摘要

· 创始人之一季昕华曾参与开发出“超级巡警”杀毒软件，多次防御熊猫烧香病毒，此举也奠定了季昕华的中国第一代黑客地位。
 

· 2017至2019年，优刻得研发投入分别为10644.79万元、16047.99万元和18807.11万元，分别占营收比例为12.68%、13.51%和12.41%。
 

· 在业务分层上，公有云、混合云、私有云及其他分别实现了11.97亿元、2.43亿元和0.73亿元的营业收入，分别比上年同期增加了18.48%、75.63%和109.54%。
 

· 2017至2019年，优刻得综合毛利率分别为36.47%、39.48%、29.02%，在2019年出现了较大的下滑。
 

· 优刻得称未来将瞄准腰部客户，凭借优质的服务等形成差异化优势，错位竞争。目前公司静态市盈率超过1000倍，股价从2020年2月最高的126元，一路滑坡跌至60元附近。

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2020年1月，优刻得（688158.SH）成功登陆科创板，发行价为33.23元，发行市盈率181.85倍，募集资金净额18.40亿元，网上发行最终中签率为0.051%。 

面对市场热烈的追捧，优刻得也不负众望，上市后股价从最低的45.98元，在8个交易日内升至历史最高的126元。自此之后，优刻得股价逐步下挫，下跌幅度超过5成。 

近日，阿里云宣布未来3年再投资2000亿到云计算和数据业务当中。在中国公有云市场当中，腾讯和阿里占据了超过6成的市场份额，再加上中国电信、AWS、微软Azure、华为等巨头齐集，在云计算市场上，优刻得又该如何破局？ 

一、优刻得：创始人为中国第一代黑客，开发熊猫烧香杀毒软件 

1. 中国云计算第一股，创始团队曾就职华为、腾讯 

优刻得（UCloud）是一家中立的云计算服务平台，自主研发了IaaS、PaaS、大数据流通平台、AI服务平台等一系列云计算产品。据了解，优刻得的在新零售、医疗、出海业务、金融、智慧校园和智慧楼宇都有对应的行业解决方案。目前，在云服务和产品上，优刻得提供了公有云、混合云、私有云、专有云等。 

2020年1月，优刻得正式登陆科创板，成为中国云计算第一股。目前，优刻得在莫斯科、圣保罗、拉各斯、雅加达等全球部署了33大高效节能绿色数据中心，以及国内北、上、广、深、杭等11地线下服务站。据优刻得公开资料，核心团队来自腾讯、阿里、百度、华为、VMware等国内外知名互联网和IT企业，同时引进传统金融、医疗、零售、制造业等多个行业人才，旗下员工总数超过1000人。 

优刻得在2012年由季昕华、莫显峰、华琨三人共同创立，公司目前由季昕华担任公司董事长及CEO，莫显峰为首席技术官，华琨为首席运营官。季昕华曾就职于华为、腾讯、盛大，历任经理、副总经理、首席安全官、CEO等职位，曾全面负责腾讯安全体系建设、盛大云计算平台的研发及管理。季昕华曾表示，“UCloud专注云服务，不涉足用户业务，把“中立安全”当作UCloud赋能产业的核心理念。” 

季昕华的过往经历很传奇。2007年，熊猫烧香计算机病毒肆虐，季昕华参与开发出“超级巡警”杀毒软件，多次防御熊猫烧香病毒，此举也奠定了季昕华的中国第一代黑客地位。季昕华在2002年就以黑客身份进入华为工作，2004年被腾讯当时的CTO张志东邀请到腾讯负责安全工作，2009年应陈天桥的邀请加入盛大，成为盛大云的联席CEO。同时，季昕华也是马云湖畔大学第二期的学生。 

2. 2017年斩获近10亿融资，2018年中国移动跟投 

根据优刻得2020年一季度末信息，公司实际控制人为季昕华、莫显峰、华琨，三人为一致行动人。目前，季昕华、莫显峰、华琨三人分别直接持有优刻得12.03%、5.54%和5.54%的股份比例。 
早在2013年，优刻得就为为实施境外上市计划搭建了红筹架构，在同年展开了A轮融资，之后历经B轮和C轮融资，在2016年终止了红筹架构，并在2017年获得了9.6亿元D轮融资，2018年获得了中国移动的E轮投资。 

二、财务状况：营收增长明显，毛利率走低，研发占比维持在13% 

据优刻得2020年一季度报告，营业收入为4.13亿元，较去年同期增加24.70%，归属于上市公司股东的净利润为-2556.50万元，净利润较去年同期下降2985.31万。财报显示，2019年优刻得实现营业收入15.15亿元，同比增长27.58%，归属于上市公司股东的净利润2119.06万元，同比下降72.56%。 
相比之下，拟登陆科创板的青云科技，近期递交了招股书，资料显示2019年青云科技营业收入为3.77亿元，对应净利润为-1.91亿元，优刻得在营收和利润两端都显著优于青云科技。 

针对2020年一季度财务状况，优刻得表示营收提高主要由公有云收入增加所致，收入增加来源主要为视频娱乐、在线教育等行业客户；净利润的下降主要是因为产品综合毛利率较去年同期下降，以及提前进行资源部署，提前购入带宽、租赁机柜等资源，增加了当期经营成本。对于2019年业绩滑坡情况，优刻得的解释为应对市场竞争对公有云产品单价进行下调，以及对经营设备进行持续性的提前采购和部署并配套采购数据中心资源。 

据悉，在公有云领域中，优刻得市场份额相对较小，行业头部厂商聚集了阿里云、腾讯云、天翼云、AWS、金山云等，这些厂商依靠产品布局、资金实力和规模效应带来的低成本优势，进行市场扩张，已取得市场优势地位，占据了大部分公有云市场份额。从平台格局来看，优刻得不管是技术还是市场份额，距离阿里、微软、华为、百度、腾讯、亚马逊等公司在公有云方面还是有很大的差距。 

在中国信通院《云计算发展白皮书（2019 年）》中，阿里云、天翼云、腾讯云占据公有云IaaS市场份额前三，光环新网、优刻得、金山云（排名不分先后）处于第二集团。从公有云市场竞争格局来看，行业头部非常明显，例如阿里云、腾讯云等，基于多年的经营，并凭借自身的规模效应和丰富的产品线，已共同占据超过6成的市场份额。 

在IDC公布的数据当中，优刻得公有云IaaS市场规模从2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。随着公有云市场经营环境可能进一步竞争加剧，优刻得若不能凭借自身独特优势脱颖而出，那么只能与其他中小厂商瓜分大厂剩下的市场。根据IDC 2019年Q3中国公有云数据，IaaS市场规模达144.6亿人民币，同比增长62.2%，阿里云、腾讯云、金山云、中国电信、华为云、AWS排名前六。 
目前，云计算厂商在建设期和发展期都需要大量的研发投入，以致很多云计算厂商都处于亏损状况。根据优刻得披露数据，2017至2019年，研发投入分别为10644.79万元、16047.99万元和18807.11万元，分别占营收比例为12.68%、13.51%和12.41%。2020年一季度末，优刻得研发投入约为5387万元，占营业收入比例为13.06%，与往年水平较为一致。 
在研发人员方面，优刻得披露研发人员占比在所有员工的50%以上，在2019年末已经建立了526人的研发队伍。优刻得在业务快速扩张的基础上不断增加研发投入，先后研发了高IO云主机、网络增强型云主机、混合云、数据方舟、PATHX、安全屋、罗马及UCloudStack等差异化产品，成为自身产品体系中的标杆产品。 

未来，优刻得持续保持较大规模的研发投入，大数据及人工智能业务是着重研发投入的领域。另外，优刻得还表示将持续投入自主研发IaaS PaaS、AI服务平台、大数据流通平台等一系列云计算产品。 
2019年末，优刻得实现了超15亿元的营收数据，在业务分层上，公有云、混合云、私有云及其他分别实现了11.97亿元、2.43亿元和0.73亿元的营业收入，分别比上年同期增加了18.48%、75.63%和109.54%，混合云和私有云业务增速较高。 

在2019年末，上述三项业务的对应占比分别为79.11%、16.10%和4.79%。可见，优刻得跟青云科技、金山云在业务发展战略有相似的思路，它们都是逐步将发展重点转向混合云和私有云领域，尽量避开公有云战场激烈的厮杀，但无可否认，在公有云领域的收入也是它们不能放弃的。
2017至2019年，优刻得综合毛利率分别为36.47%、39.48%、29.02%，在2019年出现了较大的下滑。对于毛利率下降情况，优刻得表示因为产品单价下调、更新设备以及提前采购和部署并配套采购数据中心资源，来应对公有云市场激烈的竞争。 

在业务细分上，优刻得公有云、混合云、私有云及其他业务在2019年对应的毛利率分别为31.26%、19.29%和24.69%，分别比上年减少10.59、6.22和19.98个百分点。在2017至2018年，优刻得综合毛利率和各项业务毛利率均有所上升，但在2019年全部滑坡，特别是私有云及其他业务毛利率下降幅度较大。 
在费用方面，优刻得2019年的销售费用、管理费用和财务费用分别为1.57亿元、0.99亿元和-0.28亿元，财务费用较上年上升了11.04%，管理费用下降了13.73%。整体来看，销售费用的上升是多数云计算服务厂商都面临的问题，归根到底还是市场的参与者众多，在技术没有出现较大的差异之下，对市场销售端进行不菲的投入也是无可厚非。 

在销售模式上，优刻得混合云的客户群体以定制化为主，私有云主要面向传统企业、政府、金融等领域，这两项业务都对销售团队的业务能力有较大要求，而销售人员薪资增长和市场费用的增加就会导致销售费用的上升。 
尽管2019年优刻得管理费用有所下降，但是是因为2018年有大额的员工期权费用计提，所以显得2019年费用下降了。另外，优刻得也承认公有云IaaS领域的人才存在引进难度大、培养时间长等问题，也反映出在云计算领域的用人成本较高。 

不难看出，在优刻得的混合云、私有云及其他业务营收大幅上涨的同时，伴随的是毛利率较大幅度的下降，这或许与这两种市场在国内还处于初步发展期，用户需求相较于公有云较少，业务开发需要成本投入较高，厂商议价能力不够高所导致。 

2019年末，优刻得的经营活动产生的现金流量净额为32139.80万元，较去年下降12501.25万元，下降原因主要是2018年优刻得收到了9407.08万的增值税留抵退税返还。整体来看，优刻得自2016年开始经营活动产生的现金流量净额持续上升，并在2017年开始实现盈利，这与深陷亏损泥潭，且经营现金流净额流出逐步放大的青云科技相比，现金流状况要健康得多。 
三、未来发展：被巨头包围，CBA战略能否突围而出？ 

据优刻得年报信息，目前其云计算产品线包括计算、网络、安全、数据库、中间件、存储、分发、大数据、容器、无服务器化计算、物联网 IoT、人工智能等十几个大类共80余款产品，拥有可以完全取代传统 IT 架构，支持全套云原生应用的产品线，未来将扩大人工智能和大数据产品线。 

在战略层面，优刻得提出的是由云计算（Cloud Computing）战略、大数据（Big Data）战略、人工智能（AI）战略共同组成的“CBA”发展战略。这个战略路线首先是令客户将业务和数据放在云上，再利用云来促进数据可信流通，并最终在大数据和人工智能技术加持下，实现数据价值挖掘最大化。 

如果这个发展战略能够得到有效实施，相信优刻得的收入利润状况能够得到大幅度的提升。但现状是，优刻得的主要业务依旧离不开公有云，这个局面是阿里、腾讯等巨头的地位难以撼动，与同层级的京东、金山、青云等对手竞争激烈，每年有新玩家的加入，也有老玩家的退出。 

面对行业的不断洗牌，优刻得能否在公有云市场把守阵地都是未知之数。另外，目前优刻得的大数据和人工智能这两项“其他”业务，在公司目前收入占比非常低，而这两个领域里面的玩家多不胜数，优刻得能否凭借自身技术优势成功介入，又是另外一个未知数。 

对于未来业绩增长空间，优刻得称将瞄准腰部客户，凭借优质的服务等形成差异化优势，错位竞争。2019年末，优刻得的EPS为0.06元，目前对应的静态市盈率超过1000倍，股价从2020年2月最高的126元，一路滑坡跌至60元附近，股价腰斩，说明市场并不看好优刻得未来的发展状况。 

近日，阿里云宣布未来3年再投2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。如果阿里云的投资顺利落地，它坐拥的数据中心和服务器规模将大幅增加。华云数据也于2018年完成了IPO前的最后一轮融资，下一步将在A股上市。 

优刻得成功登陆了科创板，拥有更好的融资平台，并且贵为“云计算第一股”，大大地提升了它的知名度。但面对云计算逐步形成的寡头趋势，优刻得发展的市场空间越来越小，战略虽好，但留给优刻得的时间还多吗？