AltFi Data 首席执行官：监管应重视风险与收益的标准化量化

网贷零壹财经 · 零壹财经 2018-09-08

关键词：2018朗迪峰会 网贷行业监管 合规与发展 标准化

AltFi Data的首席执行官Rupert Taylor介绍了在线借贷系统在国外的运用。

9月7日，2018朗迪中国峰会在上海举办，零壹财经的主办“合规与发展”分论坛上，AltFi Data的首席执行官Rupert Taylor介绍了在线借贷系统在国外的运用，并强调了风险与收益结合量化的重要性。

Rupert Taylor指出，将损失和收益放在同一个框架里面进行标准化量化，可以帮助理解损失如何进行偿还。逾期也不能够单独拎出来考虑，需要结合利率和收益。

AltFi Data创建的系统就是在具体的环境下考虑损失，将损失和损失带来的收益进行比较量化。目前在许多地方都面临这样的情况：贷款发放商提供贷款的数据给投资方，但是贷款发放商发不同的贷款，有不同的贷款方式，他们的表现也都不同。投资者自己去分别的话效率太低，且难度较大。AltFi Data的方法是从贷款方拿到第一手的数据，创造一手的量化标准，方便设计项目进行比较分析。如此，帮助投资者创造了效率，也对贷款发放者提供了信用。

Rupert Taylor认为，结合目前中国的金融监管现状，可以借鉴英国的监管措施：英国的监管方会持续询者是否能够理解收益和风险，而且要一贯地、统一地理解，机构投资者需要这样的建议，他们需要理解统一的风险和收益。
Rupert Taylor强调信息披露的重要性，可以鉴别坏资产，鼓励发放方重视发放贷款。

以下是演讲全文：

Rupert Taylor：这是我第一次到上海来，我真的非常荣幸能够来这里，和大家在这样一个美丽的城市分享，感谢邀请我，感谢大家来这里聆听我的演讲。在AltFi Data，我们会研究债券的表现，我们会看一下这些债券一系列的表现，我们会看一下发起人、借款人。我今天要和大家讲的是违约趋势在欧洲与美国的在线借贷，但是我还是想讲一下程度，我们必须要单纯地想一下借贷违约，违约只是借贷的一部分，而我们最终要想的是这样一个贷款，他最终的表现和绩效。

特别是在英国，还有在美国和欧洲，我们现在有非常良好的信息披露系统。我们有各种各样的违约系统，他有很多不同的表达方式，我们理解他们披露信息背后的原因，有着重要的意义。因为一个行业有必要要让人们了解到他们的资产，从而鼓励他们进行购买。而与此同时披露信息，能够让发起人以及行业的从业者之间建立起信任，他们知道他们重视什么样的信息，也知道和他们一样重视借贷的最终表现。

接下来我们就来看一下一个曲线，我们现在可以看到的是一个净损失，这是累计的净损失，以每年来计算。最下面我们看到2012和2013年的数据，我们可以看到有不同的年份，有不同的轨迹和发展。我们可以发现这个横轴是自发起后的月份，这个纵轴则是他们损失的比率。我们可以看到在这两个数据之间，有非常多的差别，最近的损失会大得多。我们必须想一下背后到底出现了一件什么事情？是不是在欧洲出现了一些经济问题呢。

接下来我们还可以看美国的数据，同样的科技、同样的数据解读方式，我们发现损失率会高很多，我们可以看到百分之一到五的英国财产损失率，而在美国损失率基本上高过5%。那要理解数据的意义，我们就必须要考虑到其他的因素。那违约的趋势只有他的话，就不是特别有帮助。我现在想要强调的是，我们会经常想到一个违约，事实上有一件事情比较困难，因为我们的借贷发起人一直在变化，还款也一直在变化。我们因此需要一个一以贯之的方式来辩论这些数据。

我们看一下利率，他也有英国和美国两个方面。我们现在可以看到有一系列的风险贷，如果我们失去了10%的借贷，我们会发现情况非常不一样。2014年和2008年发起的债券很不一样。我们不能单独观测利率，那我们如何能够让违约数据变得有意义？我们现在需要做的一件事情是把所有的损失和默认的违约数据联系在一起。所以这件事情很复杂，但是不是不可能。之后，要把这一些数据变成有意义的分析，我们必须要利用一个一以贯之的方式，我们必须要用一以贯之的方式来解读所有这些违约。我们现在来做的是来分析一系列的贷款，我要给大家看的是一个统一复古投资组合，我们会创造所有的贷款组合。

所以大家想一下第一个月我们买了一千万的债务，不管你下个月投资什么产品，你必须要投资一千块钱。我们为什么要这么做呢？我们这么做的原因是因为我们希望能够保持之前说到的这种统一性。我们知道有不同的增长模式，那我如果想要看一下这个债券，他的绩效和他的回报的话，我们会发现利率高的时候回报也就会高，而利率低的时候，回报也就会变的低。

如果我们看一下这张表的话，可以看到一个自然的净损失曲线。在这个贷款早期的时候没有太大的问题，然后就出现了损失。慢慢到了最后，我们发现损失在不断地变少，我们发现市场在复苏。我们有一个非常完善的对于贷款的这样一个表现，我们在这一块，也就是早期贷款这块，是我们的重点。如果说我们换一个角度的话，就会发现就不一样了。我们会把他分成加速和减速这几个部分，而每一个部分他的增长速度和原因都不相同。那接下来我们还要有对于数据的一致解读，他会更加重要。那我们会来看到每一个还款情况，然后我这里给出了一个简要的介绍。

我们首先就会看到本金，然后还有一个是现金流。我们现在可以看到的是这个利率，然后在黄色区域的话，这个偿还本金就停止了。这个时候我猜就已经坏账了，那我们就假设他要违约了，我们就把这个数据变低。如果说根据一个复苏的数据，我们会下降自己的基准数据。然后我们就慢慢等他来复苏。我们还是会继续观察现金的流入，因为在这样一个期限的结尾，我们要注意一下有没有足够的现金流，看看能不能够抵消原来的债券。

这就让我们可以衡量这个组合的表现了，比如说这里的组合是由贷款组成，分析他们的收益，收益是由前年的收益决定，我们可以看成是4.5%。但是，我们可以看收益的构成，比如说构成是有15%来自于一些产品，有收益也会有损失。就是说15%的收益，5%的损失，这个意思是我们不仅可以量化收益，也可以量化风险。因为风险可以通过我们有多少缓冲来减少金钱损失来看，如果我们知道我们有多少抵御风险能力的话，我们可以看到会经历什么，我们可以用另一个统一可以量化的方法，年化的收益和损失率进行比较，然后得出一个比。最后的这个是1.36倍，损失率是16.59%。

比例我选了另一个电子贷款，相同的投资组合情况就不一样。我们这里的利息很好、收益很好、损失也很好，净利很好、净损失也很好。我们现在可以进行比较，和贷款发放者相比较。比如说这个人在做一个借款项目，红色和蓝色是收益线，他的净收益非常接近。4.35和4.16之间，我们可以看到这个收益的构成。有意思的地方就在于你们看一下这些市场是否已经理性了呢？我降低一下这个的收益率，因为风险小，所以风险的收益就少。如果收益高，那就风险稍微大一点。所以说损失和收益，都可以放在同一个框架里面。我们如何补偿损失？我们可以知道我们损失如何进行偿还，市场可以帮我们做到这一点。

这个方法有意思之处，我们可以比较不同的地点，这是一个英国的公司，方法是一样的，数据也是一样。损失率比较低4%，利率也比较低。这个关系还是对的，这个收益风险很小，所以我们风险覆盖率就很大，是1.75的风险覆盖，之前是1.4、1.3，所以风险覆盖率大大提高了。我们要在具体的环境下考虑损失，这是基本的原理，损失必须和损失带来的收益进行比较量化，这就是AltFi Data所做的事。我们创造了许多的量化数据，这些数据都是标准化的，都是相同的属性才能相比较。现在呢，在许多地方都有这个情况，贷款发放商提供贷款的数据给投资方，但是贷款发放商发不同的贷款，有不同的贷款方式，他们的表现也都不同。所以投资者据的海洋，他们要自己去分析计算，来比较相同的数据。这个效率太低了，你让投资者在数据海洋里自由的遨游，然后他们要自己进行标准化运算再核实。因为投资者可能不知道他是相信平台的话，这个效率很低，对于市场流动性也不好。我们做的事从贷款方拿到第一手的数据，创造出一手的量化标准，这样就能够很好的设计项目进行比较了。这个过程是尽责的，控制风险的，能够估值的，有基准的，这些过程效率更高。意思就是投资者并不用要花这么多的基准点来细分，你降低了投资者的成本，让投资者更开心。反过来说，就是更多投资者会买你的财产，你增加了资金，更多的人会款，你的资产也更多。所以说我们就为投资者创造了效率，我们对贷款发放者提供了信用。比如说买我的贷款，是独立的表现，完整的方法论也非常可信。

这种方法，在英国美国有许多人都在用，英国我们刚开始用我们的系统，然后慢慢的欧洲在美国也都使用。欧洲和英国大概是6%的份额，美国是百分之十几。听一下中国市场的担心，英国的监管方他一直在问投资者是否能够理解收益和风险，而且要一贯地、统一地理解，投资者在这样措词。有时机构投资者正是需要这样的建议，他们需要理解统一的风险和收益。那这些究竟是否能够鼓励这个产业继续增长呢？想一下中国的挑战，也就是说披露这一点很重要，可以鉴别坏资产。如果你去鼓励发放方，去披露他们的表现，他们有时候不愿意披露，一定要鼓励发放方重视他们发放贷款的质量。所以对于你们所有人来说，这些数据方法对你们都很重要，能够让贷款更加好一些。

所以总结一下，就是逾期不能够单独拎出来考虑，一定要结合利率，要结合收益。我们要建立评估表现的一个体系，而且是要有可比性，这样就对投资有效率，对于贷款发放方也有考虑，也有好处。如果贷款发放方能够承担责任的话，就告诉投资者他们其实也很重视贷款，那投资者也会放心了。这些体系必须由第三方独立的个体进行核实，我们看到这些数据，意思是说在不同的地方，这些东西都不一样。英国的是0.5%到0.4%，在美国有6%到20%，这是天差地别的。因为贷款的种类本身就不同，所以我们就发现了净收益其实是可比的。考虑到风险的收益也是非常相似的，逾期是不同的，这只不过是一部分，因为其他的经过风险调整的收益还是比较统一的。多谢大家聆听我的演讲，我知道现在已经很晚了，如果有问题的话，我还乐意回答你们。

专题推荐：金融毛细血管

零壹智库推出“金融毛细血管系列策划”，通过系列文章、系列视频、系列报告、系列研讨会和专著，系统呈现“金融毛细血管”的新状态、新功能、新价值、新定位。