“区块链”火烧资本市场 20余家上市公司进军区块链领域

区块链南方周末 · 南方周末 2018-01-19

关键词：资本市场 区块链 ICO 比特币 分布式记账

仅A股就有二十余家上市公司宣布进军区块链领域，诸多公司的股价自2018年以来涨幅都超过了20%。

2018年1月5日，受海外市场区块链概念股暴涨的刺激，A股众多与区块链沾边的上市公司股价也开始普涨。

然而仅一周后，中国互联网金融协会就发布了一则“关于防范变相ICO活动的风险提示”，直指迅雷发行的以“链克”（原名“玩客币”）为代表的IMO融资模式，称其存在风险隐患。

以迅雷、暴风、人人网等公司为代表的老牌互联网企业试图依靠区块链技术实现自身的转型，但作为比特币底层技术的区块链，其实是一种去中心的分布式记账方式，大部分上市公司仅仅发表了意图进行区块链研究的公告，并无实际研究成果或创新。

这究竟是一场资本市场套利，还是货真价实的商业模式？

变种的“ICO”

2018年1月12日，互联网金融协会撰文称，随着各地ICO项目逐步完成清退，以迅雷“链克”（原名“玩客币”）为代表的一种名为“以矿机为核心发行虚拟数字资产”（IMO）的模式值得警惕，存在风险隐患。

简单理解，IMO（Initial Miner Offerings）和ICO（Initial Coin Offering首次代币发行）最大的区别在于，需要购买专业矿机（专门用于挖掘数字货币的主机）来挖掘区块链上的数字货币，然而在这类货币的价值产生机制上并没有本质区别。

互联网金融协会指出，以迅雷“链克”为例的IMO项目，发行企业实际上是用“链克”代替了对参与者所贡献服务的法币付款义务，本质上是一种融资行为，是变相ICO。同时，迅雷还通过招商大会频繁推销、发布交易教程助推炒作等方式，吸引大量不具备识别能力的群众卷入其中。

从ICO到IMO，背后折射出的是资本对区块链概念的狂热追逐。

“最近还有炒币的人在圈子里找项目，他们的目的很简单，募集一笔钱、成立一个基金来专门炒币，炒一波就走；另外一些人所谓的项目基本是幌子，主要目的就是圈钱。监管针对的就是这类人。”金诚同达律师事务所执业律师张烽向南方周末记者说。

2016年年底，《“十三五”国家信息化规划》正式发布，首度将区块链技术建设纳入国家信息化规划。这一原本藏身于比特币背后的底层技术摆脱了监管上的“暧昧不清”，成为资本市场的新宠儿。

但无论是区块链的底层技术或是相关应用都没有建立起行业标准，很难将其运用至成熟的商业环境中。与此同时，以瑞波币、以太币等为代表的其他币种大放异彩，和数字货币的元老比特币平分秋色之势。

资本闻风而动，ICO（Initial Coin Offering，数字货币首次公开众筹）此后日渐成为主要的数字货币投资方式，关于ICO的造富神话不绝于耳。

监管对于ICO的整肃如期而至。2017年9月4日，央行、网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会、保监会七部委联合发布的公告《关于防范代币发行融资风险的公告》，将ICO定性为非法公开融资的行为，要求立即停止各类代币发行融资活动，各个数字货币交易所关闭相关交易。

一个月后，IMO登场。

“一石三鸟”

在蒋海看来，区块链的造链成本相当之低。蒋海是区块链企业的创始人，布比是国内最早的区块链基础服务商之一。

他告诉南方周末记者，虽然区块链的构造并不复杂，但是要形成成熟的区块链却是一项相当复杂的系统性工程，“普通人很难从技术层面判断区块链项目是否靠谱，随便抄一下代码也能组成一个链。”

技术上的可复制性客观上促成了企业扎堆区块链的现象。ICO不可行后，热钱开始寻找新的目标——上市公司。

很难说是热钱先找上了这些公司，还是这些企业创造了新的股价增值方法。一些上市公司发现，不论出身、不论业绩，只要贴上了区块链标签，就能迅速获得资本认可。

迅雷玩客币（现更名为链克币）一经推出就受到市场追捧。仅过了一个月，该币价格从原来的1毛钱上涨几十倍。公司股价也从每股不到5美元快速升至近25美元，股价翻了五倍。

此后相似的故事不断上演，2017年12月，停盘将近5个月的暴风集团转身成为“区块链概念股”，并在随后的两个交易日涨停。2018年1月，一家名叫中网在线的中概股在宣布与开展区块链合作后，股价突然暴涨，从2018年1月3日的收盘价1.17美元/股暴涨698.29%，并在1月5日盘中价一度涨至11.9美元/股，涨幅超过十倍。

如果仅从业务模式来看，迅雷的玩客云实际上是让用户将家中的路由器和移动硬盘连接形成私人云盘，将云计算的分布方式由中心化向“去中心化”转变，让用户的玩客云就变成区块链中的数据节点。

这样一方面可以解决用户硬盘内存不够问题，同时通过分享闲置带宽和存储为用户带来一定的收益。值得一提的是，迅雷早于2016年就推出了一项“赚”项目，本质上都是针对客户的闲置宽带资源，将矿机作为服务器，然后计算每台玩客云的数据使用情况并计算收益。之前用户收益是用所谓“水晶”个数来计算，如今玩客云中的收益则是用玩客币来计算。

虽然赚钱宝并没有给股价带来大幅提升，但其硬件销售给迅雷带来的收益相当可观，等到2017年第三季度玩客云硬件推出，该矿机已经被玩客币玩家们从399元炒至近千元。据其发布的2017年第三季度财报，截至当年9月30日，迅雷第三季度总营收为4730万美元，同比增长15.6%，其中包括云计算在内的其他互联网增值服务收入达2080万美元，环比增长32.4%，同比增长64.9%。

迅雷的连番动作，呼应了公司近年来迫切的转型需求。传统会员收入增长仅为1%的情况下，如何从一家网络下载工具软件转变为云服务商？以区块链为概念的玩客币和玩客云就成为了最好的突破口。

股价、卖硬件、转型，这样“一石三鸟”的买卖或许让迅雷这样的企业难以拒绝。

“人人网”突围

然而，并非所有公司都能像迅雷那样幸运，监管风险如影随形，随时可能给想要打“擦边球”的企业当头棒喝，比如人人网。

2017年年底，人人网在股东沟通会上宣布进军区块链行业。据其发布的RRCoin白皮书称，公司打算依托人人网自身的社交网络，建立起一个开源性的区块链平台，打通目前的直播、商业推广、社交游戏、钱包应用等场景。

该项目最大的亮点在于该区块链将发行10亿枚RRCoin货币，其中40%用于私募，25%将用于RRCoin基金（负责技术开发及平台运营），15%则用于市场运营和研发，剩下的20%代币将用于社区商务合作。

具体来看，RRCoin承载着人人区块链的支付功能，譬如在直播应用中的打赏功能，观众支付RRCoin给主播，直播开发者和主播按一定比例分成。如果开发者的直播服务被更多的主播使用，开发者对社区的贡献越大，就能获得平台奖励的代币。

正是这一点引起了监管关注，在项目宣布启动仅数日后，人人网遭遇监管约谈，项目被立即叫停。有业内资深人士向南方周末记者指出，该项目惨遭腰斩的最大原因可能是向私募投资人进行募集。

根据上述《关于防范代币发行融资风险的公告》，利用ICO代币进行公开融资的行为已被认定为违法行为，任何利用代币进行社会资金募集的行为都将被视作违法犯罪活动，而人人网利用RRCoin与私募投资者对接吸收投资资金明显触犯了法律红线。

然而在央行严令禁止下，很多企业为何仍然敢于冒进突围？

在正式宣布区块链项目后，人人网的股价在随后两日内暴涨近80%，一度达到18.7美元/股，创出五年来新高。而在此次股价大幅上涨之前，这家公司自2012年起股价已经下跌了超过70%，并始终在低位盘旋。

具体分析公司的成交量和持仓情况更为清晰。数据显示，自2017年11月后，小部分的机构资金开始增仓人人网，公司股价在12月开始小幅陆续回升。直到区块链计划发布后的第一个交易日，公司的股价仍较为平稳，最初交易量并不大，在消息发酵一段时间后才显示出人气，并导致了第二天股价翻了一番。

与此同时，机构数量和持仓比例反而较此前出现了小幅下降，表明有机构在减仓人人网。可见公司股价前期上涨更多来源于主力资金，此次股价飙升的主力资金是来源于散户交易，而非机构投资人。

截至2018年1月9日，公司的股价再度回到了12.55美元/股，距离近日最高股价已经跌去近50%，交易量也迅速回落。

仔细分析，类似RRcoin货币的分配制度与传统区块链的去中心化性质并不相同，在功能上更类似腾讯Q币这样的内部交易货币和平台燃料货币，而且是可以通过法定货币进行筹资的工具。

这被称作“类区块链技术”，属于高度中心化且可以操控的，客观上能够快速吸引市场中的热钱，充当助推公司股价或者规模上升的工具。

由此衍生出的问题是，一个区块链项目的“含金量”究竟如何判断？

金诚同达律师事务所执业律师张烽在近两年的观察和实际客户接洽中，总结出“靠谱”区块链的三个要点：一是要真实可实现，即交易上具有可行性；二是稳定不脆弱，在技术上要稳定成熟；三是要能提高交易效率并降低交易成本，有现实意义。

“再造一个比特币或者以太坊从技术上并不难，但关键是要有生态，要能解决问题。”张烽说。

监管如影随形

对迅雷、人人网这批成名于PC时代的公司而言，以人工智能、区块链为象征的这一次互联网技术变革，可能是自己最后的机会。

迅雷联合创始人程浩曾对媒体表示，他认为迅雷错失了三个重要的发展机遇，第一个是浏览器（移动端）；第二个机会是流媒体；第三个则是手机的应用商店。

曾经一度坐拥4亿用户的迅雷，无论是2008年收购PS光影魔术手却败给美图秀秀，还是2013年“雷鸟”定制手机无疾而终，抑或2015年以1.3亿元卖掉了浏览播放器迅雷看看，都是其业务线不断缩减、用户大量流失的证明。

人人网也是相同的故事，曾经豪言对标全球最大社交平台脸书（Facebook）的中国第一，已经在原有的各个经营领域式微。据资料显示，人人目前的转型方向主要在互联网金融和人工智能两部分：包括和、人人金控等对标的互联网金融部门，以及人人网、人人直播、真众互动等社交性质较强的部门。

2016年，人人网创始人陈一舟在接受采访时就曾表示，“人人翻盘是场打不赢的仗，我们现在做的是特种金融”。而同时具备金融和互联网属性的区块链技术，无疑成为人人网要抓住的风口。

据南方周末记者不完全统计，目前仅A股就有二十余家上市公司宣布进军区块链领域，诸多公司的股价自2018年以来涨幅都超过了20%，诸如区块链龙头之一的（600093.SH）涨幅将近80%，新晨股份（300542.SZ）的涨幅也超过70%。

然而继监管发声后，已经有多家上市公司澄清公司业务和区块链的关系。

高伟达（300465.SZ）称没有区块链相关业务收入，暴风集团（300431.SZ）表示与暴风新影无控制关系，（300468.SZ）称区块链合作项目对业绩贡献很小。

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