看了油价不妨想想，房子会不会跌成负值？

4月20日原油期货部分合约价格跌成负数，一度达到-37.63美元/桶。我们一边扶眼镜，一边可以想想，还有哪些东西会跌成负数，比如房子。

单从房屋标价来看，标成负数的可能性几乎没有。但是房子成为负资产，是完全可能的，如果考虑附着在它身上还有债务；虽然你买房的时候，贷款金额要小于房子当时的价值。

原油期货价格跌成负数，原因很好理解，因为现在原油的消耗太少了，飞机停飞、轮船停运、工厂停工、车辆出行大幅减少，烧不了多少油。就算是把油免费送人，人家还要付钱给仓储或运输，所以你要送人的话，还得把这些费用贴上。

房子会不会发生同样的情况？

理论上，商业地产会发生同样的情况。现在你到街道上逛逛看，很多店面贴着转租，或者业主直租；我昨天在国贸附近走了不到两公里路，转让和出租的一楼门店真是不少。如果消费继续下滑，估计也要贴钱才能租出去了，因为我租了你的店面，就算你不收我房租，我还要装修、保洁，要花钱的。

照现在的行情，这钱我赚不回来。

这就是经济休克最可怕之处。如果不能快速起死回生，休克产生的是一系列连锁反应，将使经济越来越萧条。它并不会在短期内恢复原状，因为在经济停摆、收入中断期间，无论是企业还是个人，都不能原样持续，而是丧失资产，甚至背负沉重债务。

住宅也一样。如果你没有收入、或者收入降低，无力还房贷。假设，你的房贷余额是1000万，现在房价跌到了500万，把房子做一个独立的资产负债表的话，它的价值就是-500万。你要倒贴500万，才能让人连房子带债务一块儿买走。虽然实际生活中并没有这样的操作，因为你不按时还贷，按揭银行会直接把你的房子收走，银行还承担了亏损500万的风险。当然，你的首付款也就打水漂了，这是实实在在的负值。

房子跌成负资产，历史上并不少见。

1929年大萧条后，房价暴涨之后迅速崩盘。1933年底，曼哈顿房价较最高点下跌了51%。

2006年7月，美国房价开始崩盘。2012年2月触底，全国范围内名义房价的平均跌幅达到26%。当时，美国有大概1/3的房产处于严重负资产的状态。2010年，美国约290万处房产收到了收楼通知。

1989年英国房价暴跌，到1993年第二季度，英国的名义房价下跌36%，实际房价下跌47%。1993年，大约有160万人处于负资产状态，很多人给银行邮寄家里的钥匙。（以上数据转引自大猫财经《一文回顾世界房价暴跌史》）

如果你不想丢失房子，就得省吃俭用，把其他的消费停掉，省钱还房贷。

于是，经济学家辜朝明所说的“宏观经济学的另一半”就开始产生作用了：企业和居民都不再追求利润最大化，而是追求负债最小化。

辜朝明认为，经济危机的过程，用传统宏观经济理论是解释不了的。因为传统的假设是，大家都追求利润最大化。但是，在资产负债表崩溃的情况下，人们（无论是企业还是家庭）追求的是负债最小化。

第一，很多负债是在危机之前资产价格高昂的时候形成的。而还债的钱是在危机发生后、资产价格暴跌后去挣的，而这时候薪酬也会大幅下跌。

第二，无论是企业还是个人的钱，大多从银行流动的，银行可以冻结或先扣除你的还债资金。

第三，如果不还债，你的基本生存保障就没有了。比如企业如果不按时偿还银行贷款本息，就可能被起诉破产，个人如果不按时偿还房贷车贷，房子车子可能就会被收走。

所以大家只有减少支出（企业的主要方式就是裁减员工、变卖资产）、缩减消费，兢兢业业工作（如果还有工作的话），小心翼翼还债。

这是断崖式崩溃带来的破坏。

这也是救市、救经济最重要的环节，在断崖式崩溃时快速接住，避免出现大面积失业，主要工作还在，收入还在持续，居民消费就能持续，企业的商业机会就能恢复，经济不会休克，避免进入负债最小化的循环。

资产价格暴跌和失业率大幅上升，往往是这个循环的开端。——想想我们现在的处境。

在现阶段对企业和居民进行救助，无论是增加贷款、延期偿还、还是直接补助，都有利于度过危机，快速恢复，即便是一定程度上扩大了负债比例，但是不会中断，不会恐慌。所以，不妨考虑按照在职员工人数给企业提供专项金融服务。虽然企业和个人的资产负债表会有所变化，负债率会有所扩张，但提供了一个相对安全的过渡期，冲击不会太大，还有挽回的机会。

（作者为零壹智库创始人、数字资产研究院常务副院长）