捷信集团招股书盘点：业务结构优化，推动净息差上升至15.7%

上市公司姚丽零壹财经 2019-07-20 阅读：15156

关键词：盘点 捷信集团 业务 招股书 净息差

7月15日，港交所信息披露平台披露易公布了捷信集团招股书。

7月15日，港交所信息披露平台披露易公布了（HomeCreditB.V.，以下简称捷信）招股书，其中的财务资料根据国际财务报告准则编制。捷信此次登陆港交所的联席保荐人包括花旗、汇丰及摩根士丹利。

捷信是领先的新兴市场消费金融提供商。根据招股书，捷信1997年创办于捷克，作为非银行放债人开始运营。捷信于2007年进入中国，2010年，捷信集团在中国的子公司，捷信消费金融有限公司作为唯一的外商独资企业，成为四家获得首批消费金融牌照的企业之一，并开始展业。

捷信的三大业务为销售点贷款（即购物分期—编者）、现金贷款及循环贷款（包括信用卡），截至2019年3月31日，三种产品的贷款余额分别为50.3亿欧元、147.43亿欧元及6.36亿欧元，占比分别为24.1%、70.5%及3%。

2018年，捷信的经营收入为39.58亿欧元，同比增长26.7%；净利润为4.33亿欧元，同比增长77.5%；2019年一季度，其经营收入为9.52亿欧元，同比增长7.6%，净利润1.69亿欧元，而去年同期为亏损2300万欧元。

在全球九个国家开展业务，中国市场占比最大

招股书披露，捷信在九个国家开展业务，其中，在中国、印度、印尼。越南、菲律宾、捷克共和国及斯洛伐克持有消费金融牌照，在俄罗斯、哈萨克斯坦及捷克持有银行牌照。

招股书披露，按新增贷款额、未偿还贷款结余及经营收入计，中国是捷信最大的市场。2018年中国市场新增贷款118.26亿欧元，占比58.57%；截至2019年第一季度，中国市场的贷款余额为133.53亿元人民币，占比63.9%；2018年，来自于中国的收入为25.4亿欧元，占比64.17%；

在中国的持牌消费金融公司中，捷信排名靠前。根据零壹财经发布的《消费金融十年|消金公司“装备”竞赛：放贷资金从何而来？》，在中国23家开展业务的持牌消费金融公司中，捷信在总资产、营业收入及净利润方面均拔得头筹。

表1 中国持牌消费金融公司2018年总资产、营业收入及净利润排名（前五）

资料来源：各消费金融公司年报，零壹智库

销售点贷款业务在九个国家中均占有领先的市场地位

捷信为客户在零售商店铺的实体销售点或网上购买消费品（如移动电话、家用电器及个人电脑）时提供资金。截至2019年3月31日，捷信拥有约424000个实体销售点。此外，捷信也通过线上提供销售点贷款，如零售商伙伴的网上店铺及捷信市集（在中国基俄罗斯的移动应用APP）。在中国、印度及越南，捷信还通过摩托车经销商合作伙伴就购买摩托车提供销售点贷款。

招股书披露，根据奥纬咨询，在捷信开展业务的九个国家中，除了印度，以销售点贷款按未偿还贷款余额计，捷信的市场占有率均排名第一。

全球市场未偿贷款余额逐期增长，业务结构优化，推动净息差上升至15.7%

根据招股书，捷信在2016年底、2017年底2018年底和2019年一季度的新增贷款分别为115.29亿欧元、206.81亿欧元、201.92亿欧元及4990亿欧元，2017年底2018年底和2019年一季度的同比增速分别为79.38%、-2.36%及13.77%。

捷信在2016年底、2017年底2018年底和2019年一季度末的全球贷款余额分别为107.07亿欧元、168.71亿欧元、195.7亿欧元及209.05亿欧元，2017年2018年和2019年一季度（环比）的增速分别为57.57%、16%及6.82%。

图1报告期捷信全球市场贷款余额及新增贷款（百万欧元）增长情况

资料来源：捷信招股书，零壹智库

在捷信全球市场的贷款余额中，2016年底、2017年底2018年底和2019年一季度末的现金贷款余额分别为54.52、99.6、134.98及147.43亿欧元，占比分别为50.92%、59.04%、68.97%及70.52%，逐期增长。

招股书披露，利息收入及利息支出决定了净利息收入及净息差；捷信的净息差由2016年的14.2%增加至2017年、2018年及2019年3月31日止的14.3%、15.4%及15.7%；净息差上升的一个重要原因是现金贷款占比增加。

图2 捷信全球市场的现金贷款余额（亿欧元）及占比

资料来源：捷信招股书，零壹智库

2017年以来经营收入逐期增长，但增速有所放缓

根据招股书，捷信的业绩在报告期逐期增长，但增速有所下滑。2016年、2017年2018年和2019年一季度，捷信的经营收入（不包含已剥离实体）分别为19.78亿欧元、31.09亿欧元、39.52亿欧元及10.23亿欧元；2017年、2018年和2019年一季度的同比增速分别为57.18%、27.11%及7.46%，增速有所下滑。

图3 捷信报告期经营收入（百万欧元）及同比增长情况【1】

资料来源：捷信招股书，零壹智库

【1】捷信集团剥离了非核心业务，图中数字不包含已剥离实体的业绩

根据招股书，在2016年、2017年、2018年和2019年一季度，捷信的净利润（不包含已剥离实体）分别为2.27亿欧元、2.75亿欧元、4.98亿欧元及1.54亿欧元，2017年和2018年的同比增速分别为21.15%、81.09%。

图4 捷信报告期净利润（百万欧元）及同比增长情况

资料来源：捷信招股书，零壹智库

中国市场的现金贷款占比超过销售点贷款，占比达77%

招股书披露，在中国市场，捷信的新增贷款在2016年为67.26亿欧元，2017年为133.11亿欧元，同比增长97.9%，2018年为118.26亿欧元，同比下滑11.16%；2019年一季度为29.28亿欧元，同比增长19.46%。其中，2018年新增贷款出现下滑是因为在2017年底及2018年初采取更为严格的信贷审批标准，推出审慎措施应对市场波动。

图5 报告期捷信中国市场新增贷款中销售点贷款及现金贷款占比（百万欧元）

资料来源：捷信招股书，零壹智库

在新增贷款中，销售点贷款占比逐期下降，2016年、2017年、2018年及2019年一季度分别占比56.8%、51.5%、43.7%及42.8%；同期现金贷款的占比分别为43.2%、48.5%、56.3%及57.2%。

根据招股书，中国市场的贷款余额在2016年、2017年、2018年及2019年一季度分别为56.43亿欧元、106.85亿欧元、124.46亿欧元及133.53亿欧元，2017年、2018年及2019年一季度的增速分别为89.35%、16.48%及7.29%。

图6 报告期捷信中国市场贷款余额中的销售点贷款及现金贷款占比（百万欧元）

资料来源：捷信招股书，零壹智库

与新增贷款中的现金贷款占比增加相对应，在贷款余额中，现金贷款的余额占比也在增加，2016年、2017年、2018年及2019年一季度分别占比52%、62%、75%及77%，逐期上升；同期销售点贷款的占比分别为52%、38%、25%及23%，占比逐期下降。

2019年一季度不良贷款率显著改善

招股书披露，捷信整体的不良贷款率有所上升，从2016年底的6.1%，上升到2017年的6.9%，进一步上升到2018年底的8.4%，截至2019年3月31日，不良贷款率下降至7.8%。同期的拨备覆盖率分别为128.4%、121.7%、127.6%及131.6%。招股书披露：“于2017年及2018年初观察到的风险成本恶化是由于中国市场状况波动所致。我们的风险表现于2018年余下时间及截至2019年3月31日止三个月内显著改善。”

中国业务的不良贷款率从2016年底的4.3%上升到2017年底的7.2%，进一步上升到2018年底的9.7%。捷信在招股书中对此做了如下解释：这些增加主要由于（i）2017年第二季度及第三季度产生的现金贷款账龄的增长，这些贷款受中国市场发展导致贷款批次风险增加所影响及（ii）2018年的贷款增长速度下跌。