大额消费贷坏账7%—8%，信而富招股书透露了行业哪些风险要素？

消费金融士小文零壹财经 2017-04-01 阅读：5258

关键词：坏账 风险 信而富 消费信贷 SEC

2015年以来，信而富业务增长迅速，但接下来增速可能会放缓，此前两年处于净亏损的状态，接下来还有亏损的可能性。

3月31日，向美国证监会（SEC）提交挂牌上市文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XRF”，至多融资1亿美元，承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和Jefferies，募资用途是拓展获客、技术研发与创新及运营资金。

上述申请一旦通过，信而富将成为继之后第二家在美国上市的中国P2P平台。

以下，我们根据其官网资料及招股说明书详述其业务经营情况、业务开展风险要素及其他一些业务规划情况。

业务概况

据官方资料，信而富是一家致力于国内消费信贷服务的金融科技公司，2001年起，其以研发和提供风险管理技术为主营业务开展运营，总部位于上海，2010年涉足网络借贷信息中介服务，业务范围覆盖全国20多个省及直辖市。

信而富称，其为中国的EMMA人群提供消费信贷服务（2016年1月，信而富平台撮合借款交易超过500万笔，其将这500万笔借款所对应的用户进行了调查与分析，发现“职业稳定，互联网重度依赖，爱网购，有各种消费和信贷需求”是主要特征；大多居住在二三线城市，没有个人征信记录也未被传统金融服务所覆盖，超过50%的人为大专或以上学历，借款用途通常是网络购物、娱乐餐饮、以及购买生活用品。基于此，信而富将上述特征的用户命名为“EMMA”，即“Emerging Middle-Class Mobile Active”，译为“爱码族”，目前，“EMMA”人群在中国将近5亿。），消费贷款额度在14天至3个月，贷款额度为500元至6000元（也即所谓的现金贷），此外还有期限较长的3个月至3年的贷款（生活方式类借款），贷款额度一般在6000元至10万元，在贷款批准前，其通过自己的大数据技术进行反欺诈和风险管理。

在费率上，2016年消费贷款的平均交易和服务费为1.6%，2015年消费贷款的平均交易和服务费用为1.5%。

2014年—2016年，信而富总服务费收入为1.94亿美元。

2016年，信而富现金贷业务新客户获客成本为17美元。

从历史数据上看，信而富提供的个人生活方式类贷款年平均违约率是7%到8%。（小额的现金贷款业务尚未披露）

目前以计提风险准备金的形式覆盖违约风险。

信而富最近一笔融资记录在2015年7月27日，当时该平台宣布完成3500万美元C轮第一笔融资，由Broadline Capital领投，瑞银投资银行等投资机构跟投。

经营业绩

招股书显示，2014—2016年，信而富累计出借人数量分别为10.14万人、70.10万人和141.97万人；借款笔数分别为6.33万笔、463.18万笔和600.57万笔；成功撮合的贷款规模分别为3.36亿美元、7.41亿美元和10.62亿美元；重复借贷率分别为10%、65%、67%。

尽管信而富自2015年开始进入了快速扩张阶段；然而过去两年信而富都承担了较大的亏损，其于2015年、2016年分别亏损3002.6万美元、3336.6万美元。

业务经营风险要素

信而富开展业务的风险因素，很大程度上也是互联网消费信贷行业面临的风险因素，我们根据信而富的招股说明书进行了整理。

2015年以来，信而富业务增长迅速，但接下来增速可能会放缓，此前两年处于净亏损的状态，接下来还有亏损的可能性。

开展业务的主要风险要素包括以下部分：

基础设施要素

1、我国征信体系不完善

这是信而富选择用技术的方式覆盖5亿EMMA人群，提供信贷服务的一个条件，既是机会也是挑战，后文其介绍的业务风险，包括数据收集等依赖于第三方服务平台，且有可能数据不准确等，同时，技术研发投入大，但信用评估效用存在不确定性等风险，其基础原因都在于此。

2、监管及政策风险

从目前监管来看，国内对互联网金融、P2P网贷平台的监管逐步落地，对于P2P的监管，如资金存管等具体业务需求相继落地。

基于合规及其他不确定政策的因素，信而富业务将受影响。

例如在与第三方服务商的合作，如资金存管、第三方支付的合作中，根据最新监管办法，信而富与的存管不符合规定，需要进行合规改进，这可能会对业务造成不利影响。

此外，关于消费信贷，国内目前尚有对于利率上限的规定。

整体而言，这一行业属于新兴行业，经营历史短暂，面临政策及监管的长期不确定性风险。

业务经营风险要素

3、欺诈风险

这一风险因素包括但不限于借款人欺诈或非法诱使投资者借出资金的行为。虽然信而富采用欺诈预防措施，包括通过107个数据验证中心预防欺诈，但就目前能力来看，可能不足以准确检测和防止欺诈。

同时，欺诈活动可能导致监管干预，会对信而富的品牌、声誉和损失产生不利影响。

4、信用风险

主要是在我国征信体系不完善的情况下，开展业务过程中对于借款人信用评估难度较大，即使使用新兴技术，也存在效用不确定的风险。

信而富的技术体系包括预测选择技术、信用评分技术、自动化决策技术等，主要利用大数据，包括借款人的历史行为数据、交易数据、社会数据、搜索和就业信息等，进行挖掘分析并做出决策，但这些因素可能无法有效预测未来的贷款损失。

尽管会根据新的数据和变化的宏观经济条件改进信用评估技术，但在使用过程中，如果借款人或者第三方服务商提供的数据不准确等，可能会出现无法充分识别潜在风险的情况，导致出现错误定价、错误分类贷款等情况，而不利于业务继续开展。

5、多头负债风险

目前无法确定借款人在从信而富获得贷款时是否通过其他渠道也获得贷款（未偿还）。这将造成借款人通过信而富平台借款以偿还其他平台贷款的风险，反之亦然。同时，多头负债会影响借款人的还款能力，这会损害投资人利益，此外，额外债务会对借款人一般信誉造成不利影响，并可能导致借款人的财务困境，或破产等；另外，如果借款人有抵质押贷款，在面临多项负债时，无抵押无担保的信用贷款还款能力将受到影响。

6、技术研发的投入与产出相匹配的风险

基于业务需求，信而富可能会在技术开发方面投入较大，但投入与产出是否匹配存在不确定性。

7、资金与资产的匹配能力

信而富平台上借款人的资金来源主要是个人线上理财，近期机构投资者的数量有所增加，为了资产与资金能够相匹配，信而富表示需要优化投资者构成，即获得更多的个人投资者和机构投资者。

市场竞争风险要素

我国的借贷市场竞争激烈，发展迅速。各个平台在获客、产品设计及服务方面竞争激烈，对于信而富而言，在借款人端，主要与促进消费者信贷的其他在线平台竞争；在投资者端，信而富主要与其他借贷平台，微型借贷投资产品供应商，财富管理中心及传统商业银行等竞争。

市场竞争压力大。

其他风险要素

个人信息保护的加强与立法的不确定性

信而富从借款人、投资人和合作伙伴处收集、传送和存储的大量个人身份信息和其他机密数据，可能会涉及数据存储、共享、使用、披露和个人身份信息和用户数据保护的相关法规政策。

具体来看，个人识别和其他机密信息越来越多地受到许多国内和国际管辖区法律和法规的约束，目的是保护管辖区域内或从管辖区域收集，处理和传输的个人信息的隐私。目前，中国和全球的隐私问题监管框架正在发展，在可预见的未来可能仍然不确定。

计算机系统受攻击或病毒侵扰的风险

由于大数据存储分析等业务性质，信而富可能会面临网络攻击、计算机病毒、物理或电子攻击或类似中断的攻击等。

招股说明书还透露了信而富的其他业务规划：

业务开展的其他计划

继续在市场营销推广方面加大力度，目的是获客，巩固及扩大市场份额。

信而富的业务发展路径是满足借款人的多样化需求，将根据需求及自身运营能力，拓展产品线；虽然目前尚未计划，但未来其可能评估和考虑战略交易、并购或联盟等，以增强现有业务或开发新的贷款产品和服务，目的是利于信而富的财务状况和经营成果。

信而富旗下有海东地区信而富小额贷款公司（青海省），但海东信而富小额贷款公司通过在线平台促成消费贷款是否被视为违反现行法规或未来规定尚不清楚，因此信而富可能需要相应调整海东经营模式。

同时，信而富计划与其他第三方共同申请成立一家网络小额贷款公司，但尚存在不确定性。

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