二三四五三季度报：ROE同比显著增长，后续需关注资金链情况

上市公司丁丹零壹财经 2018-10-25 阅读：8688

关键词：网络科技公司二三四五 2018三季度财报 ROE同比显著增长

10月24日晚，二三四五公布了2018年三季度报，其中前三季度权益净利率（ROE）为13.24%。

上海二三四五网络控股集团股份有限公司（以下简称“二三四五”）创立于2005年，2007年12月登陆深圳证券交易所（002195.SZ）。二三四五以对日软件出口业务(软件外包)起家。在2014年进行重大资产重组后，二三四五开始实行多元化战略，在维持其传统领域竞争优势的同时，将触角逐渐深入金融领域。现阶段二三四五采行事业部制组织结构，下设消费金融事业部、汽车金融事业部等，为一家较为典型的金融科技公司。

10月24日晚，二三四五对外公布其2018年三季度报。下文为财报分析。

一、盈利能力显著增强

根据上海二三四五网络控股集团股份有限公司（以下简称“二三四五”）的三季度报，2018年1—9月，其权益净利率（ROE）为13.24%，较去年同期增加3.04个。根据杜邦分析，ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，在财务杠杆（即权益乘数）增加有限的情况下，今年1—9月，二三四五的盈利能力（即销售净利率）显著增强。

二三四五本期盈利能力的大幅增长，系其施行多元化战略的结果。三季度报披露，报告期内其互联网信息业务快速发展，成为二三四五新的盈利增长点。事实上，二三四五实施多元化战略由来已久。二三四五以专注于从事对日软件出口业务(软件外包)起家，现阶段也是我国对日软件外包的主要企业之一。2014年重大资产重组后，公司即已着手推行多元化经营，并逐渐由单一的软件外包服务企业转变为基于互联网平台集信息服务和软件外包服务为一体的综合服务商。

相较于单一业务和服务的经营模式，多元化战略大致有如下三点优势：第一，企业可以利用在某个产业或某个市场中的形象和声誉来进入另外一个产业或市场；第二，通过业务的多元化，企业可以分散风险，形成风险对冲；第三，当企业在原产业遇到增长瓶颈时，可以通过多元化寻找新的增长点。

另外，作为一家A股上市公司，二三四五于2007年12月登陆深圳证券交易所。就本年三季度二级市场的表现来看，二三四五股价整体表现较为稳定，波动程度低于同时期的深圳成指（基于变异系数的角度）。

二、销售和财务政策趋于激进，后续需关注资金链情况

相较于2017年年末，报告期末二三四五的应收账款余额大幅增加，涨幅为34.70%。对此，二三四五在三季报中解释称，“主要系公司报告期内互联网信息业务发展较快，产生的应收账款增加所致”。上述信息说明，二三四五在该业务板块采取了诸如赊销在内的较为激进的销售政策。不过，三季报中的应收账款均被归在了流动资产项下，说明公司的赊销账期一般不会超过一年。

此外，报告期内二三四五采取了扩张性的财务政策，尤其是在银行信贷方面。截至报告期期末，二三四五的银行借款余额为9.01亿元，较上年末上涨169.58%。且二三四五的银行借款均为一年内的短期借款，故报告期内其利息费用增长显著，较去年同期增长280.09%。

观之现金流量表可以发现，报告期内“取得借款收到的现金”为8.5亿元，较去年同期增加183.33%；“偿还债务支付的现金”为6.5亿元，较去年同期增加550%。报告期内偿债压力增大。

在此引入一个反映企业当期偿债能力的指标：速动比率。速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款，等式右边均是可以在较短时间内变现的资产）。二三四五2017年年末、2018年1季度末、2季度末和3季度末的速动比率分别为5.21、4.38、3.70和3.59，说明其短期偿债能力在变弱。