股价7年涨8倍！VISA如何做到的？

打开钱包，拿出你的银行卡，如果是借记卡你会发现上面有个银联的标志，如果是信用卡你会发现VISA或者Mastercard的标志！

你天天在用的VISA，你有想过买这个公司的股票吗？VISA，Mastercard和银联是个什么鬼？这些标志又和发卡行有什么关系呢？

实际上，银联，VISA和Mastercard都是属于信用卡卡组织机构。而信用卡卡组织是个典型的轻资产，轻负债的商业模式，又非常赚钱的生意模式。巴菲特第四大重仓股美国运通（NYSE：AXP）就是一家专注于高端用户的信用卡卡组织公司。

传统意义上，我们把信用卡行业归为金融行业里的一个细分行业。2008年又是金融危机。按道理来讲VISA，美国运通，万事达卡应该在2008年跌的很惨才对。事实是，VISA从2008年上市到2009年中旬仅仅只跌了30%。

要知道在这一段时间其他的金融股基本都跌了90%以上，比如花旗银行股价从2007年7月份最高点550美金，跌到了29美金。

随后，从2010年至今，万事达，VISA和美国运通整整上涨了5倍左右，涨幅超过谷歌和亚马逊。
 

整个信用卡卡组织公司不仅跑赢标普，还跑赢了谷歌和亚马逊这两个IT行业的龙头!

为什么信用卡组织公司如此的抗跌，而且股价涨幅速度如此的迅猛呢？

在本文中，我们聚焦于近期发布最新季度报的美国信用卡组织公司龙头老大，VisaInc.，以它为例，一探究竟。

一、VISA第三季度业绩高于预期

7月21日，VisaInc.（NYSE:V）公布了截止2016年6月30的第三季度财报。财报显示，VisaInc.第三季度营收为36亿美元，按固定汇率计算，同比去年上涨6%。

VisaInc.第三季度净利润为4.12亿美元，调整后净利润为16亿美金，同比去年18亿美元下降10%。其主要原因是VisaInc.完成对VisaEurope的收购，增加了一次性经营支出。

VisaInc.调整后EPS为0.69美元，按固定汇率同比去年下降4%，但高于华尔街预期的0.67美元。

所有数据都指向一个结论：VisaInc.第三季度业绩强稳。这个事实再一次加强了我们的论点，信用卡公司仍是势头不减！

附VisaInc.股线图共赏。

二、信用卡行业的运作模式：躺着赚钱的VISA

在这个时代，信用卡绝对不再是什么稀罕物了，但又有多少人知道信用卡究竟是怎回事呢？

不管做不做投资，要是对信用卡行业的运作模式毫无了解，可能无端端让你被损失不少。

那么在进一步探讨Visa的经营状况前，让我们先了解整个信用卡行业是如何运作的。

信用卡行业的商业模式：

今天，整个信用卡行业可以分为四个参与者：

1.发卡行

2.持卡消费者

3.收单行

4.信用卡组织

发卡行就是给你办信用卡的组织，一般是银行机构，比如国内的浦发银行，美国Chasebank。

持卡消费者就是刷卡的人。

收单行指的是持卡消费者刷卡时，POS机所连接的银行。

我们熟知的银联，VISA，Mastercard就是所谓的信用卡组织，卡组织主要是为银行间的交易提供授权、清算、交割等服务。

在这4个参与者里面，最重要的两个参与者是发卡行和收单行。发卡行就是授予消费者信用额度的银行。收单行就是接收消费者消费单的银行，简单来说，就是在商店放置刷卡机的银行。

举个例子。你手里有一张汇丰的信用卡，此时汇丰就是发卡行。你去优衣库买刷卡消费，优衣库的刷卡机是哪个银行的，该行就是收单行，假设是花旗的刷卡机，收单行就是花旗。

问题是发卡行有很多家，如果假设有200家，有200个顾客持不同银行信用卡到优衣库消费，那么优衣库是不是要单独跟这200家银行进行业务交割呢？

而发行信用卡的发卡行同时也有自己的刷卡机，但是你可曾见过优衣库的收款台上摆过满满一排POS机?

可想而知，这样一来信用卡的交割业务简直剪不断理还乱，商家和银行也会忙得晕头转向。
 

随着开展信用卡业务的银行数量增多，各家银行的授权、清算、交割都变得复杂起来。此时一个中间机构就应运而生，比如美国的Visa, MasterCard等信用卡公司（也叫作，信用卡组织）。
 

这些信用卡组织充当商家与银行之间，发卡行与接单行之间的衔接者，帮它们处理各种琐碎业务。

这样一来事情就简单多了，店老板和消费者都要用有VISA或者银联这样的卡组织的卡，然后这些信用卡组织会负责把钱给清算清楚，方便每个人。
 

那么整个信用卡行业有哪些利润呢？这些利润由哪些参与者分配掉了呢？

信用卡行业的主要营收来自以下四个源头：
 

也就是说，VISA和Mastercard等卡组织赚的是为银行提供服务的钱。

VISA，Mastercard和银联是不“颁发”任何信用卡的。因此，信用卡卡组织公司是赚不到利息和滞纳金的，但是这样的好处在于他们也不用承担客户的风险，使得业务变的更简单。

更直白的讲，VISA和Mastercard就是个中介商，给银行提供了清算服务，从而赚走了银行的服务费。

在整个信用卡卡组织公司里，只有一家公司发行信用卡，赚走了整个生产线里每个环节的利润，它就是巴菲特重仓股票：美国运通（NYSE：AXP）。以后有机会再为大家介绍只做高端用户的信用卡公司—美国运通。

三、 Visa的背景资料以及财务状况

对信用卡行业有个整体了解后，让我们聚焦Visa，进一步分析它的核心业务和财务业绩。

Visa虽然做的是信用卡的生意，但是並不属于金融行业。在Visa的自我介绍中，开头第一句就是我们是一家全球性支付科技公司……。
 

没错！Visa是家科技公司，它将全球200多个国家和地区的消费者、商家、银行和ZF跟快捷安全的电子支付方式连接起来。

实际上，VISA并不承担任何的金融系统风险，它主要是利用IT技术来保证交易的正确进行，以及及时清算每笔交易。

让我们看一下VisaInc.过去十几年的股价走势图。
 

在这个图里，蓝色的是VISA的EPS，绿色的是VISA的股价。

从这里图里可以看到，在2008金融危机之后的五年中，Visa 的净利润的增速远远高于其股价。根据彼得·林奇线的理论，Visa 从2009年到2011之间是被严重低估的。而VISA 2012年的股价上涨实际上是估值修复。从2012年之后的上涨是属于正常的业绩增长带来的股价增长。

这里要科普一下什么是彼得·林奇线。这位13年年化收益高达29.2%的共同基金经理，在《战胜华尔街》书中透露了自己的投资窍门，即彼得·林奇线。将股价线跟收益线进行对比，如果股价线大幅度低于收益线，该股票就会吸引彼得·林奇的注意力，如果经过考证后发现股价与收益不匹配仅仅是因为市场恐慌，那么这很有可能是买入机会。对投资者而言，这个思考方式很值得借鉴。

那么作为科技公司的Visa，主要营收来项和主要支出项是什么？

Visa的主营收来项有以下三个：

1，服务利润（Service revenues）：Visa为金融机构提供支付产品和解决方案收取的手续费。Visa用刷卡金额(payment volume)去跟银行收取服务费，持卡人刷的钱越多，Visa的服务利润就越高。2015年，该项目占Visa总营收的45.4%。
 

2，资讯处理费用（Dataprocessing revenues）：Visa提供授权、清算、交割等服务，支持交易完成，提供咨询所收取的费用。按次計費，刷卡次数(transaction numbers)越多，资讯处理费用越高。2015年，该项目占Visa总营收的40%。
 

3，海外消費（International transaction revenues ）：发卡行与商家地处不同国家或地区时，持卡人在海外进行消费，Visa会收取海外交易手续费。这一费用又海外交易频率和现金量决定。2015年，该项目占Visa总营收的29%。
 

根据上述的营收来源，得到一个结论：当全世界的消费者的消费金额（payment volume）、交易笔数(total transactions)、以及海外交易越多、金额越大，营收越高。

那么影响Visa营收的主要支出项是什么呢？
 

客户奖赏（Client Incentives）：银行经销Visa的产品，所付的激励奖金。目的为奖励银行收发Visa的卡、创造消费者消费金额及笔数。这是维持营运，长期、必要的支出，生意越好或市场越竞争，这项支出也会跟着变多。
 

从上表可以看出，从2013年到2015年，Visa的主要营收项目服务利润上涨了17.8%，

资讯处理费用上涨了19.6%，海外消費上涨了19.9%。同期主要支出项，客户奖赏上涨了23%。同期经营性利润增长了17.8%。

在2016年第二季度财报中，服务利润、资讯处理费、海外消費各同比上涨了5%、10%、4%。客户奖赏上涨25%，这说明Visa的客户活跃度和消费能力提高。

Visa是信用卡市场的龙头

美国的信用卡市场并不是只有Visa一家信用卡公司，那么Visa在美国的信用卡市场里占有多大市场份额呢？