华兴资本：持续看好金融科技，尤其关注消费金融

近日，本土投行华兴资本创始人包凡在接受《中国企业家》时表示，“投行这个行业，未来一定会是技术驱动，因此我们在金融技术、金融科技方面会加大投入，目前华兴工程师的比例近20%，这个数字也在不断增加。”专访

华兴资本以担任多起科技圈并购的独家财务顾问闻名，其曾促成的并购包括滴滴快的合并、光线传媒并购猫眼、达达与京东到家合并、美团与大众点评战略合作、蘑菇街与美丽说战略合并等等。

据零壹财经不完全统计，华兴资本在近10起互联网金融领域的融资或交易中担任独家财务顾问（详见下表）。另外，从其官方微信公众号中看出，华兴资本持续看好互联网消费金融。

此外，华兴资本还是我国首个P2P中概股宜人贷的联席主承销商。

以下是该专访的部分问答实录：

CE：如何定义资本市场的回A潮？

包凡：当年中概股在美国受到打击的时候，我就在讲，未来回归A股是趋势。长期来看，中概股里面有不少高质量公司，整个板块也是中国经济里面很有活力的一块。当初去美国上市有一定的历史原因，中国市场没有成熟的投资人，不知道怎么评估这些公司，上市可能有一些障碍等等，这些障碍已经不复存在。因此，增量市场会有不少企业直接选择国内上市，存量市场会有一部分企业回来。

CE：A股市场和美股市场有何差异？

包凡：A股市场和美股市场，是两个不同的价值体系，价值观、审美观都不一样。所以未来企业会呈现一种分流，东方美人在中国选美，西方美人到美国选美。

A股像VC，需要有故事和充分的想象空间。只是VC是在几千万美金的量级玩，A股规模是几十亿、上百亿人民币。A股投资人需要你把眼前利润赚出来，不赚钱甚至烧钱的事情，A股肯定不买帐。比如游戏公司在A股感觉挺好，赚钱又有盈利空间。但美股市场认为游戏公司有天花板，压根不应该来上市，赚点钱每年给股东分红就得了。美股更像PE，虽然是二级市场，但核心是看企业长期的基本面。说故事的公司到了美国就不行，美国市场讲究专注，别谈什么平台概念，把一件事做成行业第一，才有资格去干其他的事。比如亚马逊，上市很多年也不赚钱。但是股价不断攀升，美国市场给了高估值，美国投资人看得比较远。

两个市场对并购的认知也不同。A股市场不断并购资产，就有了新的盈利空间。但美股市场历史上80%以上的并购是以失败告终，也就是说企业做并购，失败的风险概率是80%。在美股一半的并购行为后，卖方肯定涨，买方十有八九是跌的。投资人先把股票卖了，回过头来再看你能不能把并购做好，做得好再买回来。

CE：未来华兴会做哪些调整？

包凡：我们会在三方面做出差异化。第一，坚持做新经济领域，这是我们最擅长的主战场。第二，要充分发挥华兴海外的市场优势，开拓跨境业务，把国外的资本带进来同时把国内的资本带出去，尤其跨境投资和并购，希望能够将华兴做成一家相对来说比较国际化的投行。第三，投行这个行业，未来一定会是技术驱动。因此我们在金融技术、金融科技方面会加大投入，目前华兴工程师的比例近20%，这个数字也在不断增加。

CE：如果说2015年是合并同类项的一年，今年的风口在哪里？

包凡：去年行业内不理性的竞争太多了。应该通过资本的手段把这种竞争变得更加理性化，所以2015年是合并同立项的一年。

今年比较困惑。第一从投资的角度来说，下一个风口在哪里，大家都没有共识，互相都在问。第二，行业并购、回A借壳笼统来说是一个大方向，但从行业角度来说，哪些行业会发生什么事情，今年还不太好判断。我认为，电商跟O2O的垂直领域还会有一些整合，差不多到了最后收关的时候。内容产业也会有一些整合，但是并不特别清晰，这个行业规模还太小。智能硬件、人工智能领域今年的重点还是投资，并购估计是2017年的事。

CE：BAT的投资并购思路有什么异同？

包凡：百度跟腾讯都是流量的输出方，阿里是流量的输入方，投资思路不同的根源就在于此。

从大的方向来看，百度跟腾讯有点像，都是一个流量的输出方，所以他们不太介意去做一个公司的小股东。因为流量在手里，公司依靠他。公司听话，他就把流量龙头开大一点，不听话就给你关了。而阿里是流量的买入方，因为变现能力太强，自己的流量不够用，需要在外面用吸星大法吸很多流量进来，他的风格必须以收购为主。如果不控股，大股东不会把流量全部给他。

这跟地缘政治一样，美国人可以搞世界联合国、世界银行，不需要去占领别人的疆土。因为他们本身国土的两边都是海洋，谁也打不过来。只要把上下两边守住就行，所以战略很稳。但俄罗斯就不行，诺大的国界谁都可以打过去，从波兰、乌克兰、中国都可以，所以必须彪悍。

CE：华兴的标签就是包凡，为什么提出去包凡化？

包凡：我一直认为，一个企业本身是有生命的。创始人要赋予它生命力，给它创造条件、划定界限，让企业在这之上按照自身的规律去发展。个人烙印太重，对于一个企业不是一件特别好的事情。华兴现在是事业部管理方式，我在决策机制里面要放权，很多决策权都下放了。另外，我要尽量少抛头露面，但这帮兄弟们太低调了。

CE：你交朋友的原则是什么？

包凡：其实很简单。商业上的事情放到生活当中也很简单。什么样的朋友你愿意交往？某种程度上，他做事情会让着你一点，你就会愿意和他交往。喜欢占尽便宜的，你也不会选择跟这种人在一起。这些在我看来叫Common Sense（常识），说起来挺玄，其实没有那么复杂。从外界看商界都是尔虞我诈，其实我认识的很多朋友能够把生意做大，都有自己的一套人格魅力。骨子里面一定不是坏人，或者恶人。

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