P2P活期真的非死不可吗？

对于P2P活期产品，我一直持抨击态度。原因很简单，不是余额宝，非要拿自己和余额宝做比较，但其信用风险、流动性风险与货币基金根本不是一回事；除了期限错配，平台垫资与资金池的问题，也很难避免。

尽管如此，P2P活期产品依然在蓬勃发展之中，小金理财、真融宝、财神爷爷、懒财网等平台规模上升很快，小金理财累计成交已经超过200亿元，上线不到半年的财神爷爷去年末成交就达到了66亿元。

P2P活期何以表现出强劲的生命力？显然，这类收益比较高，流动性又好——随存随取对投资者来说实在是太爽了。目前主流活期产品的收益在7%-9%，秒杀银行存款和余额宝，比起一些大型P2P平台的定期产品也不落于下风，很难不招人喜欢。

今天想说的是，P2P活期并非死路一条，原因在于它的本质是P2P平台向投资者给予流动性补贴（承诺），并因此成为一种获取用户和转化用户的重要手段。

这就是说，P2P平台名义上提供的是活期产品，但实际上是一种具有随存随取权利的定期产品。随存随取是平台提供的流动性补贴，用以吸引投资者。

沿此逻辑，投资者买入活期产品，可以视为对平台的一次初体验和试探，在此过程中，如果平台能够令投资者感到满意和放心，就很可能推动其追加投资，并选择收益更高的定期产品。

这是由当前P2P行业的现状所决定的。一方面，越来越多的人们开始将P2P理财作为投资理财的重要手段，另一方面，e租宝、大大集团等负面事件频频爆发，P2P社会形象整体较差，人们普通持怀疑和观望态度。

不过，这种怀疑和观望，难以浇灭人们对更高收益的追求。对普通居民来说，信托及私募基金产品达不到门槛，银行存款和余额宝收益走低，而几次股灾打碎了人们的股市淘金梦，楼市目前的阶段对投资需求来说也难言乐观。在这种情况下，P2P活期产品结合了余额宝的高流动性和P2P的高收益，击中了很多人的心。

对余额宝收益不满意，所以偏向于P2P，而由于对P2P不放心，所以选择活期P2P。

这一逻辑的实质是，人们选择的还是P2P，但是出于对信用风险的担忧，提出了超高的流动性要求。一旦这种担忧出现下降或者基本消除，其对流动性的要求将随之下降--投资者不仅不会出现频繁进出，还有可能追加投资，以及从活期迁徙至定期。

一个佐证是，P2P活期产品的追加投资率较高。从笔者接触的一个P2P活期理财平台来看，根据其最新公布的12月份运营报告：53.78%的上月首次投资的用户在本月再次追加投资。用户的追加投资，实质是代表了对该平台的信任票。

而追加投资的下一步，很可能是定期。仍以上述平台为例，在首次推出加息（定期）产品后，已经有14000多名用户选择了投资定期产品。

另外，一些良性的势头也正在出现，诸如许多活期平台都调低了账户投资上限，高的50万，低的10万，此举可以降低投资者集中度，减少流动性风险。

话说回来，P2P活期终究是高风险业务，因为资金流入流出是充满不确定性的，也很难持续进行补贴，尤其当活期产品达到一定规模时--除非平台采取高比例的期限错配操作或者加杠杆，总之是规模越大，风险越大。

最后，所谓的大数据和智能匹配无法从根本上解决期限错配的祸根，在现有阶段，当黑天鹅事件爆发之时，它们不过是渣渣而已。

P2P活期有甜头，也有生机，但绝非长久之计，更难籍此安身立命。