华泰证券收购ASSETMARK背后：TAMP时代终于到来了

TAMP是什么？

TAMP是TurnkeyAssetManagementPlatform的缩写，也就是提供"整套财富管理全包服务的平台"。理财师入驻这样的平台就像拿到了一把钥匙一样，用钥匙把门打开以后，所有需要的服务，平台里应有尽有，除了理财师的客户由理财师自己管理以外，其他所有的服务全由平台公司承包。这样理财师就可以将所有耗时的后台职能，包括产品研究，基金经理的尽职调查，投资组合建设，投资组合的再平衡，托管账户的校对协调，投资绩效的报告，税务优化等等，统统由TAMP平台来帮助处理。这样财富顾问就可以专注于资产的收集，新客户的获取，并专心为已有的客户提供更好的高接触服务。而低接触，可以自动化的流程则由TAMP平台来完成。

华泰证券收购ASSETMARK

2016年4月11日，华泰证券公布出资8亿美元收购一家美国的财富管理技术平台提供商ASSETMARK。这一消息引起了国内外许多投资者对ASSETMARK这家金融科技公司（Fintech）的关注。为什么大券商会对一家科技公司如此青睐呢？首先，我们来分析这家公司所代表的业务模式。

传统的金融科技公司是靠卖软件盈利的，但是这种业务模式起码有两个缺点，一是卖软件是一次性的，没有稳定的现金流；二是利润率特别低，一般卖软件的利润率是其系统运营资产的百万分之二左右。ASSETMARK的业务模式并不是向机构客户卖软件，而是为机构客户提供以软件为基础的运营服务，这个商业模式的改变解决了上面的两个问题，让服务的现金流持续而且稳定，利润率也提到了很高的程度。

我们可以估算一下ASSETMARK的利润率，它最近的年收入是0.65亿美元，相对应在其平台上运营的资产规模260亿美元，所以其利润率是0.25%。这个利润率看上去不起眼，但它与卖软件的利润率百万分之二相比提高了1000多倍。业务模式的改变所带来的不仅是收入的提高，更重要的是其估值乘数得到了第二次加速，8亿的估值相对于0.65亿的收入，其乘数是12（8/0.65）。估值是收入的12倍，在A股市场上这并不是很高的估值，但对于美股资产来说，这绝对是个特别高的估值。

金融科技公司在美国的估值正常的是收入的4倍，得到收入6倍就算很高了，收入12倍的估值是非常罕见的。为什么华泰证券愿意出这样的高价来收购ASSETMARK呢？这是因为ASSETMARK是一家TAMP业务模式的公司。

ASSETMARK要进军中国市场？

ASSETMARK首席执行官戈德曼认为，华泰收购ASSETMARK的初心，毫无疑问，有利用ASSETMARK的技术积累进军中国私募基金市场的意图，但是，他觉得在近期公司绝对不会做出任何具体的进军中国市场的行动计划，这是因为美国的TAMP市场仍然有巨大的增长潜力。CEO戈德曼认为：

总之，华泰对ASSETMARK的收购能够让公司在TAMP领域的发展如虎添翼，不仅能使公司内部自生发展的速度提高，而且为公司带来了更多资源，可以用外部并购方式更加速公司的发展。

TAMP外包的可投资品种有哪些类别？

资本市场所提供的金融产品，通常因为产品提供方的盈利与市场需求的规模直接成正比关系，因而这些产品通常是标准化、共性化的产物。但是，不同个人或者家庭对投资产品的需求以及风险的偏好都是不同的。TAMP就是利用市场上存在的共性化产品为每个客户提供个性化的打包服务，做到量体裁衣，个人定制的资产配置投资组合，以使个人投资组合的收益最大化和风险最小化。TAMP投资组合的标的以及打包的方式共有五种：

TAMP为理财顾问提供的价值是什么？

TAMP能够使理财顾问成功地将理财过程中最费时的功能（如研究、投资组合的构建、调整、账户和对、绩效报告和税务优化等）外包，从而使他们能够专心关注客户的个人金融需求。理财师有自建一套理财管理系统起码要花一年多的时间，而运用TAMP平台，理财师的业务可以立即上线。如果不用TAMP外包，理财师起码要雇用8-10个员工，需要每年1百万以上的工资，去自己运营一套财富管理系统，这些员工费用开销TAMP可以帮忙省掉。

财富顾问为客户做许多工作，但他们大部分的劳动是没有补偿的，他们能够得到补偿的劳动只有两个，一个是创造客户关系，另一个就是利用这些关系收集更多的资产。TAMP平台能够使理财顾问的非补偿活动得到最佳效率，从而使理财顾问能够有更多的时间去从事有补偿的活动。有迹象表明，典型的理财顾问只花了1/4的时间去跟客户交流、会面、搜索潜在客户，而其他四分之三的时间花在撰写书面报告、设计投资组合、鉴定资金经理以及其他的文书工作密集的活动，在这些繁琐的事情上花这么多的时间并不能增加理财师的收入。显然，TAMP外包意味着理财师会有更多的客户交流时间，并收集更多的管理资产。

TAMP平台不仅能帮理财师降低成本，而更重要的是能够帮助他们增加收入。

TAMP时代终于到来了

TAMP财富管理模式的未来非常明亮。TAMP所代表的正是财富咨询行业的走向。TAMP是一个真正能实现三方共赢的解决方案。最终客户是第一赢家，因为他们得到更好的投资方案，他们会认识到，通过使用TAMP的模式，他们的理财师是以长期、全面的方法来管理他们的财富。TAMP平台是第二个赢家，因为他们通过标准化和综合收益方法，为在平台上的生态体系降低了系统风险和投资成本，提高了投资效益，因此他们可以分到收费总额的四分之一。投资顾问是第三个赢家，他们站在与客户相同的立场，按照客户的具体情况，量体裁衣，为客户选择最优秀的基金经理和最佳的投资方案，他们能为客户提供优质的服务，并获取不菲的收入。

TAMP对大多数财富管理业务场景都是最适当的解决方案。对于信托公司来说，TAMP所提供的投资水平远远高于信托公司内部投资管理人员所拥有的传统投资模式。对于独立券商（IBD)，TAMP为他们的资产管理提供了便利的解决方案，节省了资管经理尽职调查的时间，把繁琐的流程外包给一个易于使用并已整合的平台上。对于RIA来说，TAMP能使理财顾问专注于资产的收集、资产的配置模式、以及风险管理模式，同时能够避免投资收益成为与客户争执的引爆点。对于多家庭投资办公室来说，TAMP平台能增强他们管理更多资产的能力，并能使他们管理的资产更高效，更专业化。对于会计师、律师、和小银行来说，TAMP的存在降低了财富管理市场准入的门槛，使为自己的客户提供理财服务变得可能。

TAMP业务模式的核心，理财顾问先选择能使自己有差异化的策略，然后再根据这种需求去选择最佳的TAMP。最终，因为很少数的财富管理公司有能力搭建自己的投资管理平台，绝大多数的财富管理公司将利用外包的TAMP解决方案，所以，TAMP平台资产必将继续增长。

唯一的问题是，你的财富管理公司什么时候加入TAMP平台，并尽快在TAMP平台上获益？

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