解密一站式互联网理财的六大趋势

本文摘选自零壹研究院《一站式互联网理财研究报告》

一站式互联网理财将呈现平台将更加关注经营及产品的合规性；丰富资产供给仍将是各平台短期内的竞争重点；平台将逐渐重视用户分层和粘性经营问题；不同规模的平台将形成不同的决策服务特色等六大趋势

平台将更加关注经营及产品的合规性

首先，监管缺失造成一站式互联网理财平台一哄而上，大部分平台并未深入考虑合规经营问题便仓促上线。但自从2015年下半年以来，重大风险事件不断发生，互联网金融业务引起监管机构的高度重视，政府的整体态度也从鼓励转变为规范和发展并重。在这种情况下，平台需要对经营及产品的合规性风险和实质性风险进行审视，一方面重视业务相关的法律、政策要求，确定业务边界，避免违规经营；另一方面建立相对完善的风险控制机制和规则，包括对产品进行全面清晰的信息披露、对投资人进行适当性管理、做好投资人教育等工作，以避免实际风险的发生。

其次，在产品设计和销售上要符合不同资产品类的传统监管规定。以前面我们所提到的三大类资产为例，对于传统理财产品的销售，公募基金、保险等需要拿到相应的资格许可，非公募类产品如信托、资管、私募基金等则需要满足合格投资人的标准，不进行公开宣传，按要求做好登记备案等；对于新兴的互联网理财产品，P2P类已有监管细则（尽管尚未落地实施）依照，金融资产收益权类则务必注意不得私自降低门槛、直接或变相拆分、直接或变相突破投资人数限制等；其它尚未有明确规定的产品也需要在风险可控的前提下引入并建立适当的合格投资人制度。

最后，2015年底网贷行业监管细则（征求意见稿）很可能切断未来P2P平台向一站式互联网理财转型的机会，P2P机构要继续从事综合理财业务，务必提前着手成立独立机构，把理财业务与P2P业务进行隔离。同时，理财平台应及早考虑未来引入P2P资产所涉及的合规性问题和产品设计问题。

丰富资产供给仍将是各平台短期内的竞争重点

平台丰富资产供给的动力主要来源于四个方面：

第一，低风险和高收益的优质产品永远具有最强的吸引力，其包含的资产随时会发生变化，平台必须不遗余力的引入新资产才能捕捉变化；

第二，用户数量、类型不断增加，平台需要提供更多资产才能更好满足用户的个性化资产配置需求；

第三，P2P资产供给面临萎缩且大量产品的合规性尚不明确，多样化的资产供给能在一定程度上分散政策风险；

第四，新颖的产品形式是各大平台进行差异化竞争的主要手段。

在这四个因素的推动下，互联网理财平台将在巩固现有资产的同时不断挖掘新资产。我们预计消费金融、供应链金融、银行不良资产、PPP（公私合营）项目、企业经营权益、海外基金等新资产将逐渐涌入一站式互联网理财平台。

在提供丰富资产选择的基础上，实现产品的清晰展示，帮助用户迅速对资产风险状况进行判断，将是未来对一站式互联网理财平台的基本能力要求。

平台将逐渐重视用户分层和粘性经营问题

目前互联网理财的用户群体大致可以分为低中高三个阶层，以其家庭年收入或净资产状况为主要划分依据。低净值用户具有较高的活跃度、中等净值用户是互联网理财的主力人群，在未来较长一段时间内这两个用户群体都将是一站式互联网理财平台的经营重点。高净值用户理财服务具有较大的盈利空间但经营模式较重，且与线下机构存在激烈竞争，不同平台将结合自身的资源禀赋、战略定位决定是否引入该用户群，短期内还不会成为主流。

不同用户群体的风险偏好和理财需求必然存在显著差异，已有部分平台开始关注用户分层问题，尝试针对不同用户群体提供不同的理财产品和决策服务，例如着重为低净值用户提供门槛低、收益低、流动性强的产品及自助式服务，而为中等净值用户提供门槛较高、风险较高、期限较长的产品及人工投顾服务。

此外，理财用户的高昂获取成本和理财行为的低频特征也促使部分平台选择差异化产品宣传策略（如场景结合、提供游戏化或主题性产品等）和用户激励机制（如积分奖励、会员等级制度等），试图精准地区分用户、提升用户体验，或者把理财行为与消费、社交等行为相连接，提升用户活跃度，增强用户粘性。

不同规模的平台将形成不同的决策服务特色

当前的一站式互联网理财平台虽然提供了智能化、社交化和顾问化服务，但仍以用户自助为主，各类创新服务还很难在短期内提供显著价值。但多种工具的综合应用有利于凸显平台特色，降低平台运营成本，如智能化服务可以作为投资人教育和精准营销的重要手段，社交化和顾问化服务可在一定程度上支撑平台的粘性经营。

而随着资产逐渐丰富、行业格局逐步清晰以及平台定位的明确，除了一些大型互联网理财平台仍会全面覆盖各类决策服务，中小型平台很可能根据自身的用户基础，侧重于智能化、社交化、顾问化的某一方向，形成自己的独特优势，以满足用户的不同理财风格，如主动理财型、被动理财型和主被动结合型。

智能化是一站式互联网理财发展的长期基石

但从长期来看，智能化将在一站式互联网理财的发展中扮演更加重要的角色，原因在于互联网理财本质上是技术进步的产物。传统理财方式的弊端在于理财产品的交易成本（包括获客成本、销售成本和售后服务成本等）过高，阻碍了大量用户参与这一“交易”，互联网改变了理财产品的销售渠道，显著降低了交易成本，让大量低净值用户都可以参与理财。

一站式互联网理财是互联网理财的升级，暗含着理财用户迁徙的假设，即此前的低净值用户已经成长为中高净值用户或线下的中高净值用户正在向互联网迁徙，因而产生线上的综合配置需求和专业服务需求。此时一站式互联网理财对标的是线下财富管理服务乃至私人银行服务，互联网可以降低这类服务的渠道成本，却无法降低服务本身的成本——投资顾问在线上向客户提供咨询与线下咨询的成本并没有显著差别，因为其主要成本是人力成本、时间成本和知识成本而非渠道成本。

真正能够降低这一成本的手段是智能技术，即通过智能算法自动为用户提供服务，从而（至少在部分上）消除人工服务所引起的高昂成本。因此，智能化将是一站式互联网理财长期发展的真正基石，但其技术难度较高，不能幻想一蹴而就。借助当前的数据和用户积累，先发力于后端的智能化运营，以后端智能化带动前端综合化和简洁化，逐步实现个性化服务，或将是一站式互联网理财走向智能化的新颖、务实路线。

一站式互联网理财的规模在未来5年里可能达到10万亿元量级

从运营形式来看，一站式互联网理财自2014年下半年开始引起关注，2015年获得快速发展，大量运营时间不足一年的平台，其月度交易额已经过亿，发展速度远超之前的单一型互联网理财平台。本报告所搜集的55家平台，2015年度的累计成交额估算在7000亿元左右，其中绝大部分来源于存量的转换（即从单一平台转换为一站式平台）。这一转换趋势仍将延续，未来很可能不再存在单一型互联网理财平台，而全部转型为一站式平台。仅仅是存量的转换，每年即能为一站式互联网理财带来数万亿元的交易规模。

从资金端来看，根据宜信财富发布《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》，中国私人可投资资产总额将达到114.5万亿元，受访的大众富裕阶层有55.6%参与过互联网金融投资。尤其是随着80、90后人群日益成为社会中坚，他们具有良好的互联网操作习惯和互联网理财接受度，对线下理财的接受度较低，在互联网理财方面的投入正处于快速上升之中。整个社会的理财结构从线下向线上迁徙已经成为必然趋势，为一站式互联网理财平台带来充沛的资金供应。

从资产端来看，传统资产（例如类固收债权）的规模继续扩大，新型资产仍被源源不断的发掘。以P2P为例，该行业到2020年的交易规模保守估计在5万亿元以上，乐观估计将达到10万亿元，加上股权众筹、理财型保险、金融资产收益权及各类线上化销售的货币基金、公募基金，在监管政策不出现较大变化的前提下，预计一站式互联网理财在2020年的规模有望达到10万亿元量级。