以“P2P”为始，以脱离“P2P”为终 ——中国P2P网贷的发展路径

P2P网贷与传统金融机构不存在竞争关系

要探讨P2P的发展路径，我们要明确一点，那就是在中国，作为整个社会大环境而论，是不存在真正意义上的自由竞争的，有形的或无形的壁垒重重，所以我从来就不承认P2P网贷和银行之间有多大的竞争关系，如果非要说有竞争的话，银行的竞争对手是银行，银行的几个重要功能P2P是没有的，而且目前的国家政策也不允许他有，中国施行严格的金融牌照制，从短期来看银行（包括几个最大的国有商业银行和股份制银行）的竞争对手根本没有，我以前说过，只要有国家背景，那基本就是行政优先，商业运作模式只是为了能够更好地完成国家下达的经济任务，所谓国家下达经济任务是宏观的概念，并不是说国家会在一些运作细节上动辄指手画脚。所以要说竞争，同业内竞争，其次是外国银行的竞争，这个短期内由于国家政策的保护基本可以避免，长期来看，要说竞争，新成立不久的网商、微众这类的新概念的银行有可能在未来对目前几家的大型银行造成冲击，不过由于其刚起步，商业价值还未得到时间的检验。

行业巨头的特征是形成跨行业的影响力

P2P网贷的竞争，是内部的竞争，是平台与平台之间的竞争，P2P网贷作为互联网金融的主力军，已经形成很大的规模，这个行业会长期存在下去，P2P网贷目前全国有2000多家，真正大而强，像腾讯、百度、阿里这类在各自业内绝对领先的公司基本上没有，纵然是陆金所、人人贷这样的平台，所以我个人觉得，P2P网贷作为一个行业的成功，国家的支持性政策自然是不可缺少的，但是绝对不能如现在一盘散沙的状态，数量太多，但力量分散，P2P网贷行业要有自己的领航者，一个行业要有所作为，一定要有自己的巨无霸，必须形成跨行业的影响力，我们可以发现，现在的业内最好的平台，凭的是背景和履历，有上市公司背景，有银行背景、有接受过好几轮风投的履历，这本身就是一种不自信的表现，存在很大的依附性，要摆脱依附性的一个好办法就是抱团取暖，减弱行业内竞争的力度，为此甚至不惜把金融协会这样的机构改造成辛迪加。拼爹只能是权宜之计、风投也只能说明历史的光鲜，无论是拼爹还是风投，我们都可以发现，他们都有其他行业巨头的影子，这正好如我上面所说，行业巨头的一个特征就是能够形成跨行业的影响力，让完全不了解这个行业的人知道他，这正是一个有雄心的网贷公司的奋斗目标：有朝一日，他自己能成为别人的后台和夸耀的资本。正如陆金所有底气不再提平安集团，而积木盒子也不会再把自己完成的多轮融资作为一个宣传的重点。

三条法律底线

要想做大做强，自身的努力和政策的支持都是不可缺少，这两者是相辅相成的，由于监管政策迟迟没有落地，现在P2P网贷平台的许多项目都存在很大的政策的风险，法律迟迟不落地，但时常会爆出一个什么文件让整个网贷行业一片惊惧，故而正式的相关法律尽快出台是当务之急，网贷平台不能有资金池，不能吸取公众存款，这个基本是共识，法律首先要做的一个是为网贷平台规避风险设置底线，金融行业的关键是风控，所以个人觉得，法律上必须设置三条底线，第一，杠杆率的限制，贷款总规模不能超过实缴资本的10倍，第二条是，单个项目必须设置融资上限，比如不能超过500万，同时不能以拆标的方式规避。第三条，必须普遍的实施风险准备金制度，鉴于中国征信系统的不完善，业界广泛采用了担保和赔付的制度，例如与融资性担保公司、小贷公司提供担保，或者平台自备风险准备金，但我个人认为，后者比前者可靠，因为无论是融资性担保公司还是小贷公司，基本都是假手于人，自备风险准备金不仅能够掌握主动，更重要的是平台由于是用自己的资金进行赔付，故而在风控环节上不会麻痹大意，能够在一定程度上减少逾期的风险。谈到风险准备金，就必须谈到坏账率，业界的坏账率是个讳莫如深的话题，但鉴于项目的质量普遍不高，相信坏账率是不会低的，可以参考商业银行资本充足率的概念，建议风险准备金占待收规模的比例不得少于8%，这应该说是一个很低的标准了。

资本证券化是中国P2P网贷的灵魂

本人曾经在之前的文章中谈到过，中国P2P网贷是传统金融的互联网化，互联网只是一种融资和投资的渠道，他离不开线下运作，这个从中国的网贷平台的高管都有证券公司、银行等传统金融机构的从业背景就可以看出这一点了，但也不能完全说中国网贷平台就是将传统金融机构的业务原封不动的照搬过来，那中国的网贷平台就纯粹是为了进行监管套利的影子银行了，中国网贷平台的与传统金融机构的线上化的不同点，从投资客户说，刚开始，他的客户都是城市普通居民，所以投资基本无门槛，而项目的选择和设计上，中国网贷平台的一大创新，就是资本证券化，为此把许多行业和机构，例如保理、融资租赁、典当、房地产、金融资产交易所等都卷入了进来，形成了花样放多的理财产品，爆发出勃勃的生计，满足了小微企业对融资的多样化需求，极大地缓解了小微企业的资金困境。同时，在投资客户定位于城市普通居民这个大前提不变的情况下，开始细分市场，满足不同级别的客户的理财需要，投资门槛也随即上升。这些都说明新兴的网贷行业的能够灵活多变地处理面临的各种问题，能够更好地适应形势和环境。虽然资本证券化存在于现有法律的灰色地带，但如果要完全禁止的话，等于是抽掉了中国P2P网贷的灵魂。对平台以及投资借款客户都是百害无一利的。

目前网贷平台，分为纯线上模式，例如拍拍贷，这种模式的平台极少，用行动实践着正统的P2P网贷理念，不仅是正统的点对点，而且是真正的小微贷款，正因为采取这种模式的平台非常少，满足了无数的个人贷款需要，物以稀为贵，他是不会消亡的。但大部分平台都是线上加线下模式，包括个人贷款以及小微企业点对点融资需要，由平台线下业务团队进行开发，除了这两类，越来越多的平台的经营模式是，线下开发项目，将开发的项目打包设计成理财产品，然后通过网络销售，现在这种经营模式逐渐成为主流，资本证券化大闸一开，网贷平台就再也不会只限于“P2P”模式了。

网贷行业想成为这个社会举足轻重的行业，网贷平台想做大做强，不能通过欧美那种小而美点对点的模式，欧美发达国家的小微企业拥有发达的完善的金融市场为之服务，融资渠道多，相对于广大城市的理财渠道，同样也是这个道理，所以P2P网贷并不是他们的首选，更不是唯一的选择。而中国的情况则迥异，中国的金融市场非常不完善，小微企业的融资需求被压抑，受到各种因素的消极影响，资本证券化是中国P2P网贷基于中国的金融市场现实情况采取的“曲线救国”方式。扶植网贷行业完全可以被认为国家为建立完善健全的金融体系的所做的努力，制定符合行业发展、社会生产生活需要的法律法规，进行多部门共同监管，要做的是控制存在的风险，不能担心风险和麻烦而因噎废食、完全堵死P2P网贷行业苦心摸索出来的发展道路。

“农村包围城市”的战略？

中国的P2P网贷满足了以城市普通居民为主的投资需要，满足了以广大小微企业为主的融资需要，网贷行业的存在目正是为了满足这两方的各种现实的和潜在的需要，至于商业模式创新，这个正是比拼广大网贷从业人员聪明才智的地方。中国的P2P网贷起源于P2P，未来，那些可以比肩其他行业巨头的中国P2P网贷巨头，必然是那些最后脱离“P2P”的平台，这是一种升华，网贷能否由于目标客户不同，起源于点对点模式的中国P2P网贷等于是一开始就绕开了金融的主战场，从传统金融机构影响薄弱的地方下手，这些地方都是体量庞大的蓝海市场，所以中国的P2P网贷平台相对于欧美，更有做大做强的条件。现在，网贷行业的屌丝气息十足，就好比在金融世界的“农村”开辟阵地的“革命军队”，并不能排除“农村包围城市”（夺取传统金融机构的高端用户群体）在未来不会成为现实，从屌丝逆袭成高富帅会是网贷行业战略拼图上的最后一块吗？时间会给出答案

作者蓝天：互联网金融观察者；本文为作者授权零壹财经发表，转载须注明出处。