欧洲P2P借贷行业巡礼：英国

导读 | 本文节选、改编自零壹财经《中国P2P借贷服务行业白皮书（2015）》，该书现已出版并在京东商城等有售，欢迎大家关注。

英国P2P借贷行业概述

2005年2月英国第一家P2P借贷平台Zopa在伦敦成立，开拓了P2P借贷发展的道路。英国的P2P借贷行业被列为替代金融（AlternativeFinance）。英国政府对替代金融的支持、健康的态度，给予P2P借贷平台良好的发展空间。

据《英国替代金融行业报告2014》数据显示，2014年英国P2P中小企业借贷、个人借贷、票据融资的成交量分别是7.49亿、5.47亿、2.7亿英镑，各自增长速度为250%、108%、174%（见图1-4）。这种增长速度在很大程度上可以归因于现有平台的强劲扩张和新鲜血液的不断创新。与此同时，虽然2014年英国P2P借贷市场交易额增长极快，但其贷款违约率只有0.19%，相比2013年的0.44%而言，下降了57%。

纳入统计的3112个中小型企业P2P借贷项目中，排在前三位的行业是制造业（23%）、专业商务服务业（14%）和零售业（11%），如图1-5所示。

2014年英国P2P借贷市场份额仍然集中在前四大平台，分别是Zopa、RateSetter、FundingCircle和MarketInvoice。表1-11是英国主要P2P借贷平台2014年的交易量统计表。

2014年年末四大平台的市场份额超过72%，但在6月份的时候，曾低至58%，6月份之后出现反弹，《英国替代金融行业报告2014》总结四大平台市场占有率反弹的原因如下：

1.大平台与其他金融服务提供商达成了战略合作。例如：FundngCircle与桑坦德和普华永道合作；MarketInvoice和普华永道、Xero也建立了合作伙伴关系；RateSetter成为世界上首家使用风险评分的平台（其评分体系源于研究机构FE）；Zopa宣布与FlowGroup达成商业协议。

2.监管限制了不成熟的P2P借贷平台的发展，阻止了其对四家大平台的竞争。

3.机构投资者也开始在P2P领域部署资本，这在英国是一个相对较新的现象。比如：P2PGlobalInvestmentPLC设立了2亿英镑的投资基金，FundingCircle与KLS（多元化资产管理，位于纽约的固定收益公司）达成协议放贷13.2亿英镑给英国小企业。机构投资者目前占据FundingCircle平台上每月交易量的30％以上。

英国P2P借贷行业监管

2011年英国P2P金融协会（简称”P2PFA”）制定了8项会员准则、10项运营规则及详细的会员章程，要求协会会员必须准守，规范了P2P借贷行业的行为。目前P2PFA有9位成员，包括Zopa、Ratesetter、MarketInvoice、FundingCircle、LendingWorks、LendInvest、Thincats、MadistonLendloaninvest和Lendbay。

自2014年4月1日起，P2P借贷机构受到金融管理局（FCA）的监管，后者颁布并正式施行了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》（下称《监管规则》），是世界上第一部P2P借贷行业专门的监管法规。

《监管规则》把纳入监管的众筹分为两类：第一类是P2P网络借贷型众筹（Crowdfundingbasedonloan）；第二类是股权投资型众筹（Crowdfundingbasedoninvestment），并制定了不同的监管标准。从事以上两类业务的公司都需要取得FCA的授权。

监管框架的设计主要是为了实现以下主要目标：

.为消费者提供额外的保护。

.推动P2P借贷行业内的有效竞争。

.在可控的范围内让行业健康增长。

.确保平台提供明确、无误导的信息，并有适当的程序处理客户资金。

.确保公司妥善处理遇到财政问题的客户和相关投诉。

.确保平台上保持稳定的财务状况，并有应急的方案来应对可能出现的问题。

在《监管规则》中FCA对平台最低资本要求、客户资金保护规则、信息披露制度、信息报告制度、合同解除权、平台倒闭后的借贷管理安排与争端解决机制等七项基本规则做出了详细指示，其中信息披露制度是P2P网络借贷型众筹监管的核心规则。监管规则的主要内容如下（参照FCA的CP13/13号文件-《FCA众筹监管规则》，PS14/14号文件-《FCA互联网众筹管理规则和通过其他媒介促进不易变现证券交易的监管规则的反馈及最终要求》）：

（1）最低资本要求

《监管规则》在最低资本要求中设立两个指标，取两个指标中的较高值作为最低资本。一是固定资本，在2017年4月1日前为2万英镑，在2017年4月1日后为5万英镑；二是浮动资本，P2P网络借贷平台要根据平台借贷资产总规模的情况，采取差额累计制补充资本金，具体计算标准如表1-12所示。

最低资本金的要求主要是为了避免平台借贷规模过度膨胀，保障平台的正常运营和发展，确保其在出现倒闭时能以自有资本应对风险。

（2）客户资金保护规则

平台应分类管理客户资金，并须每年向监管机构报告其资金分类结果。报送要求如表1-13所示。

P2P网络借贷型众筹平台的客户资金必须托管于银行，并且须对第三方托管（即银行）进行尽职调查。

平台为客户开立银行账户时，须得到银行的签章，该账户资金为平台客户所持有，银行不得使用客户银行账户资金抵消平台自身债务。

建立资金处置程序处理平台倒闭或银行倒闭时客户的资金，包括客户（出借人）尚未贷出的资金应立即返还给客户，平台因倒闭注销后不得继续接受借款人归还的借贷本息。

（3）信息披露制度

强调重视风险披露，消费者保护是借贷类众筹监管的核心，而信息披露又是实现消费者保护的主要监管手段。FCA要求的信息披露主要涉及两方面：一是关于平台业务的信息，主要包括过去和未来投资情况的实际违约率和预期违约率、概述计算预期违约率过程中使用的假设、借贷风险情况评估描述、担保情况、可能的实际收益率、有关税收计算的信息、平台处理延迟支付和违约的程序等；二是关于平台提供的服务信息，包括联系方式、FCA的授权文件披露、运营报告、费用说明、计提风险备付金。

（4）信息报告制度

为便于监管机构了解借贷平台的运营状况，借贷平台须每个季度向FCA报告相关审计数据，包括财务状况报告、客户资金报告、投资情况报告等。

（5）合同解除权

主要规定了消费者（投资者）单方解除合同的规则，包括两种情况：第一种是P2P借贷平台建有二级市场，投资者可以转让其债权则不享受解除权；第二种情况是P2P借贷平台没有二级市场，投资者在14天内可以取消投资且不承担任何限制和责任，但在这14天不允许再次投资。

（6）平台破产后借贷管理安排规则

平台如果破产，应当继续对合同期限内的借贷合同继续管理，对贷款管理做出合理安排。平台须制定有关管理未到期贷款、向出借人分配偿还资金、追踪延迟支付或违约支付的适当规则，具体应包括：

（a）未到期的借贷可以由其他网络借贷型众筹平台或债务管理人管理，由未到期借贷收益支付管理费用；

（b）客户资金应当按照《客户资金规则》分配给出借人，但是破产清算过程中产生的破产管理人向出借人分配资金的费用由出借人按比例负担；

（c）为客户设立新的银行账户以接受未到期借贷的本息偿还；

（d）不得发生新的借贷，但已有的借贷按照合同初始条件继续有效。

（7）争端解决机制

当投资者对平台的服务不满意时，可先向平台投诉，平台收到投诉后，必须尽职、公平调查、及时解决投诉问题，在八周时间内进行初步审查并给予投诉者回应。之后，投诉者如果对处理结果不满意，可向金融申诉专员（FOS）投诉解决纠纷，该机构在职责范围内参考相关法律、监管规定、行业守则等进行处理。

Zopa

平台简介

Zopa于2005年3月在伦敦成立，是世界最早成立的P2P借贷平台。Zopa平台的贷款主要为个人贷款，主要用于购买汽车、偿还信用卡和消费。Zopa根据信用评级机构Equifax的借款者信用得分把借款者分为A类和B类，并根据信用得分来设定借款人利率。

借款人同意接受后再进一步确认实际借款利率。Zopa的借款期限有2～3 年的短贷，也有4～ 5年的长贷。为了分散风险，投资者的资金被分为N 个10镑投资给不同的借款人，但当投资者资金超过2000镑时最多只能分为200份进行投资，投资者最低可投10英镑，没有上限要求。

Zopa建有Safeguard基金对投资人进行保障。如果出现逾期，Zopa会以公司的名义行使借款人权利，若4 个月仍没有还款，Safeguard基金会就会介入，有可能（但不一定）偿还本金和利息。Safeguard基金的资金来源于投资者支付的手续费，一部分存放到Safeguard基金，一部分交给非盈利性基金机构P2PSLimited保管。

Zopa的主要收入来源于向投资者和借款人收取的手续费。它向投资者收取每年投资金额的1%，向借款人收取借款审批费用。

2014 年业务规模及融资情况

根据P2P banking.com的数据，从2005年创立以来到2014年年末，Zopa共放款7.6亿英镑，为投资者创造了4660万英镑的收益。其中，2014年放贷总额2.8亿镑，占历史放贷总额的36.8%。其设立的Safeguard基金规模已达到780万英镑以上。表1-14是Zopa融资情况。

借款人总数为10.7万（男78%；女22%），平均每笔借款为7500英镑，出借人总数为5.8万（男70%；女30%），平均每笔出借额为6,200英镑，年化收益率在5%左右。从2010年开始算起，历史坏账率为0.25%。

从贷款用途来看，3亿镑（5.3万笔）借款被用于汽车贷款，1.77亿镑（2.7万笔）用于偿还信用卡，1.51亿镑用于家装，剩下6500万镑左右用于婚礼、摩托车、度假、房车、修理和电子产品等。

最新动态

2014年2月，Zopa获得英国对冲基金Arrowgrass Capital Partners 1500万英镑（约2500万美元）的融资，这笔融资将用于扩展Zopa在英国市场的业务。

2014年11月，Zopa与科技公司AU10Tix合作，提高了借款人识别和删选的流程，AU10Tix 是著名航空安全解决方案提供商ICTS International N.V的全资子公司。

2014年12月，Zopa与能源科技公司Flow Group达成商业协议，为Flow Group的客户提供融资帮助。

Funding Circle

平台简介

Funding Circle 成立于2010 年8 月，是英国第一家针对小企业的P2B 借贷平台。截至2014 年年末，Funding Circle的英国投资人累计为37111人，共有7100家企业在Funding Circle上累计借款5.16亿英镑。在Funding Circle 上借款的企业都需要通过审核和批准，其项目被划分分为A+、A、B、C、C- 等5个信用等级。

Funding Circle 对中小借款企业的要求如下：至少营业两年的合资、个人独资、股份有限公司；且如有法院判决罚款的，罚款额不得超过250 英镑；同时每年营业额要在10万英镑以上。因此，对于中小型企业而言贷款门槛相对宽松。

Funding Circle通过拍卖模式确定借款利率，投资者可自行决定借款利率、借款金额。项目的募资周期一般为14天，前7天投资者参与竞拍标的，若7天之内投资者投标资金超过预计融资金额，那么就意味着利率报价高的人竞标失败，提供低利率的投资者竞标成功。在7天竞拍之内如果募集资金没有达到预定额度，意味着项目募资失败。如果达到预定额度，Funding Circle会给借款企业7天时间考虑是否接受投资者竞标的平均利率，若接受，则企业募资成功，若企业认为借款利率过高选择不接受，则募资仍然失败。

2014 年的业务规模及融资情况

2014年，Funding Circle共发放贷款2.79亿，平均贷款期限为6个月，相比2013年平均借款借款18个月降低了67%。实际贷款利率9%，较2013年增长52.5%。

Funding Circle业务规模发展和融资情况见表1-15 和表1-16。

最新动态

2014年1月，与苏格兰皇家银行（RBS）合作，帮助更多中小企业融资。

2014年2月，获得政府4000万英镑的投资，为在FundingCircle融资成功的每一个项目提供10%的借款资金。

2014年6月，与桑塔得银行（Santander）开展合作。

2014年7月，获得由IndexVentures领投的6500万美元的融资，用于自身运营，不用于放贷。至此该公司已经累计完成1.23亿美元的股权融资，投资方包括AccelPartners, UnionSquareVentures和 RibbitCapital。

2014年8月，收购了LeapPay，一家成熟的票据融资服务企业。

2014年9月，推出线下咨询服务, 商业借款者可与平台代表实现面对面的交流。

2014年12月，机构投资人KLS（多样化资产管理公司）通过Funding Circle向英国小企业放贷1.32亿美元的贷款，成为首家美国公司通过欧洲平台出借的案例。

RateSetter

平台简介

RateSetter于2010年10月成立，是英国第一个推出“准备基金”的P2P借贷平台。“准备基金”要求借款人向平台额外缴纳一定的费用，若借款人出现逾期，RateSetter便从“准备基金”中提取资金补偿给相应的投资人，尽管继RateSetter后有不少平台创立了投资人保护基金，但是并没有一个平台能达到RateSetter准备基金的规模，目前RateSetter准备基金已经达到了146%的索赔覆盖率。

RateSetter的投资门槛也比较低，10英镑就可以起投，可选择一个月、一年、三年或者五年的投资期限，允许提前赎回。收益大约为一月期年化2.1%，一年期5.8%。融资者可借款金额在1000～25000英镑之间，借款人提前还款需要支付一定的费用。2014年3月份，RateSetter成为英国月度资金流入量最大的P2P借贷平台，坏账率为0.69%。

2014年的业务规模及融资情况

截至2014年年底，RateSetter的注册人数达到688153，当年放款量超过2.9亿英镑。成立以来，累计帮助中小型企业成功融资5亿英镑，促成投资168.7万笔。截至2015年2月，准备基金的规模已达到约1172万英镑，平均每个借款人从35个投资人处获取融资。RateSetter融资情况见表1-17。

最新动态

2014年4月，RateSetter为发展澳大利亚的P2P业务，募集了300万美元的融资。

2014年7月，英国商业银行宣布通过RateSetter发放部分贷款，用于支持个人商业项目、个体经营者和合伙企业。

2014年7月11日，RateSetter获得来自FE的风险评分。互惠基金的FTSE得分（分数越高表明风险越大）在0～150之间，共同基金的得分多在0～150的范围，股票一般高于100。RateSetter的相关产品曾获最低1分的风险评分，这个分数与常见的现金账户非常接近。

2014年8月，RateSetter与英国通信商Giffgaff合作，为用户提供通讯服务类贷款，同时与伦敦出行卡提供商CommuterClub合作，提供更好的交通出行金融服务。

Market Invoice

平台简介

Market Invoice（以下简称MI）于2011年2月成立于英国伦敦，是英国第一家在线票据融资平台，持有票据的中小企业通过平台出让票据获得投资者的资金。英国商业银行的报告指出，MI已近促成近3亿英镑的票据融资，其中超过2亿英镑是在2014年完成的。

MI上的融资流程比较简单，企业注册完成审核后，上传持有的票据，MI审核票据后在平台上发布融资需求，90%的票据会通过审核并得到融资，24小时内就可以完成融资。与传统的保理业务不同，在MI平台上企业可以在一天内做到注册、出让票据、获得融资，并且平台不需要企业提供合同、其他费用或个人担保。MI的收入来源是收取融资票据票面金额的1.5%～3%作为手续费。

对于票据融资者来说，MI集合了大量的个人和机构投资者，融资时间更短更快捷；对于投资者来说，可以用折扣价购买票据，投资收益源于折扣价格和票据账面价格之间的差异。

MI平台上的票据期限一般在30～120天之间，投资风险较低（虽然平均有1.9%违约率，但是大约90%的坏账都被收回），加之收益较高（大约为12%），所以投资者十分活跃。但是MI的投资门槛较高，要求投资者的最低投资金额为5万英镑，同时要满足下列条件之一：1）机构投资者；2）有经验的个人投资者（相关金融行业从业者等）；3）过去一年收入超过10万英镑或者净资产超过25万英镑。

2014年的业务规模及融资情况

2014年，通过MI成功完成票据融资约2.1亿英镑。MI在2014年的飞速发展，不仅受益于英国票据市场的庞大，也受益于英国商业银行的倡议和英国政府的支持。从2013年8月开始，英国政府拨出500万英镑在MarketInvoice上购买票据，资助中小企业。MI的平均还款周期为45天，可以保证这500万英镑在一年内循环投资8次，一年内可帮助中小企业获得4000万英镑的融资。英国商业银行的报告指出，英国票据融资市场发展可观，市场上仍有超过190亿的优质金融票据存在，所以MI的发展潜力仍然很大。表1-18是MI官方公布的违约及最终确认的投资者损失数据，表1-19是MI的融资情况。

最新动态

2014年10月，MI与普华永道合作，普华永道向客户推荐Market Invioce，MI也会介绍有财务及咨询需求的客户给普华永道。

2014年12月5日，MI获得了来自风险投资机构Northzone和Indeed.com的前CEO Paul Vorster的500万英镑投资。

Lending Works

平台简介

Lending Works于2014年1月成立，成立前就获得了350万英镑的天使融资。其特点是提供了强大的投资人保障措施，包括：

（1）储备基金；

（2）借款人违约保险；

（3）网络诈骗犯罪保险。无论借款人是有意犯罪，还是因为意外、疾病死亡或是失业而出现的违约，Lending Works都是保证归还投资人100%的资金。

2014年的业务规模及融资情况

截至2014年年底，Lending Works成功撮合借款项目1297个，发放贷款约550万英镑，平均每个项目的借款额为4308英镑。借款项目中的40.4%用于购车，20.4%用于购房，24.5%属于债务再融资，其他为14.7%。Lending Works储备基金额约为13.7万英镑，预计违约率为1.54%，但实际上为0%。表1-20是Lending Works的融资情况。

Wellesley&Co

平台简介

Wellesley&Co成立于2013年11月，专注于住宅地产的投资，针对借款者提供房产价值最高50%的贷款。根据Altfi的数据显示，2014年平台交易额为1.43亿英镑，项目数量100个。为保护投资者利益，Wellesley同样设有准备基金和充足自有的资产（截至2014年12月2日，其准备基金和自有资产总额超过935万英镑），2014年未出现违约案例。Wellesley的保护基金由三部分组成，38%来源于借款人的借款费用，8%由平台自己补贴，54%来源于向投资者收取的费用。

Wellesley平台提供的投资产品有两种，一种是P2P借贷，投资门槛较低，同时借款项目有资产做担保，收益率如表1-21所示。

另一种产品较为新奇，是由Wellesley Finance Plc发行的储蓄债券。储蓄债券主要用于扩张其P2P借贷业务，值得注意的是Wellesley的储蓄债权不可以转让及售卖。该产品的投资收益率如表1-22所示。

Assetz Capital

平台简介

Assetz Capital公司成立于2013年，同年4月筹集了150万英镑，是迄今首轮融资最大的英国P2P借贷平台。Assetz Capital曾完成英国P2P借贷行业的最大一笔贷款，金额达50万英镑的学校宿舍建筑项目。平台上的单笔投资也创下新高，为35万英镑。从创立至今平台共有8300名注册投资人。2014年开始，Assetz Cpatical的借贷交易额按照每月平均15%左右的增长率在增长，根据Altfi数据显示2014年该平台交易规模约为4300万英镑，预计2015年该平台交易规模会达到3亿英镑。

最新动态

2014年12月，Assetz Capital与Interface Financial合资，提供票据贴现解决方案，有向票据融资市场发展的势头。

2015年1月，Assetz Capital获得来自Victory Park资本的1.5亿英镑投资。

2015年1月，Assetz Capital宣布与苏格兰皇家银行合作，为银行的客户提供商业贷款。

Ablrate

平台简介

Ablrate成立于2014年7月，其名字是AssetBackedLendingRate的缩写，意思是资产支持贷款利率，说明平台的每一个P2P贷款项目都由相应的资产作为抵押。其主要业务包括设备融资租赁、房产抵押融资和商用飞机融资租赁，它是英国第一个开发商用飞机抵押物资产的平台。

Ablrate向除美国外的非英国投资者开放，且不向投资人收取任何费用，最低投资额为100英镑。用户注册并通过Ablrate的在线识别合作伙伴Tracesmart的信息验证后，便可以存入资金进行投资。国际投资者可使用Transferwise把钱转入Ablrate的账户，避免银行间转账的昂贵手续费。

Ablrate提供两种类型贷款，一种是固定利率项目，第二种是利率拍卖竞标项目。Ablrate也设有二级市场，可转让债权。投资者年化收益在10%左右。

英国小结

2014年，英国P2P借贷行业的发展有目共睹的，这有多方面的原因，包括政府的资金支持、行业监管的落实、大型机构的合作、机构投资人的加入和资本市场的繁荣等。业务的多样化和重视投资人保护是英国P2P借贷平台的显著特征，极低的违约率、坏账率也说明作为老牌金融强国的实力，英国的新生金融机构普遍具备较强的专业素质和自律精神。

总体而言，英国的P2P借贷市场自由而规范，竞争激烈，政府的监管政策也比较及时、到位、灵活，导致创新不断。我国的从业者和研究者多把眼光集中于直接融资发达、证券化倾向占据主流的美国，而忽视了生机勃勃的英国P2P借贷市场与机构。事实上，相较于美国的寡头垄断，英国P2P借贷行业或许能够给我们带来更多的启发与借鉴。