郭大刚：网贷行业存在产能过剩 目前淘汰率符合预期

以下为演讲原文：

这是我最新的报告，大家可以看到整个存活数量，实际上去年我在讲一句话整个行业淘汰率不够，供给过剩，实际上在这个行业里也是存在这个产能过剩的问题，也是需要坐公车改革的，为什么？我们可以看看，实际上历史存量下有几千家机构了，但是按照中国发改委对于中小微企业的定义，其实这个行业里面是典型的中小微企业，而他们中有一起按照中国的发展规律的话，从改革开放，90年代一直到现在，包括WTO以后同一个数据，大概是每3.5年到4年的概率在50%以上，这么多年下来，对中国中小微企业都是这样的，但是在一五年以前，我们会发现整个行业它的历史上是不够的，那个时候不管什么样的原因离开这个市场的机构数量太少，而涌入这个市场的机机构大量存在，到一六年这个数据发生了一些变化，有大量的进行机构淘汰，我到后面会讲到这个原因，到底是什么样子的？所以这个数据上大家可以看一下，目前来讲这个淘汰率是达到一定的预期了，是符合3.5年到4年中小微企业进入和退出，存活率不超过50%，就是客观的一个数据。

这是去年发生问题的情况，其实北京还不是最激烈的，大家可以看看山东甚至一些其他小的省份，京津冀还是高的，因为第一个绝对数量少。第二个退出市场受到去年的一些客观因素的影响，它确实是比率很高，北上广深相对来讲淘汰的这个波动性还是比较小的，当然专项整治之后，特别是在10月份之后出现的情况因为确定性加强了，很多小型机构拿不到，所以他退出这个市场的确定预期就非常明确，所以推出的速度开始加快，不过这个事情怎么讲？其实大家都知道我在跟中小微企业，特别是小型机构做沟通的时候，在判断完这个机构的业务模式合规性之后我经常提的一句话，你退出市场吧？但是从我们最早10年成立协会，14年12月成立协会到现在我们劝退，全国离开这个市场的机构不超过70家，而且是理性退出的，所以这个数字是非常少的，所以大家可以看在这个市场里面，除了退不出去或者已经做到一定规模，有竞争力的企业以外，大部分机构的理性程度是什么样子的，你们可以做一个客观的评价。

两万亿这个数字听起来大其实很小，2万亿什么概念？你们大家可以看一下北京银行去年的现在走是超过2万亿，即使是整个行业加在一起，你的整个服务的规模赶不上一家城商行，这就是我们现在的整个的规模总量的概念，但是有一条别忘了，这个数字是连续3年超过50%以上增长率涨起来的，而且是复合增长，所以市场的需求还是比较刚性，只是市场的规模整体还有待增长。

那么很多人预计2017年的时候，很多人说明天会不会达到4万亿？我是比较保守的人，去年我们喊2万亿的这个数字的时候，是跟很多机构经过磋商，也经过研究，甚至当时有人是喊到了5万亿，但是我们会看到整个政策确定性，外部环境包括经济的外部性显示出来以后其实对整个行业发展是有一定影响的，那再问得多一点这个市场的需求是怎么形成的？是不是光靠互联网金融就能推动的？这是后面我们要做剖析的一个话题。

很奇怪的一个数字，北京的余额是超过30%的，但是别忘了北京的机构数量是不到20%的，也就是说在北京的大机构、成规模的机构在全国来讲是有一定的份额的，这也就是我们为什么在北京这个政策之地要成立网贷行业协会，对整个行业产生影响的一个关键的原因，北京超过一半以上的机构是在北京的，所以他受政策影响是非常巨大的。

另外后面还有一个数字，就是关于全国的出借人和借贷人的整个数量的分布，你也会看到北京地区的重要性是很强的，这就是北京。这里面另外一个数据就是北京的借贷就是普遍偏长的，这个产品结构上导致了整个北京的增长会比全国的都差很多，我一会儿会讲到整个业务结构产品结构，这里面是有北京的一个特点，但是从另外一个角度来讲，正是因为这个特点我们才知道北京为什么它的规模做到这么大？北京会有这么多大型机构起来？这是有原因的，借款的期限和广东、上海地区的相比的一个数字，收益率里面因为媒体的很多同事不一定是搞这个专业的，我是一再跟大家强调投资人的收益率和融资成本是两个概念，融资人现在到目前为止是没有统计数据的融资成本，就咱们的融资成本，我到最后会给大家看一张图到现在是没有太多调整会降低的，依然是刚性的。

收益率降低并不是一个好的事情，但是有一条，今年的外部环境是这样的，大家看到美元的情况，也看到今天英镑会有变化，整个欧洲的变化，日元的变化，外部环境都会说人民币比现在的成本在增加，而且这个是确定性增加了，那么对于我们整个海上大家都知道有跷跷板的故事，二级市场也好，楼市也好，行业的流动性，立刻就出现问题了，所以做好准备，在2017年对于我们的挑战依然是很巨大的，说不定我们的融资成本不再会下降了，甚至有可能会上升。

投资人的收益率，假如你不往上走拿不到钱，你服务再好这个行业是持续不下去的，因为我们说2c是以脚投票的，所以今年有很大的挑战。投资人数量有很多，融资数量也很多，所以它市场化程度非常高，流动性很好，所以为什么北京的收益率能下来，低于其他一些地区，因为它市场化程度很好，说明市场化在这个市场里是高度有效的，跟原来我们形成体系是完全不同的，假如你把全国的利率拿出来的话，你会看到另外一张图，全国的利率这3个地方没有太大的差异性，但是对于我们来讲你会看到差异性就叫市场化，投资人北京占了将近50%，其他研究机构提供的数据也都是大于40%，所以北京这个市场为什么活跃？一三年当时我们喊了一句话，叫人傻钱多都速来，就这个道理，但从另外一个方面，可以考虑这就是地区金融市场的发达程度，投资人的成熟性，深圳有，上海有，北京市没有的，但是北京的投资人为什么对民间金融这么热衷，这是一个理性思考的过程，说明投资人相对来讲是比较成熟的。

资金存款的问题，大家都知道资金存管，实际上是一个很高的门槛，传统金融机构从商业角度来讲，他不愿意给这个行业提供过大商业风险的服务。同时从商业角度另一个角度来讲，说明它的风险定价能力，其实是有一定欠缺的，那我的问题是为什么还有其他的传统金融机构愿意提供相应的服务？它的风险定价能力就是这么强吗？创新型就是那么强吗？他对商业损失就不敏感吗？大家可以考虑这个问题在哪里？

其实资本市场对于行业的认识一直按照互联网金融的思路来做，也就是基于互联网而不是基于金融领域属于相对来讲，投资人的看法对于我来讲，这种投资机构特别是PVC的这种观点，其实他的专业能力跟行业的要求差别是挺大的，但是有一个数字大家去看看，今年比去年的整个投资总量虽然是下降的积极度增加了，今年的钱相对来讲是比较宽松的，但是有一条为什么我们拿的钱反而少了？为什么反而大型机构拿到的钱反而多了？为什么加强了这不是行业将来的发展的方向？马太效应是不在这个行业很快就会显现出来？这里面就是数据的集中体现。

我们看一下整个特点：

第一个，政策逐渐的清晰，规则逐渐的建立起来了。我们大家看到其实是个政策收载过程，原来是什么业务都往P2P里边装，但现在非常明确，网络借贷就是两部分，一个是个体网络借贷，一个是网络小额贷款，包括我们小额贷款又没有现在政策依据，所以现在我们很清晰的就认识到整个宏观政策，外部的法律法规它这个收入在的一个过程，对于P2P网络借贷的这个定义，从一个泛化的概念也逐渐消化了。

第二个，总体规模增长着，市场的教育也逐渐深入了，所以你会看到投资人还在增长，这个规模还在增长。

第三个，马太效应开始显现了，他才开始加快，而且这个淘汰率已经趋于合理。

第四个，投资的集中强度开始增大了，跟大家看一条曲线就是传统的金融和互联网金融，它的运营成本的变化是不同的，那这里面是一个关键的核心的问题，以前政策不确定，所以对于一个理性投资人来讲，我的投资的策略就是要么不同意，要么少投，投资强度不够，怎么形成核心竞争力，也就是说在此之前政策不确定的前提底下，是很难形成互联网金融的核心竞争力，正式确定了以后正好翻过来，那我知道我投了多少钱就能挣到的钱，所以我投资项目会加大，所以投资集中度会起来。

第五个，小额分散的业务模式被确定，这个是明确写到文件里面，大家都知道了。

第六个，数字普惠金融的原则的确立，这个对整个行业的影响其实是非常巨大的，是等于指明了我们整个行业发展的将来的一条道路，应该是走到什么方案去，刚才杨主任也一再讲这个事情。

第七个，根据业务的模式，开始进行风格，这就是我们现在所谓的场景化，为什么消费金融会变成这个样？车贷的市场也开始进行细分，这是真正的将来我们互联网金融改革该结合的，这是我们的优势。

第八个，那么这里面有几个问题需要解决，刚才本来还提到第一个，多头借代引发的过度借贷问题，这里面底层的问题就是刚才讲到的珍稀基础设施的问题，在座的也有做征信的，你们可以考虑这个市场的专业化程度提高以后，对你们形成的需求的，你们应该怎么面对这个市场。

第九个，对征信体系提出了新的一个要求，这是个挑战。当然了大数据能不能从根本上解决问题解释性怎么样？这是要靠时间来解决的，我们不能预测任何一个技术都是有边界的，不是对什么都有效的，所以大数据到底有没有用？到底会不会因为当时这个技术而发生改变，让我们得拭目以待。

第十个，资金存款成了硬性的门槛，这是跟传统金融体系进行融合进行对接的时候，我们遇到的一个问题，就刚才柏亮讲到的两个生长在冲突的时候我们会怎么样。

第十一个，在市场出现的时候，怎么在市场的机制底下，能建立一个长期稳定有效的一个体系？到目前为止，我们监管的策略定出来了，但是具体怎么实施，还是要有一个很长周期的，这是我们需要大家在一起共同努力来把它建设完成的，市场不是只有交易主体就完了，监管也是市场所必需的一个主要的参与成份，所以监管的完善比市场本身交易，还要重要，只有建立了明确的规则的市场，才能是真正有效的支撑，所以监管的缺位在以前我们是看到的，那么现在尽管现在逐渐，想对于整个市场机制的有效性提升，什么很好的一个趋势。

我们看一下整个发展路径，这部分就过的比较快一些。其实我们回顾一下WTO以后，2001年，整个中国的金融体系开始开放，整个对外开放然后推动整个出口，然后我们形成了民间资金的需求。到了06年的时候第一批就开始起来了，最早唐宁他们在做的是小额性贷款，为什么当地劳动力价值提升？我需要这样而我又没有资本，所以我只能用现在的方式，而传统金融机构不支持，民间金融就这么起来了，所以第一笔贷款，我们这个行业第一笔贷款怎么做出来的，用这种点对点的方式怎么发出去的，所以这是有历史缘由的，但这个业务的特点跟信用卡没什么两样。

第二个，靠逾期罚息而不是靠利息来产生盈利。

第三个，账龄会比较长。这个风险完全适用罚息来覆盖它的整个风险，所以这个相对来讲它的定价的问题不会太突出。

但是遇到挑战是什么？

第一个，业务规模提升很慢，第二个，需要大量的线下团队投入进去，做这种人到人的服务，所以早期的团的就这么起来的。到了08年的时候我们会看，08年是什么运会中国开始推行3G移动互联网开始出现了，另外一个你别忘了，08年到12年2月份开始，大量的出现推行了智能手机，所以原来的功能性手机就开始退出市场，由功能手机支持，移动互联网还是非常困难的的智能手机进入这个领域以后达到提升的市场的需求和服务能力，而这个时候我们大家会看到08年9月份全球金融危机，整个金融出问题，那个时候中国已经全球化了，中国和美国是最大的交易对手，你把两个国家市场放在一起是分别拆开都会多一些东西，他不平衡的。

在08年终止的时候，中国失去了交易对手，那么中国原来的整个产业布局是以出口导向为主的，所以你会看到沿海沿江中小微企业构成的整个产业集群面临的整个产业转型，而传统金融机构对他的支撑是不够到位的，所以你看那个时候民间金融大规模开始起来了，因为什么中小微企业经营贷款？它的单笔的规模比第一类业务要快，要大得多，但是有一条对风控能力提出了新的挑战，因为它规模大，业务比要复杂得多，这是第二类业务起来的，所以你看在08年到12年时候，民间借贷领域里面，它的业务规模一下就起来，就是因为需求，到我们传统金融体系对它支撑，其实是很难的这种转型就是基本不支持，到了一二年、一三年整个传统金融体系做渗透，到了一二年不可能再持续了，所以表外资产开始大规模失去流动性，表内就更讲，表内的流动性一直到现在我们大家都在看到，整个在下降，所以出表的这种需求就变得非常的，银行的规模就越来越大。

到了一二年大家都知道，因为各种各样的风险，我们开始对薪酬进行分类，这个时候冒出来，就传统金融机构表外资产规模快速扩大，所以收益权转让的业务一下就进入互联网领域，看向普通老百姓可能说，你们想一想，余额宝什么时候开始推的？就那个时候。所以这3个业务推升了，互联网金融达到现在这个规模，从比例上来讲，它的盈利模式上都是不一样的，所以互联网不是单一类业务是个很复杂的业务构成，那么北京是有什么构成的？北京是以第一类业务，面向个人的小微的，常到您的这款为主的，所以你看他刚性很强，你要把它压下去很难，但是有一条账龄都很长，效果积累起来很慢，是面向中小微企业经办起来的，所以第二类业务它从占到整个行业，现在又比如说超过60%的但是他是靠利息，所以大家就知道为什么现在24%，法定是一个上下，但实际操作中它是个下线，没有降低过，因为需求是刚性，没有变化，至于最后一个业务，大家都知道这一类业务其实是缺乏是高兴的，但是单体规模都很大最典型的红岭创投，但这一类业务的适当性在哪里面上，普通老百姓是否应该销售这样的产品，这是值得商榷的。

所以我们看一下互联网金融一路走来，是不是完全靠互联网技术来推动？大家仔细是思考的？技术的边界在哪里？是不是所有的问题都靠技术能解决？为什么中国的互联网这种一路发展成这个样子？美国为什么就那么，不是中国人比美国人强，是因为我们既有的金融体系不完备，满足不了需求，所以跟互联网有关吗？有一定关系。但他充分吗？必要但不充分。充分的是什么？首先是我们既有金融体系的不完美，没有渗透率，没有到达率，所以才让我们做到现在两万亿，但是有一条，市场够大吗？应该有几十万亿的市场，所以说我们现在做的还不够好，那么从需求和供给的角度来看，我们会看我们正好遇到两个实，第一个整个中国金融体系从实物资本网信用资本状况，资本市场怎么起来的？假如没有信用资本，我们看看全球的这种市场不可能站到现在的，但是你看中国的债务的比例，我们最高的时候，我们也才四十万亿，才相当于美国的一半，但是我们的债项的市场有多少？你们大家可以看看，光银行的资产总量166万亿，完全是不匹配的，这是现在中国金融体系导致，假如我们信用资本不起来，我们信用体系建设不完备，这个比例不会动了。但是有一条大家应该去考虑，我们现在还缺什么，我们未来就应该做什么，未来的道路也应该在哪里？

另外一个，我们可以看一看，从资金的过程上来讲，我们原来是面向非特定人群工种来吸纳资金，这跟机构资金的稳定性上来讲差太多了，我跟所有的做P2P的人讲，我们没有一个做P2P的想做一辈子民间金融，我们也是要服务于机构，我们要提高我们的专业性能，普惠并不是说每一个人都应该通过P2P完善它的投资，但是有一条市场的教育过程，我们的供给能力差太远了，你的核心竞争力不够，专业性不够，能力不够，所以这是一个标记，别跟我讲上来就说你有多少投资人，我的问题是在一篮子里面你的其他成分是什么？怎么体现你的竞争力？这是个问题，大家可以看一看，走到现在了，真正走在前面的那一篮子都不是那么简单的了。

其实我们一路走来，从广义到狭义确定性整个加强了，所以怎么做网贷？网贷有明确的，法定的定义了，所以现在有很多人说我不做网贷了，我做其他的，我不是p2p了，这种政策套利的行为不可能持续的，所以一定要做好自己该做的事情，利用好自己手里的资源，加强自己的核心竞争力，该投入的时候要投入的，完美讲了现状，讲了我们从哪里来，我们会看到将来是什么样，我们希望将来是什么？在整个市场里面，民间金融市场，现在我们也希望它具有流动性，大家可以看虽然我们叫互联网金融，但是有一条互联网金融里面，现在我们看到信息是联通的吗？资金是联通的吗？资产的流动性怎么？全部都是割裂的，假如互联网的精髓是互联互通共享的话，我们现在看看我们的互联网金融是否是这样的？那么形成一体化市场资金资产信息流动起来，这是我们需要的，那是真正的互联网的精髓，这是我们要改善和发展的。所以如何构建一个基于民间金融资产基础支撑的一体化市场，不一定是集中制的，也可能是分散式的，这是我们将来的未来之路。

服务实体经济，但是有一条，表外资产出表是服务实体经济吗？24%的下限是服务实体经济吗？最后一公里我们现在有多少到达的？我们一共也就服务了1000多万人口，那我问了二级市场还有3000多万人口？我们的服务能力真的太有限了，覆盖性真的太差了，而这一个工作是我们最应该做的，我们最应该用我们的科技能力来把它完善起来的，大家也都知道，刚才杨老师站在这儿的时候就讲这个话题，但是有一条我们真正做到了吗？我们真的用科技能力解决了最后一公里的到达性的问题了吗？渗透率的问题到底我们解决怎么样？其实我们做的还是很差的，这是我们下一步应该钱投人投精力进去把它做下来的，投资强度的问题，传统金融机构的投资强度是什么？高固定资产投资，所以你看到曲线是蓝色的曲线，它会逐渐增加的。互联网的增值成本，真正能体现是摩尔定律，你是一个高固定，投资快速摊薄的一个结构，什么叫轻资产低可变成本吗？所以那套红色的曲线是我们的，但是我的问题是现有的互联网金融机构，现有的网贷机构，哪个是依据这个红色的曲线？成本曲线来构造自己的业务？我原来是做投资的，但是我没有投过一家p2p，为什么？因为没有一个曲线是按照这个曲线来做的风险，我们依然面临很大的风险，风险不仅是简单的来自于我们原有的，金融系统风险2万亿一个北京银行，能有多大的金融系统风险？但别忘了互联网是高度互联，高度互联都是传递性很好，甚至在里面是混业的，很难去割裂它，时效性很好，以前一个峰值你把它拉长的一个时间轴上就不上，不成为冲击了，但是有一条互联网太有效了，所以他的可能带来冲击的，能不能带来金融系统风险我告诉你，不是因为体量来产生的而是因为业务结构，传递性导致的，所以互联网金融是可能带来金融系统风险的，不是必然的。

但是另外一条互联网的第一条刚才柏亮讲，就渠道、覆盖，没技术性，所以它首先是受众的，所以所有的互联网平台上来跟我讲，我有多少投资人，但是有一条在我眼里这不是成就，面临的社会性受众风险，这个风险是必然的，只要你用这个技术用这个方法来开展的业务第一条面临的就是这个风险，但这个风险对于我们来讲，很少有人注意它，这是个挑战，这个风险整个评估体系评价体系到现在其实不完备，自律的逻辑，一共2万亿的市场，你要说是强监管的，行政成本是什么？所以如何设计现在的监管体系，这是一个新的挑战。

最后给大家罗列一些问题。第一个，风险金融系统风险和区域性风险是否是我们一定要面对和考虑的？它的强度是什么？怎么传递的？我希望大家就认真地考虑，特别是搞金融的一定要做成这个问题。第二个是动性风险，这里面有搞法律工作，比如刘老师他们都是搞法律工作的，他们很清楚互联网金融，首先上来第一条受众已经就是经济风险，这个风险要远远大于第一个，所以我跟所有的人讲您的安全进到这个行业安全退出去吗？没有几个人给我答案，到目前推出去的60到70家，跟他们讲你们真是幸运。

第二个，既然是这样的，那它垂直的这种行业监管，它的强度应该做到什么程度？跟地方政府这种区域性的这种速度？这种服务应该到什么程度？这怎么配合？这个监管体系应该怎么设计？这是要跟整个行业发展特征相类比，而不是简单地创造既有的传统金融机构的机构监管的方式，就是蛮有挑战的，别忘了功能决定机构。

第三个，中美社会历史发展阶段不同，成因不同，刚才我给大家讲了中国的网贷怎么发展起来的？互联网金融怎么起来了？所以别老天天跟我讲什么美国的互联网金融跟中国完全不一样，中国它的规模成长到现在这个位置不是靠技术单一能推起来的，跟美国不一样，别简简单单就把美国的经验套到中国来，中国有中国的特点，我不讲特殊性。

第四个，是适当性其实是机构执行的一个准则，大家都知道一般的投资人他的，这个投资能力，专业水平，抗风险能力对资金的诉求，对流动性诉求跟机构是完全不一样的，而我们服务的客户绝大部分是在这个层面上，而机构相对来讲是专业的，那么适当性的问题来讲，这是我们每一个网贷机构责无旁贷的核心价值，我们为什么讲风控实际是讲，客户的甄选能力，说适当性匹配的能力而不是说简简单单跟传统金融机构一样，它的风险定价能力这是不一样的，所以对能力的要求对互联网用企业提出的要求实际上是蛮高的，你除了要达到传统金融机构的那个能力，其它的能力建立起来也是非常重要的。

第五个，跟他提个醒，一夜之间早上起来的时候，大家都在鼓吹他，都把他神化了，但现在也有另外一个说法，就把它妖魔化，说它一无是处，别忘了他来的时候，它的原因并不是因为它本身是因为外部导致的，所以中国的互联网金融发展到现在，中国为什么跟美国不一样，那是客观历史现实形成的，所以既不要把它妖魔化，也不要把它神化，要理性、客观地看待。

最后几个给他提一下。第一个我们的理想的目标是普惠金融，解决中小微企业融资难融资贵的问题，包括普通金融科技金融，互联网加民间金融，这最后走向真的把这个技术跟我们的业务，跟我们的场景融合在一起，这是我们将来的发展的，所以技术我们一定要用好，要有核心竞争力，要真正的建立起来技术能力，但别忘了我们要遵守原有的业务规则的，包括监管是一样的概莫能外。

第二个，行业自律实际上解决了行政成本的问题，所以怎么有效的利用市场的机制，建立长效机制，这是我们共同要去研究探讨，甚至要去尝试的，当然了以服务整个行业，服务整个补充金融为目的，现在我们正在做的就是用市场的机制建立一套长效的运营机制服务于整个行业。

最后给大家提个问题，从一二年到现在，我们是做过数据统计的，大家应该是右侧看到那张图收益率，这是个收益率变化曲线，刚才给大家看过收益率的标的钱，这是个什么就是融资成本曲线，企业、个人、机构融资成本曲线，蓝色的曲线是我们从温州，那个地方的融资实现，大家可以看在20%上下，从来没有改变过，你要拿取钱做一个逐步回归的话，就是20%，企业的融资成本从来没有降低过。

第二个，绿色的那个小贷投放的一个利率，企业到小贷款去拿钱，它的一个波动性是什么样子的？就我只是说到一五年，也从来没有降低过，红色的是什么？是同期的p2p的收益率，那我的问题，我每年是超过一倍的规模增长速度，我的投资人收益率已经现在到9%了，一直在滑，但是融资人的成本从来没有降低过，那我问了我们的历史责任，我们的任务完成得怎么样？这体现出来是什么？其实是风险，风险在整个行业里在快速的累积，而我们原来想实现的这些目标离我们真的还很远。

最后我给大家一句话，经潮疯涨，已成过往，这是我们过去。最后，生命充实，坚持方向，这是我们的未来。希望在座的各位一起努力，谢谢大家。