年化收益77%的美梦，分金社能做多久？

一家新上线平台，给出了预估77%的年化收益率，这在P2P平台看似一个不可能的梦，这家最近频频曝光于媒体报道的平台分金社，正在做着这样的“美梦”。那么其风险几何？市场前景可观吗？分析显示，这一市场的所面临的困境还不尽人意。

截至到12月17日，在分金社已处置（回款）的36个投资项目中，实际年化收益率在21%至115%之间。

以其平台最早发布的“动产1号”投资项目为例，其投资期限为13日，投资总额7.3万，当该项目资产在13日后售出时，实际售价7.6万，到期收益0.3万，分金社曾给出的是77%的预估年化收益率，实际年化收益率则达到惊人的115%。

从实际项目来观察，其定位于互联网+特殊资产理财平台，采用投资人委托平台通过众筹的方式筹集资金购入特殊资产，然后受托处置销售，买卖的价差就是投资者的收益。

由于其众筹性质，而非P2P借贷模式，这一收益率尚具有可信性。目前分金社项目标的均为民间借贷最常见的抵押物房产和车辆。在资产来源上，其可能是金融机构不良贷款的抵质押物，也可能涉诉资产，还有可能是商业抵款形成的急需处置的资产。

新的议价能力和新的业务困境

新模式带来了新的议价能力。分金社的特殊资产理财是一种典型的“溢价”理财，这种模式的黄金时期，往往发生在经济下行周期，因供需关系紧张带来的实业萎靡，房市低沉，使得房产和车辆理财拥有较大的议价能力与空间。

这种议价能力来自于于互联网金融崛起后的来自互联网的资金端优势，大大提升了平台以此进行委托的资产谈判、购入能力。

经济下行是不良资产理财的黄金时期，但如果经济上行，这种情况将出现逆转，投资收益、投资人购入资产的再出售，相对长期的3-6月期限的项目，将面临着周期性的不确定性风险。

从分金社披露信息来看，一个项目的审核要经过以下步骤，初期是由平台风控部门对项目进行初选，外部律师事务所、二手资产交易机构评估，再交由律师事务所、资产交易专业机构等组成的项目评审会进行评审。

据观察，分金社平台上有关于“项目成因”的表述仅显示为“民间借贷”或“其他变现需求”。目前看来，在资产成因上尚且披露不足，分金社试图建立特殊资产这种非标资产的标准化信息披露模式，还有待提高。

风险可控性与多重困境共存

从项目上看，分金社绝大多数项目集中在成都地区，地域性较强，尽管来自招商银行的数据报告对不良资产处置的市场空间判断乐观，平台能在这个市场中分到多大一羹，对团队在项目审查、风控、处置等方面的能力还是一种考验。上述招商银行的数据显示，截至2015年6月，商业银行不良贷款余额达到了10919亿元。分金社所在的成都市场，2014年即形成了超过200亿元的不良资产。

在投资风险上，值得注意的是其年化收益率较高，但并不是平台给出的名义年化收益率，而是预估，高收益并不是平台方保证的，分金社声明，若资产购入失败，由分金社负责将投资者已支付的购买资金按原路径无息退回，已产生费用由分金社自行承担。在预估期限内未能变现回款，在投资者自愿的情况下，平台通过引入第三方原价收购投资者的投资份额，给予适当资金占用补贴，以便在项目逾期情况下实现本金保障。但投资者则有可能面临部分时间成本的损失。

一方面，特殊资产理财相对以信用价值交换对赌的P2P债权投资，特殊资产的买卖，以实物价值交换进行溢价预期的对赌，实物资产看得见摸得着，其共享资产物权的方式也相对债权更让投资人踏实。

但另一方面，定价复杂、预估价格和实际成交价的差距也构成了投资人的风险；同时，这也是平台方所要历练的平台经验与风控能力之一。还有包括处置方式多样，无法产生稳定现金流和固定预期收益；有无固定的资产来源，和丰富稳定的资产销售渠道及能力，都是不良资产、特殊资产理财所要解决的难题。

互联网+特殊资产理财作为近几个月才出现的新兴业态，面对着行业出兴时的种种质疑和困境，其创新模式还有待市场检验，也需要这一市场的尝鲜者先行探索。