小赢科技上市后首份财报：业绩超预期，原因何在？

上市公司何希语零壹财经 2018-11-21 阅读：16368

关键词：小赢科技上市 小赢科技财报 小赢科技备案 互联网金融行业

小赢科技取得超预期的成绩原因何在？这样的超预期成绩是否可持续呢？

2013年，美国著名CowboyVenture投资人AileenLee，将市场上估值10亿美元以上的创业公司，统称为“独角兽”。这一概念由此流传开来。独角兽公司数量稀少、发展极快、备受投资者追捧。同时，这些公司之所以成为独角兽，无论在业务布局、商业模式、创新能力等方面都有独特可借鉴之处。零壹财经推出独角兽系列观察，对新金融领域的独角兽公司进行调研和解读。

11月20日，深圳市有限公司（以下简称“小赢科技”）（纽交所股票代码：XYF）公布了其上市后的首份成绩单——2018年第三季度财报。从财报公布数据来看，小赢科技的首份成绩单已超出预期。那么，小赢科技取得超预期的成绩原因何在？这样的超预期成绩是否可持续呢？接下来，笔者就带着问题仔细分析一番。

一、上市后首份成绩单超预期

财报显示：小赢科技第三季度净收入为8.29亿元，同比增长83%；净利润为1.97亿元，同比增长97%；Non-GAAP净利润为2.48亿元，同比增长约120%。同时，财报也显示了净收入和净利润的双双大幅度增长的表现，主要得益于其应对市场变化快速的战略调整。

2018年第三季度是我国互联网金融行业极为动荡的时期，在如此一个新一波互联网金融整治、P2P平台频频暴雷、备案延期、行业清肃盘整的背景下，小赢科技公布的上市后首份成绩单已超出预期。

二、IPO之时似乎已奠定基础

小赢科技成立于2014年3月，其自主创建的WinSAFE智赢风控体系，通过反欺诈模型、信用风险模型和决策引擎构成的大数据风控系统分析借款人还款能力和还款意愿，服务我国市场庞大的有借贷需求的消费金融个人和小微企业主。同年8月，旗下官网上线，2016年8月启用小赢理财+小赢普惠“双翼模式”，同年12月，旗下小赢卡贷正式上线。

2018年8月29日，小赢科技正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO上市申请文件，拟在纽交所上市，计划募集不超过2.5亿美元。

在小赢科技IPO之时，笔者就将其与近几年在美股上市的几家国内金融科技企业做了一番对比，从对比结果看，小赢科技具有以下特征：

（一）财务上，净收入和净利润均有可圈可点之处

1、净收入方面，小赢科技净收入绝对数额排第一，净收入增长率最高。截至2018年6月30日止6个月，小赢科技实现净收入2.8亿美元，相比2017年上半年的0.91亿美元同比增长约208%；2017年总共实现净收入2.7亿美元，相比2016年的净收入0.35亿美元同比增加671%。与近几年在美股上市的几家国内金融科技企业公布的上市前三期数据相比来看，一方面，小赢科技上市前三期的净收入绝对数额是四家企业里最大的；另一方面，从净收入的增速看，简普科技上市前三期净收入的增长率分别为100%、212%，宜人贷上市前三期净收入的增长率分别为967%、961%，上市前第二期净收入相比上市前第三期同比下降3%，上市前一期净收入与上市前第二期相比几乎没有增长。

图1：简普科技、宜人贷、信而富、小赢科技上市前三期净收入（单位：亿美元）

2、净利润方面，小赢科技的净利润绝对数额最大，且净利润增长率也最高。截至2018年6月30日止6个月，小赢科技实现净利润6699万美元，相比2017年前六个月净利润1220万美元同比增加449%；2016年小赢科技的净损失为1768万美元，2017年小赢科技扭亏为盈，实现净利润为5131万美元。与近几年在美股上市的几家国内金融科技企业公布的上市前三期的数据相比来看，一方面，简谱科技上市前三期均未实现盈利；宜人贷在上市前一年实现扭亏为盈；信而富在上市前第三期实现了较少的盈利，但上市前第二期和上市前一期都是亏损的。另一方面，从净利润的增长速度看，简谱科技上市前三期的净亏损在持续减少，净亏损的减少分别为31%、113%；宜人贷上市前第二期的净亏损为450万美元，相比上市前第三期的净亏损830万美元来说，净亏损的减少84%，上市前一期实现扭亏为盈，净利润为3078万美元；信而富由上市前第三期的盈利转为上市前第二期的净损失，上市前一期净损失有所扩大。

图2：简普科技、宜人贷、信而富、小赢科技上市前三期净利润（单位：万美元）

（二）业务上，产品种类灵活多样，且增长迅速

小赢科技旗下运营着、小赢卡贷、小赢理财、小赢惠普四个品牌。

小赢科技官网资料显示，小赢网金是国内首家推荐本息承保标的的网络借贷信息中介平台。

小赢卡贷是小赢科技旗下的借贷服务平台。根据不同借贷需求，小赢卡贷推出了3种不同的借贷产品：（1）信用卡代还：高额度，低利率，主要用于代还信用卡、信用卡消费分期；（2）小赢易贷：可提现金、放款速度快，主要用于网上购物、实体店购物等生活消费；（3）精英贷：额度高，期限灵活，主要用于生活消费。

从最新公布的第三季度报来看，信用卡代偿市场需求旺盛，作为小赢科技拳头产品的小赢卡贷增长十分迅猛，在整体产品的占比在提高：小赢卡贷第三季度贷款总额为57.2亿元，占第三季度整体贷款余额的75.7%，并且相比2017年第三季度的39.27亿元增长了45.7%。

根据小赢理财官网资料，其已拥有注册用户2160万，旗下包括网贷专区、货、保险人生等产品。

小赢惠普打破了“标准金融产品形态”，旗下包括小赢优贷、小赢卡贷、小赢房贷以及小赢车贷四款产品。

（三）战略上，与众安保险达成深度战略合作关系

2015年10月，小赢科技宣布与国内首家互联网保险公司众安保险签署战略合作协议，众安保险根据保障计划为在小赢平台众安保险专区推荐的标的提供本息全额保障，这在一定程度上增强了投资者对小赢科技旗下产品的信心。受益于此，小赢科技或将得到更大的发展机会。

此外，第三季度行业的大动荡对小赢科技的业务产生了一定的影响，同时小赢科技上市前后也加大了对品牌方面的投入，成为NBA中国首家金融科技领域的战略合作伙伴并赞助了NBA中国赛。另外，小赢科技也在探索与金融机构的合作。近期其与达成战略合作便是一例。

三、行业环境日趋净化，业绩或可持续

受6、7月份整个互金行业整治的影响，小赢科技旗下平台的投资人数和投资金额都出现下降，且部分产品的逾期率上升。从数据上看，截至2018年7月31日止，小赢科技的贷款余额总额由2018年6月30日的222.7亿元下降至213.41亿元，环比下降4.2%；2018年上半年的月度平均活跃借款人数为21.3万，截至2018年7月31日，活跃借款人数为17.2万，下降约24%；实现贷款总额由2018年上半年的月均33.13亿元减少至2018年7月的22.91亿元，下降约31%。此外，小赢科技7月平台逾期率均有不同幅度上升，尤其是小赢房贷，M1-M3逾期率达9.82%，M3-M6逾期率高达14.81%。

图3：所示期间小赢科技主要产品逾期率

但8月以来，小赢科技相关数据开始恢复。截至2018年8月31日，贷款余额208.04亿元，环比下降2.5%，降幅缩小；平台8月活跃借款人增加至21.8万，环比增加约27%；实现贷款额25.03亿元，环比增加9.3%。此外，小赢房贷的逾期率也有明显的下降。

总体来看，互联网金融行业的动荡期已过，中国互联网金融协会将网贷纳入征信体系，互联网金融信用信息共享平台基本实现了对开展个人借款业务的网贷、网络小贷、消费金融等会员机构的全覆盖，借款人的个人征信不再是空白页面，失信者将更加寸步难行，行业环境得以净化。其次，整个P2P行业平台合规备案正在积极稳步推进，投资人对P2P行业的信心正在恢复，供给面有望得以改善。最后，我国的小额借贷需求市场是一直存在的，且需求不小。

因此，在行业环境日趋净化，供给面有望改善，而需求面依旧强劲情况下，若小赢科技成功备案，则其业绩持续不无可能。

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