P2P借贷十大风险

编者按：本文节选、改编自零壹财经《中国P2P借贷服务行业白皮书（2015）》，该书现已出版并在京东商城、当当网、亚马逊等有售，欢迎大家关注。

最近三年，我国P2P 借贷行业一直呈高速发展态势，但是相关风险也在不断积蓄和爆发。2014 年度，新增问题平台数量高达288 家，接近去年的3 倍，且有愈演愈烈之势，2015 年前四个月平均每月新增问题平台数量超过50 家。其中，平台出现问题原因包括诈骗、恶意跑路、提现困难、失联等。

投资者往往在追求高收益的同时忽视了投资风险，随着问题平台的不断显现，P2P借贷行业的风险应被投资者重视。

巴塞尔银行监管委员会以商业银行业务特征及诱发原因为标准，把传统商业银行主要面临的风险划分为八类：信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、国家风险、法律风险、声誉风险和战略风险。P2P借贷在理论上是一种直接融资方式，其业务特点与传统商业银行的间接融资模式有较大区别，但在我国当前的行业实践中，这一模式常附有间接融资的某些特征，而P2P借贷平台又未被划定为金融机构，因此行业面临着借贷业务的共性风险和特有风险，并随行业的发展而有所变化。

刚性兑付风险

这是国内P2P 借贷行业目前最大、最独特的风险，它源于P2P借贷模式在我国的“适应性”调整导致的刚性兑付承诺，并常以合同的形式进行明确。结合中国网贷投资人的风险偏好，安全性是其重点关注的内容。当借款企业、个人违约甚至逃匿时，平台将成为借贷风险的主要（很多时候甚至是唯一）承担者，几乎任何风险——无论是信用风险、市场风险、操作风险、流动性还是战略风险，最终都会转化为刚性兑付风险。

信用风险

信用风险指P2P 借贷平台上的债务人因无法履行还款付息义务而造成经济损失的风险，在平台对债权人“保本保息”的承诺下会直接导致刚性兑付风险。P2P 借贷行业的信用风险主要来自于平台信用评估能力与贷后管理能力不足，2014 年的行业竞争加剧、资产多元化、增信能力弱化和大数据技术等情况导致更多风险的堆叠。从法律上来说，P2P 借贷平台属于信息中介而非信用中介，应当没有严格意义上的信用风险，就是因为前述“刚性兑付风险”的存在才引发这一问题。

市场风险

传统商业银行中的市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。P2P 借贷平台虽然不存在表内、表外业务之分，但同样承受着市场环境变化所带来的各种影响。

流动性风险

理论上讲，银行业的流动性风险不应在P2P 借贷平台上出现，P2P 借贷虽然是点对点的直接借贷关系，但由于债权转让、期限错配和刚性兑付的存在，流动性风险在P2P 借贷行业日益突出。

尤其是在P2B 模式下，平台的流动性提供能力需要依靠长期的业务积累和多重风险缓释乃至救助措施，若相关积累和措施未到位，极易出现一个大额贷款项目违约就导致平台资金链断裂的情况。2014 年，红岭创投曾发生两起大额坏账事件（涉及资金共1.7 亿），作为实力较强的老平台，红岭创投也艰难地渡过难关。如果此类事件发生在其他实力较弱的平台，必然造成灾难性结果。

2014 年，行业已经爆发出明显的刚性兑付风险，倒闭平台数量和涉及资金额均数倍于2013 年，远超过行业规模的发展速度。在上述种种风险的综合作用下，我们预计2015-2016 年是刚性兑付风险的集中爆发期，其程度将显著超过2014 年。

法律与监管风险

法律风险

作为一个至今仍缺乏监管的类金融行业，P2P 借贷在中国出现的第一天就充满法律风险。主要涉及非法吸收公众资金、集资诈骗和非法经营等。2014年出现的类资产证券化、资产交易、类基金业务和配资业务四种新情况又进一步加剧了相关法律问题的复杂程度。

监管风险

自2013 年下半年开始，监管即将出台的消息便不绝于耳。无论是框架性监管原则还是监草案一旦流出便会引发行业巨大的争论与反弹，原因在于行业对“一刀切”式监管规定有所担忧，这也是目前P2P 借贷行业面临的主要监管风险。如果出台的监管规定过于严苛，部分平台则无法满足监管要求，无疑将对其业务造成毁灭性打击。监管方案预计在2015 年会最终落地。适度、合理的监管对整个行业将是重大利好，但同样也会存在其他风险。例如，一些风控能力较差的平台一旦获得“合法身份”后大肆宣传，盲目扩大业务量，容易滋生道德风险。再如，行业规模急剧扩张后，平台经营更易受到宏观经济波动和货币政策影响，可能产生系统性风险，等等。

声誉风险

声誉风险是指由P2P 借贷平台经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对P2P借贷平台负面评价的风险。P2P 借贷行业不同于银行，缺乏政府信誉背书和系统性救助机制，一旦出现声誉风险，后果将非常严重，很可能导致无法继续经营。

信任风险

平台发生信任风险的导火索一般是被爆出负面消息，这些消息可能源于真实的坏账，可能平台存在一些问题但被显著放大，还有可能被竞争对手恶意抹黑。但无论何种原因，一旦平台爆出负面消息，即将承受巨大的兑付压力，投资人会蜂拥撤资、甚至要求提前收回贷款，实力较弱的平台可能因此倒闭，即使暂时渡过难关，后续也易因为难以重建投资人信心而一蹶不振。

2013 年之后，P2P 借贷行业事件频发，负面报道层出不穷，行业的整体声誉下降，平台的信任风险更加突出。由此还出现不法团伙有组织的对P2P 借贷平台进行敲诈的情况，值得相关从业者警惕。

我们认为，平台对于存在的问题应及早进行真实披露，对于恶意抹黑和敲诈行为需及早提请司法介入，借助行业自律组织统一规范、积极展开危机公关，是应对信任风险的有效途径。但最重要的前提是平台要合规经营、持续提升自身的各项业务水平。

操作风险

操作风险是指由不完善或有漏洞的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部因素所造成损失的一种风险。

其他风险

除了以上三类主要风险，P2P 借贷平台还面临着诸如《中国P2P借贷服务行业白皮书2014》提到过的信息披露风险、机构合作风险、不良资产处置风险等。2014 年的其他主要风险大多来源于资产多元化下的新型业务处理问题。例如，对于介入银行不良资产处置的P2P 借贷平台来说，不良资产处置的法律程序较多，市场不规范，容易导致合规性风险。此外，P2P 配资平台越来越多，可能引发额外的洗钱风险，等等。