美联储年内再度降息，全球进入“负利率时代”，对债券市场有何影响？

商业资讯零壹财经零壹财经 2019-09-19 阅读：2038

关键词：美联储 市场 降息 债券 影响

北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。超额准备金利率（IOER）下调30个基点。这已是年内美联储第二次宣布降息，距离上次降息还不足两个月。

北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。超额准备金利率（IOER）下调30个基点。这已是年内美联储第二次宣布降息，距离上次降息还不足两个月。

就在美联储宣布降息三个小时之内，沙特、约旦、阿联酋、巴西纷纷追随美联储的宽松步伐。沙特央行将基准利率下调25个基点。约旦央行降息25个基点。阿联酋央行降息25个基点。巴西央行将基准利率下调50个基点。

另一方面，上周欧洲央行宣布改变利率政策指引，重启QE，将存款便利利率从－0.4%下调至－0.5%，维持再融资利率、边际贷款利率不变，并从11月1日开始每月购买200亿欧元债券，对到期债券的投资会持续2-3年，开始定向长期再融资操作来保持银行良好的借贷环境。

据Wind不完全统计，今年全球已有超过30家央行宣布降息，尤其是6月以来加入降息行列的国家显著增多，幅度超出预期，形成一轮汹涌而至的降息潮。而且，负利率正在全球市场迅速蔓延。值得警惕的是，今年以来这种趋势开始加速推进。

据显示，今年年初，全球负利率资产仅为9万多亿美元，仅仅几个月其规模已创造历史新高，此前一度突破15万亿美元。此外，负利率蔓延还衍生出一些难以“想象”的现象：继丹麦之后，德国或效仿丹麦推出负利率房贷。

负利率的出现，要追溯到由美国次贷危机引发的全球金融海啸，这场金融海啸造成了全球经济衰退，各国央行为了对冲持续下滑的经济增长，普遍启动了降息周期，名义利率一路下滑。

那么问题来了，负利率的债券意味着债务人借钱，不仅不需要付利息，债权人反而还要倒贴钱给债务人。为什么还会有投资者愿意购买负利率债？

这主要是因为，投资者之所以持有债券主要可以获得两种收益，一种是按期获得债券的利息，就是我们传统中的持有债券到期拿回本息。另一种是债券价格变化带来的收益。其计算原理为：将债券的利息和本金，贴现到现在的价格，进而计算出一个收益率，这个收益率就是到期收益率。

所以即便是国债利率再低，债券投资者也可以通过转让获利，正如一位分析师所说，“负利率对于交易户的吸引力在于，投资者购买负利率资产实际上更看重资本利得。”

原理是，由于债券价格与收益率成反比，负收益率意味着债券价格高，并且信用等级高的国债流动性较好。投资者预期未来收益率还会继续下降，债券价格则将继续上涨，那么就意味着，现阶段持有价格相对较低的负利率债券，在到期前以较高价格卖出，就能够获得正的收益。

那么这种时候，投资者是出于何种目的购买负利率债券呢？

1、押注未来经济进一步衰退。目前全球经济衰退风险越来越大，因此有机构投资者预期，未来经济会进一步下滑，存在通缩加剧风险。今日购买的负收益率国债，其未来实际收益率会进一步走低，进而价格走高，投资者可以通过转让获利。

2、避险。由于担心未来经济进一步恶化，本国国民投资渠道变少，于是纷纷投向债券等避险产品。而部分发展中国家（例如阿根廷），国民对本国发展没有信心，资金涌向发达国家寻求避险。因此来自本国和国际上避险资金的大量涌入，让这些发达国家和地区国债收益率进一步走低。

来源综合自：第一财经、新浪财经等

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