深扒平安集团分拆上市四家公司:好医生“打头阵” 吸引软银等境外投资

互联网+ 李薇 零壹财经 2018-03-12
2月2日,中国平安在资本市场上扔下一个又一个“炸弹”,平安集团对外发布公告显示:平安好医生拟为Pre IPO融资4亿美元。与此同时,旗下三家科技公司——平安健康医疗科技有限公司、平安医疗健康管理股份有限公司和平安壹账通金融科技有限公司分别顺利完成定向私募融资,3家科技公司的合计融资金额达到22亿元。

据平安科技的一名高管确认,平安集团除了2018年分拆上市的4家子公司之外,平安还准备在智能城市业务上进行同样运作,准备把智能城变成事业部,成立子公司。对于在2017年经历了A股97.52%上涨之后的中国平安,这一系列分拆上市的新兴业务,如果能够受到资本市场的青睐,或将对中国平安的股价提供持续的支持。


一、2018年平安集团将分拆多家子公司赴港上市

平安好医生赴港上市,只是平安集团分拆多子公司上市的第一步。据平安科技的一名高管确认,个别业务上市确实在筹划中,但没有时间表。平安好医生、陆金所、金融壹账通、平安医疗健康管理4家子公司都将陆续分拆上市,上市地点均选择香港。其中,陆金所及平安好医生已经提出申请上市,前者目标最快3月上市,后者拟第二季挂牌;金融壹账通及平安医疗健康管理紧随其后,计划最快下半年上市。此外,软银将领投入股最少三家公司,拟入股金额达180亿港元(23亿美元)。

平安科技相关负责人表示,平安集团旗下的科技公司相当于孵化器,技术跟业务结合,效果好就成立事业部,成立分公司,做得好就寻求上市。中国平安这4家拟分拆上市子公司估值达6341亿港元(813亿美元),根据平安集团对外发布的公告,每家子公司的具体估值金额如下表所示。


二、平安好医生“打头阵”申请港交所率先上市

平安好医生是中国平安集团旗下的一站式医疗健康生态系统。招股书及平安财报显示,截止到2017年三季度,平安好医生累计为超过1.7亿用户提供服务,日咨询人次超过40万。2017年底合作医院网络约有3100家医院,海外合作医院有260家。

1月29日,中国平安发布公告称,集团已经提交了平安健康医疗科技有限公司(“平安好医生”)于港交所主板独立上市的申请,香港联交所确认公司可进行分拆及上市。为从平安集团分拆并独立上市,2017年下半年开始,平安好医生进行了一系列复杂的境内和境外重组,包括成立数家特殊目的公司,用以持有股权。根据招股说明书,平安好医生的境外重组包括:成立乐锦煊,持有平安好医生46.39%股权;乐安炘、帮骐键、Hop-Fast及 Zheng He Pentagon Fund分别持有乐锦煊16.63%、44.91%、5.19%及33.27%股权。其中,乐安炘作为受托人代雇员奖励计划项下的受益人持有乐锦煊股份。原A轮12家机构投资者成为Zheng He Pentagon的有限合伙人。境内重组与之类似。

平安好医生当前估值超过50亿美元。2017年12月,平安好医生获软银集团的IPO前投资4亿美元,占已发行股本的7.41%。2016年5月,平安好医生实现A轮融资5亿美元,当时估值为30亿美元。分拆上市后,平安集团仍是其控股股东。招股书显示,安鑫直接持有平安好医生46.2%股权。平安集团全资拥有安科科技,而安鑫为安科科技全资附属公司。

三、大医疗健康战略利好平安集团子公司独立上市

此次平安集团正在发起融资的三家子公司,有两家与健康相关,一家是提交上市申请的平安好医生,另一家则是平安医保科技。这两家融资的子公司,无疑是平安大健康战略丰收的一个明证。而在此次融资中,最值得注意的是平安医保科技,首次融资规模就高达11.5亿美元,是三家企业中融资规模最大的一家。

根据中国平安披露的资料,平安医保科技业务主要通过平安医疗健康管理股份有限公司为城市提供控费服务、精算服务、医保账户服务、医疗资源管理、健康档案应用等全方位医保、商保管理服务。平安医保科技能够获得如此巨大的融资额,就可见其受欢迎程度,“金融+科技”战略推动了平安集团拆分子公司获得资本市场的青睐。
图表 2:中国平安“金融+科技”战略驱动医疗行业服务创新

再看平安系整个布局,目前已经形成了由金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、城市服务五大生态圈构成的大科技版图。一旦这些互联网、科技子公司独立上市,价值批量被释放,市场给出高估值,也会相应提升平安集团的整体估值水平,下表是平安集团的五大生态圈构建整体情况,下一步子公司分拆上市将会集中在这些领域。


四、子公司分拆上市吸引软银等国际投资者“入局”

对于中国平安这样一家起家于金融的企业,将与大健康、科技相关的企业分拆上市,无疑是一个明智的决定,这对于提升估值是大有好处的。当然,分拆上市的另一大好处,就在于可以吸引原本因为条款限制可能无法投资的增量资金。中国平安一般会被视为一家金融企业,这意味着在欧美非常流行的行业基金,比如专注于科技股或者医疗股的基金,往往不能投资中国平安——即使他们看好中国平安的医疗或科技业务。但是一旦相关业务分拆上市后,这些行业主题基金就可以直接购买,这显然也有助于这些公司的股价,间接也有助于提升中国平安的估值。

根据平安集团的公告,此次3家科技公司以定向私募融资的方式进行。所谓定向融资,也属于私募融资,是指非公开发行,只向特定数量的投资人进行融资,并限定在特定投资人范围内流通转让。而中国平安限定的投资人范围,以国际投资者为主。3个项目的融资以软银愿景基金(投资平安好医生及平安医保科技)、IDG、SBI集团等境外投资者为主,体现了国际资本市场对平安的科技创新,及旗下科技业务的模式、增长潜力和价值的充分认可。

此次入股中,在平安新闻稿中特别强调的一家基金——软银愿景基金。公开资料显示:软银愿景基金(The Vision Fund)成立于2017年5月,是全球最大的科技基金。资金来自沙特公共投资基金、阿联酋阿布扎比,以及苹果和高通等科技公司。软银愿景基金拥有私募基金或风投机构难以企及的体量,资金规模相当于4个银湖资本或15个红杉资本。

对于此次投资,负责本次融资项目的软银愿景基金负责人松井健太郎(Kentaro Matsui)表示:“中国是全球经济最有活力的新兴经济体,拥有全球最大的医疗健康市场,公司看好这一领域的巨大发展潜力。作为中国领先的企业之一,中国平安是新兴医疗科技领域的引领者。对于平安好医生和平安医保科技的投资,我们感到非常荣幸,也期望支持这几家创新型科技公司快速发展。”

中国平安表示:“此次融资体现了国际投资者对中国平安科技转型战略的充分认同,及对平安的医疗科技和金融科技在数据、技术、人才、场景等方面优势的信心。融资的完成将进一步充实公司科技业务发展的资金实力,完善公司治理结构,抓住有利的市场机会,加速发展。”

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