，我们通过对2014年的总结，包括2015年的半年已经过去了，在这半年里面已经发生的事情，我们对行业趋势的看法，首先第一点，最重要的是我们认为在2015年，甚至包括2012年，一到两年的时间里面，这个行业可能会进入一个风险集中的爆发期，这个在我们的数据里面已经有比较典型的反映。

举例子来说，我们的平台数，我们看到从2013年到2014年，有一个飞速的增长，增长了1.5倍，2014年底大约有1800多家的平台在运营P2P借贷的业务，到目前来讲，2015年的6月份，大约已经超过了两千家，但是在6月份的时候，我们的数据统计发现了一个非常有意思的现象，那就是整个行业新增平台的数目，第一次低于了倒闭平台的数目，也就是说，这在我们国家的P2P借贷行业的历史上出现了第一次平台数目的净下降或者说净负增长，大约在6月份的，过去的那一个月新增平台数目印象中80个左右，倒闭掉有100个左右，这个是我们认为在某种程度上来说，可能是拐点来临的一个标志，这个情况它并不是今年才显著的出现，我们的数据观察表明，从2014年的10月份开始，在10月份之前，每个月的新增平台的数量大约是问题平台数量的4到5倍，从2014年10月份之后，11月份、12月份到今年，这个数据忽然降低到每个月新增平台的数目仅仅是倒闭平台的两倍左右。所以它反映了两个现实，第一个是新增平台的速度在下降，但是出现问题的倒闭平台的数量在加速上升，这两个曲线在2015年的6月份产生了第一次交汇，2015年6月份有些特殊情况，倒闭平台的数目比我们想象的还要多，我们还不太清楚问题是什么，但是即使在上个月，没有出现这种情况，根据我们的数据趋势的观察，在今年也会出现这个情况或者说在剩下的半年里面仍然会出现新增平台的数目少于这个问题平台数目的情况，我们整个的从业机构的数量会再次下降，这个是我们的一个观察，我们也认为在下半年一定还会实现，真正到达一个临界点。

这个风险在集中的爆发，跟很多的原因有关系，我们认为它最大的一个原因就在于它的金融经营的一个时间的延后相应，在2012年、2013年、2014年平台数量大量增长，很多从业机构涌入这样的领域里面来，随着第一笔、第二笔的借款陆续到期，可能有很多的平台承受到的对付压力，因为风控的措施不完善，无法归还投资人的投资本金和利息，从而导致这个平台出现问题，跑路或者倒闭。这个时间的年投入期我们认为大约一年到两年左右从2012年、2013年高速增长的阶段往现在推大约两年的时间，2015、2016年有大量风险集中爆发。

这是我们得到的第一个我们认为非常重要的结论，怎么应对这些问题，包括移动金融，包括今天的会议也会做很多的探讨，我们怎么加强P2P借贷行业的一些风控，我们做一些更好的行业自律，包括监督与管理，这是第一个重要结论。第二个重要结论，我们认为投资人的群体在加速的分化，今年我们知道，至少在6月份之前，股市的情况是比较好的，就大量的资金从P2P借贷平台转移到了股市，在股市里面进行投资，我们就认为今年这样的P2P交易额的增长或者说它的交易量，可能增长不那么风险，但是已经出来的数据完全出乎我们的意料，在今年上半年P2P借贷行业所完成的交易额，基本上达到了去年全年的量，也就是说我们在今年实现翻倍的增长，比2014年实现翻倍的增长，应该问题不大的事情，甚至有可能增长到1.5、1.6倍，交易额的扩大说明有更多的投资额进来了，说明股市对资金的吸引情况并不如我们想象的那么严重，也说明投资人他的风险偏好可能和我们想象的也不太一样，这是观察的第一点。

第二点，我们观察到利息比较低，年化在7%、8%这样的投资利率P2P借贷平台它获得了很好的发展，所以我们预期这样的P2P借贷市场在资金这一端，可能利率有下降还是一个趋势。我们可能会有更多的投资人慢慢的吸引，把它作为一个风险相对不高，收益相对还可以的投资途径，甚至可能会有一些高净值的人群，一些机构把它作为资产配置这样的情况，这样的趋势可能会影响到我们平台的一些经营策略，我们可能会有部分平台，慢慢的走向一些固守类的，一些低收益的，比较稳健的产品，像余额宝，一些更多的投资产品里面分流一些客户出来。

第三点，重要的结论，我们认为场景化、移动化的服务能力会成为P2P借贷行业的竞争重点，因为对于投资人该怎么吸引他，这个行业已经有了思路，在行业竞争越来越激烈的情况下，怎么根据这个场景更好的服务用户，降低在投资端、在融资端两端的获客成本，获取数据的能力和范围提高我们风险控制的水平，降低我们的运营成本，在这方面竞争会越来越激烈，场景化或者移动化服务为我们P2P借贷行业真正走向我们的精细化发展的道路，提供了一个非常大的可能性。

总结起来，我们认为在2015年到2016年，未来的这两年，它会是我国P2P借贷行业风险监管业务技术和资金处于这么一个临界的状态，如果我们这个行业能够比较好的跨越这样的状态，包括监管的规则逐渐明确，主要平台的或者领先平台，它的业务能力越来越巩固，我们整个行业可能跨越一个无序竞争，人力密集或者粗放式扩张这样一个陷阱，和我们传统的金融系统和互联网技术近来深度融合，可能成为一个非常健康发展的一个行业。反过来，如果说我们这个风险保险的比我们想象的还要猛烈，在这个过程中我们的平台没有获得很好的一个巩固自己的优势，有可能对这个行业造成一些非常严重的打击，这个情况可能不容乐观。

最后做一个结论，我们作为一个研究者，对这个行业整体来讲，还是充满乐观的，我们认为这个行业的基础已经具备，模式已经比较清晰，生态圈比较成熟各项的监管逐步到位，资本市场对它也是非常的看好。所以我们还是预期并希望我们的P2P借贷行业能够继续获得更好的发展。我的分享就到这里，谢谢各位！