地方融资平台债务超30万亿 AMC获准入场收购

资讯阿是零壹财经 2019-12-06 阅读：4473

关键词：AMC 地方政府债务 非标融资 隐性债务风险

地方融资平台最大的风险在于把地方财政赤字的风险货币化。

据《21世纪经济报道》，在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。相应地， AMC将继承原债务合同中的还款承诺、还款来源和还款方式等权益。

12月5日，中国信达总裁助理向党在银保监会例行新闻发布会上表示，中国信达已从地方政府融资平台资产负债两端同时入手，在收购地方政府融资平台到期无法兑付债务的同时，联合产业投资人对其低效资产进行实质性重组盘活，利用低效资产重组盘活收益偿付相关债务。截至目前，已投放相关项目余额约70亿元。

地方融资平台，主要以城市基础设施平台和国资产业类平台为主，原由由地方政府发起，近年来陆续完成公司制改制后，其融资多用于市政建设等公共事业。投资市场素来有“城投信仰”一说。城投的资金成本一般不低，在7%-8%左右；其还款来源一般则是财政补贴，且融资平台承担当地政府的基础设施投资，资金回收期很长、效率很低

2015年以来，作为“防范重点领域金融风险”的重中之重，监管部门出台大量政策，逐步严格限制地方政府融资，导致其资日趋紧张。地方平台公司原本主要依托的非标融资和债券融资均受到制约，债券融资净融资明显下降，非标融资更是受到资管新规影响，大量爆雷。

数据来源：wind

一位资深债券市场参与人士对零壹财经表示，“允许债转，一是说明城投风险积聚暴露已经避无可避；二是至少给出了相关不良资产的解决方案，有助于解决城投公司资产和风险定价问题，告诉市场信仰到底值几个钱。”他表示，对于宏观经济而言，地方融资平台最大的风险在于把地方财政赤字的风险货币化，从而带来风险的传导至银行，与我国财政、货币分离这一初衷背离，央行研究局局长徐忠曾于2018年7月发表文章《当前形势下财政政策可为》，批评财政当局的相关行为。城投地方国有企业这一性质也决定了其流通性和偿付能力最终都不会太好。

那么AMC入场接手债权，其底层最有价值的资产又是什么呢？前述分析师认为，应该是“土地。” 因为之前地方政府最主要的财政来源之一“土地出让金，也在2018年出现了巨大亏空”。同时他认为AMC的入场，也是优先挑选好的资产，“并不代表城投稳了。”

图二：2012-2018年政府土地出让收入与支出

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从公开信息看，介入地方融资平台的AMC尚且只有作为四大AMC之一的信达。理论上来说，地方AMC可以发挥相应区位内的政府关系、资源配置等优势助力地方隐性债务风险化解。

不过，某地方AMC人士对零壹财经表示，政策的出台离落地尚有一段距离。另一位AMC人士则直接表示“地方AMC缺乏相应的资金，至少是几十亿起步。”此次信达公开的已投放相关项目余额正是70亿元左右。

首席经济学家梁红女士就曾经撰文《中国资产负债表中的“灰犀牛”：地方融资平台》，披露相关风险。截至2018年底，地方融资平台的有息负债超过30万亿人民币，占GDP的比例为34％。并且研报最后还提示：利用财务报表数据只能看到表内债务，并不包括地方政府融资平台表外债务情况。

央行在2018年《中国金融稳定报告》中总结了地方政府隐性债务的复杂性，“（地方政府）隐性举债方式多样，地方政府通过平台公司、购买服务、PPP、各类发展基金和引导基金等进行融资，资金来源除传统的表内贷款，以及保理、银票保函等表外授信外，还包括资管计划等表外类信贷融资，其中部分涉及名股实债、抽屉协议、承诺回购等违规方式，导致隐性债务规模快速增长。”

而据银保监会最新监管平台名单，截至2019年二季度末，全国共有11737家平台公司。