九鼎集团“卖血”增资近25亿 估值500亿的借贷宝上市故事怎么讲?

互联网+ 东东 零壹财经 2017-12-14
12月8日,九鼎集团(即“同创九鼎投资管理集团股份有限公司”)突然发布一则对外投资公告,称拟对关联公司人人行控股股份有限公司(即“借贷宝”母公司,下文简称借贷宝)进行投资,总投资金额约25亿元。

具体交易具体情况为:九鼎集团以下属子公司嘉兴嘉源信息科技有限公司(以下简称"嘉源科技")100%股权扣除相关负债对关联方人人行控股进行增资,增资金额约19.40亿元,增资价格为69.7268元/股,增资股数为27,822,874股。同时公司拟投资约5.53亿元,以69.7268元/股的价格受让人人行控股老股7,929,294股。本次增资及受让老股完成后,九鼎集团合计持有人人行控股股份为35,752,168股,持股比例约4.19%。 

值得注意的是,作为借贷宝的母公司,九鼎集团自2015年6月8日开始停牌至今。两年多的时间里,延期复牌公告占据了大部分公告的位置。一直延期的原因则是为了在进行重大资产重组:收购富通亚洲控股有限公司。

另一方面,借贷宝公司CEO王璐则在今年的乌镇峰会上对记者表示,借贷宝争取在明后年上市,上市地点暂定香港。

停牌两年,九鼎为何突然增资?

根据九鼎集团最新披露出的2017年第三季度财报显示:
 

报告期内(截至2017年9月30日),公司总资产为961.93亿元,较年初增长17.93%;总负债为635.10亿元,较年初增长10.98%;归属于母公司所有者权益合计为266.24亿元,较年初增长12.98%;公司实现营业总收入59.02亿元,同比增长67.96%;营业总成本为50.75亿元,同比增长153.45%。

公司营业总收入和营业总成本增幅较大的主要原因是报告期内已合并富通保险的财务报表,其保险业务收入及成本较大,而上年同期未合并富通保险的财务报表。报告期内,归属于挂牌公司股东的净利润为6.97亿元,同比下降44.58%,主要原因是公司参股财务型投资所对应的上市公司股份的减持较上年同期减少,与此同时报告期内归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为24.31亿元。

报告期内,公司经营活动现金流净额为17.48亿元,较上年同期-23.00亿元增长较大,主要原因是公司保险业务营业额较大;投资活动现金流净额为-102.31亿元,主要是公司对外投资增加所致;筹资活动现金流净额为103.33亿元,主要是公司融资规模增大所致。



按照财报来看,本次九鼎近25亿元的投资完全超过了当季的净利润,可以说是在“卖血”投资。

那么“卖血”的原因又是什么呢?在本次的投资公告中也给出了答案:

本次投资有利于公司进一步聚焦投资主业的发展,改善资产结构,增加持有拟上市公司股份,符合公司发展战略。

在2016年的挖贝网的一篇报道中指出,九鼎集团截止到2015年底拥有现金41亿,而在未来2年左右,九鼎需要向银行等金融机构还款36.4亿,另外购买富通亚洲需要支付88.24亿,因此可能面临83.64亿的巨额资金缺口。

简单来说,这一次“卖血”就是为了重新打造自己资产结构,下一步九鼎集团的发展重心可能会放在借贷宝上,并进一步推动借贷宝公司的上市计划。

借贷宝上市的“资本”是什么?

借贷宝2015年6月22日正式上线,2015年8月宣布获得20亿元融资,具体投资方未透露;2016年1月完成第二轮25亿元融资,由某大型股份制商业银行领投,并有多家机构投资者和个人投资者参与,部分第一轮投资人继续跟投,同样并未透露具体投资方。两轮融资完成后,借贷宝估值已经达到500亿元。

然而,从天眼查给出的借贷宝公司信息中,借贷宝母公司人人行控股股份有限公司的30个股东中仅有5家为公司股东,分别为:同创九鼎投资控股有限公司、达孜合创九鼎投资中心(有限合伙)、拉萨百泉商务咨询有限公司、中化岩土投资管理有限公司、苏州同德磐石一期创业投资中心(有限合伙)。其中并没有任何一家与商业银行有任何联系,所以到底有没有这第二轮25亿元的融资还是个迷。

在上线之初,借贷宝便斥资20亿进行宣传推广。现在来看,这次推广的效果也算是颇为成功的,在网易科技今年8月的报道中,借贷宝当时用户量已经达到1.38亿,累计成交额超过1600亿。

对外宣传中,借贷宝的主推概念为“熟人借贷”并在2016年推出了企业版APP,即中小微企业可以通过借贷宝平台向内部员工借款。

目前在借贷宝的APP中,除了熟人借贷功能还引进了货币基金产品和定期理财产品,其中定期理财产品为“九信理财”,货币基金的提供方则是九泰基金。

但是,借贷宝的盈利方式还不明确。在整个产品流程中,无论是出借还是借款,借贷宝均未收取任何费用,唯一的收费途径是借款人逾期后产生的逾期管理费。还有一项收入则可能是通过向九信理财等合作方收取渠道费。

虽然CEO王璐在采访中表示,借贷宝预计明年能实现盈利。那么问题来了,按照目前可见的盈利方式,借贷宝真的能够达到上市的标准吗?

另一方面的问题则是,不同于网贷或者是现金贷,借贷宝所依靠的熟人借贷模式还有待商榷。

其一,借款圈子容易受到交友圈的影响,如果交友范围没有特别广泛,则可能无法满足借贷需求,整体上也很难存在高频率的借贷需求。
其二,借贷宝中的熟人很难是真正意义上的熟人。受到借贷宝上的二度人脉的影响,出借方和借款人之间并不一定存在熟人关系,也有可能是“熟人的熟人”,双方并不存在任何关系,很难通过熟人进行风控。
其三,在初期的高强度推广之后,借贷宝并没有产生一个可持续性的用户转化通道。民间贷款需求还有其他方式可以满足。低额度需求有现金贷,中等额度有网贷或者网络小贷,企业融资则可以通过银行或者网贷等多种渠道,借贷宝本身没有足够的吸引力。

按照香港交易所的要求,在香港上市前三年合计溢利需达到5000万港元,最近一年需达到2000万港元。

对于一切都还未明朗的借贷宝而言,现在说上市是不是太早了?

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