富途三季报：高增长伴随业务多元化 经纪业务收入占比近六成

11月19日，纳斯达克上市公司富途控股(NASDAQ:FUTU，以下简称“富途”)公布2020年第三季度未经审计财报。

三季报显示，富途业绩继续跳跃式增长，当季实现总营收9.46亿港元，同比增长272.1%，已连续三个季度实现同比三位数增幅；实现毛利润为7.64亿港元，同比增长314.1%；净利润4.02亿港元，同比增长超18倍。

1. 进一步推进业务多元化

富途的三大业务为证券经纪、财富管理及企业服务。

其中，财富管理业务在2019年上线，自2019年8月富途推出现金宝，目前投资品种已扩展到包括短期理财、债券基金、股票基金、私募基金在内的五大品类。2020年10底，富途宣布旗下财富管理业务品牌升级为富途大象财富。三季报披露，三季度财富管理业务日均资产规模达81.5亿港元。 

富途的企业服务在“富途安逸”品牌下运营。截至三季度，其美股港股IPO分销及IR服务累计服务客户达81家，员工持股计划（ESOP）解决方案总客户数达126家。

财富管理服务收入及企业服务均列入财报的其他收入（Other income）。三季度的其他收入达107亿元，同比增长554.6% ，超过了总营业收入272.1%的同比增速，显示富途的业务多元化在向纵深发展。

2. 经纪业务佣金贡献近六成营收 其他收入占比增至11.28%

富途分三个部分报告收入，包括经纪佣金收入(Brokerage commission and handling charge income)、利息收入（Interest income）及其他收入（Other income）。利息收入主要来自于融资融券利息收入（2019年占收入的24.4%），银行存款利息、IPO认购融资利息以及股票收益增提升计划（stock yield enhancement program）的利息收入。其他收入主要来自于企业收入及财富管理业务收入，具体包括企业PR服务、承销费、IPO认购服务费、基金承销服务费、货币兑换服务费、市场数据服务费、客户推介引流服务费及ESOP（Employee Stock Ownership Plans,员工持股计划）管理服务费等。

比较而言，经纪佣金收入的“周期性”相对明显，受股市波动影响比较大；而利息收入受交易规模影响，与经纪佣金收入有一定的联动性；但其他收入的“抗周期”属性相对弱一些，能够缓和股市波动对业绩的影响。

根据财报，三季度富途的业务规模大幅增长，三季度交易规模同比增长381.1%, 超过万亿港元，带来经纪佣金收入同步增长358.6%至5.63亿港元；同时，利息收入同比增长139.9%至2.76亿港元，财富管理业务及企业服务业务增长带来其他收入增长554.6%至1.07亿港元，当季总营业收入9.46亿港元，同比增长272.1%。其中，经纪佣金收入占比59.51%，利息收入占比29.21%，其他收入占比11.28%。

表1：富途的细分收入及占比情况（单位：亿港元）

资料来源：富途2020三季报

从各项收入占比的变化来看，2020年三季度及2020年前三季度，经纪佣金收入的占比均较去年同期有所提高，分别上涨了10个百分点以上，同时利息收入占比大幅下降，由占比45%左右，降至近三成。而其他收入的占比有所提升，2020年前三季度占比为10.54%,同比提升3.36个百分点，三季度单季占比11.28%,同比增加4.85个百分点，显然，在收入构成的优化上，这是一个积极的变化。 

3. 三季度完成增发超3亿美元，为融资融券业务提供支持

8月份，富途宣布增发950万美国存托凭证（ADS），增发价33美元，另外授予承销商1425万ADS的超额配售权，增发所获资金主要用于杠杆融资及一般公司用途。此次增发富途融资超过3亿美元，有力地支持了融资融券业务。在9月的农夫山泉IPO中，富途为客户提供了300亿港元的融资额度，这是富途该项业务的最高纪录。

在三季度末，富途的现金及现金等价物为10.23亿港元，较二季度末的7.88亿港元增加了2.35亿港元。增发带来资本金及现金储备增加，支持融资融券业务规模扩大，未来利息收入占收入的比重有望扩大，同时进一步增厚业绩。 

截至11月19日收盘，富途股价46.51美元/ADS,再创新高，当日上涨8.16%，市盈率（TTM）58.3倍，市值63亿美元。此前，MSCI（明晟）公布指数半年调整结果，将富途纳入MSCI香港小型股指数，该指数调整将于2020年11月30日收市后生效。此外，富途还在三季度获著名投资机构高瓴资本建仓。

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