鹿港小镇走出的租赁业龙头——台湾中租控股分析

2011年末，中租控股于台湾证券交易所挂牌上市，目前总市值约合人民币222亿元。公司最大股东、实际控制人辜仲立持股4.97%，持股占比前十的大股东合计持股33.05%，大多数股份由基金、投行和中小股民持有，股权结构分散。
 

除上市融资外，中租控股采用了银行贷款、金融机构借款、资产证券化及发行公司债等多种方式进行融资，融资币种包括新台币、美元、欧元、英镑、日元、人民币、泰元、港元、越南盾、马来西亚林吉特等诸多货币。

台湾租赁业概况

中租控股发韧于1977年成立的中国租赁股份有限公司。中国租赁股份有限公司成立于1977年台湾租赁行业发展初期，于1995年合并迪和公司，此后又于1998年合并中瑞租赁。

上世纪六十年代，台湾社会尚处于戒严时期，台湾经济处于农业为主、外汇短缺、劳动力过剩、人均收入低的状态。为实现产业形态由农渔业为主向轻工业制造业和商业服务业为主的转型，台湾当局于1973年公布了《信托投资公司办理机器设备租赁办法》，希望籍此鼓励信托投资机构以租赁的方式向工商企业提供购买机器设备所必要的融资，进而达到促进产业升级转型的目的。

1974年，国泰信托与日本东方租赁合作成立了台湾首家专业融资租赁公司，开启了台湾租赁业快速发展的黄金时期。

而在此后的20世纪80年代，台湾租赁业在短暂的快速发展后进入了萧条时期。由于当时的租赁公司大多存在实力弱、资本少、风险管理粗放等问题，受经济环境变化导致的呆账坏账拖累，出现了“倒闭潮”的现象。据台北市租赁商业同业公会（下称“台北租赁公会”）数据显示，其注册会员数量于1984年出现了首次负增长，较1983年下跌近一半。

面对当时的经济环境，台湾地区政府于1986年推出了“自由化、国际化、制度化”的经济发展政策，目的在于开放市场、减少干预、健全和完善市场经济机制。得益于此后经济改革政策的陆续出台和1987年台湾解严后社会经济活力提振的红利，台湾租赁业进入了萧条后的恢复和稳定发展时期。

截至2017年3月底，台北租赁公会共有会员单位36家，按其经营者结构可分为银行系租赁公司、车商系租赁公司、外商系租赁公司和企业集团系租赁公司四大类。受法规限制，台湾的租赁企业并不能向公众吸纳存款，目前可开展的业务主要包括融资租赁、经营性租赁、分期付款和应收账款保理。

另据台北租赁公会数据显示，截至2015年，台湾租赁业合同数达53.8万件，合同总金额约合725亿元人民币，单笔合同平均金额约为13.5万元人民币。中租控股2015年在台湾租赁市场占有率为47%，来自新兴产业的营收超过五成。

总体来看，台湾融资租赁行业在长期发展中也形成了诸如服务对象以中小企业为主；租赁企业少、大多规模小但大型企业市场份额极高；直租业务占比大、设备融资比重高；融资方式相对单一，资金主要来自于银行贷款等特点。

鹿港小镇走出“第一豪门”  政商关系成就百年传承​

中租控股创始人辜濂松系台湾“五大家族”之一的鹿港辜家第三代传人。辜家世居鹿港渔村，发迹始于辜濂松的爷爷辜显荣。

辜家的发迹是“时势造英雄”的现实体现，1866年出生的辜显荣从21岁开始经商，1895年《马关条约》签署后，被推举为带领日军进台北城和协助维持秩序的商人代表，因其办事得力颇受殖民政权赏识。

辜显荣在此之后屡获殖民政权嘉奖，从而有机会获得种种特许经营权，使辜家得以在日据时期发展壮大成为台湾“第一豪门”。

但也正是因为辜显荣的机会主义作风和亲殖民政权行为，辜显荣本人和辜家发迹史在岛内外一直以来都颇受争议。

1945年二战结束后，日军撤离，国民党政权接管台湾，辜家有幸未因此前亲殖民政权行为受到牵连，反而得以平稳的将家族产业传至第二代辜振甫、第三代辜濂松叔侄二人。其后，在台湾国民党当局的支持下，辜家将原台湾水泥公司民营化改制，并积极布局金融业，借助牢固的政商关系在台湾数次经济改革中屡获先机。 

辜家产业以“和信集团”为核心，涉及金融、保险、政权、租赁、地产、建筑、酒店、水泥、橡胶、百货、航运、进出口、电子、通讯等诸多领域，资产规模一度超过350亿美元，其风头在台湾家族企业中一时无两。 

2000年后，因辜家原定第三代继承人辜启允因病辞世。为处理辜启允遗留下的事业和财务问题，侄子辜濂松得以掌控和信集团旗下金融事业，这一事件也为辜家此后的叔侄分家埋下了伏笔。

2003年，和信集团正式分家为侄子辜濂松的中信集团一脉和叔叔辜振甫的和信集团一脉。其中，中信集团以金融业为主营业务，和信集团则以实体制造业为主营业务。中租控股当时正处于辜濂松的中信集团伞下。

2012年，辜濂松辞世，辜濂松的三个儿子选择了各立门户。老大辜仲谅继承中信金控，老二辜仲莹接手了中国人寿的业务，老三辜仲立则成为了中租控股的实际控制人。

虽然亲密的政商关系曾让辜家屡次抢占先机，历史上每一次政治变迁中辜家都能顺应时势，坐收渔利。但随着台湾政治逐渐趋向成熟透明，辜家在商业经营中擅长的政商关系牌也面临严峻的考验。

2016年，中信金控因“掏空弊案”被立案调查，包括辜仲谅在内8名高管和相关人员被起诉，此案轰动一时。虽然辜仲谅在此后的判决中得以全身而退，但辜家的声誉所受的严重损失却难以挽回。而此前，辜仲莹也曾因违反证券交易法被判监四个月。

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