未来金融——2016互联网+金融洞见者说

未来金融是对以网络技术创新为驱动力，并引领金融行业向细分、融合、精准、普惠方面发展的金融发展趋势的统称。

通常来看，技术创新将引发新的金融形态和服务，如区块链技术的出现对现有传统金融记账体系产生了巨大的启发影响，并且迄今全球至少已有50多家大型银行正在进行区块链技术的应用开发。

未来金融的主体应该包括互联网金融领域各细分业态、机构和借助互联网技术创新的传统金融业态、机构。在互联网金融领域，因技术的创新而诞生的P2P网贷和股权众筹业态，成为近两年的引发了大量投资人参与的金融业态。

一、未来金融趋势分析：未来金融不仅是互联网+

1月30日，由宜信公司、零壹财经、云筹、中国公益金融创新计划、中国众融总会联合主办的“未来金融研讨会”在宜信公司举办。围绕着新金融的关键趋势与走向这一话题，来自P2P网贷、股权众筹业界的嘉宾进行了研讨。

科技是金融创新驱动力

当前，随着鼓励创新创业的大环境营造与政府职能的进一步转变，国内企业数量急速增加，企业间竞争加剧，传统金融模式与产品逐渐无法满足中小企业发展需求。由于移动互联网技术的发展、金融与技术创新之间的互相促进，金融脱媒趋势愈加显现，个人投资者对金融资源的支配力加强，金融机构创新速度加快。

这种金融与技术的互补关系引发行业人士的思考。宜信公司副总裁刘大伟在未来金融研讨会上表示，金融和科技的结合将是一个趋势，过去几年，越来越多的互联网企业——如BAT进入了互联网金融领域。

过去几年，由技术驱动的新兴金融模式如广义的众筹与众投得以快速崛起，其中P2P借贷（债权众筹）更成为先锋，成为中小企业发展的源头活水。该背景下，新型金融形态的产生已经呈现出明显的特征。

【未来金融研讨会观点】美国众筹协会理事张晓晨：未来金融四大趋势：精准金融、垂直金融，影响力金融、跨境金融

张晓晨则将未来金融将呈现特征概括为四大点：精准金融、垂直金融，影响力金融、跨境金融：

消费金融、供应链金融、财富管理等三大领域将成下一个蓝海

此次研讨会上，技术驱动金融变革的观点得到了多方响应。而这一趋势下将诞生的蓝海市场，也是业内创业者们关注的焦点。

Talkingdata首席金融行业专家鲍忠铁在会上表示，供给不平衡和金融市场发展的不平衡导致了过去两三年互联网发展强劲势头。接下来，互联网金融未来三大领域将获得非常好的发展，“中国人民拥有的财富将近22亿美金，10000万可投资产中国有20万人，这个市场非常的巨大。”他说。；一是财富管理

鲍忠铁认为，供应链金融的特点是其风控相对可控。“去年3万亿的市场，未来可能有20万亿的市场。”他同样认为，消费金融的风险比网贷和中小企业的融资风险更可控。第二是供应链金融。第三是消费金融。

IFC中小企业金融论坛CEO Matthew Gamser分享时指出，劳动密集型的小额信贷正在被互联网技术引领的小微企业信贷推动升级，中国作为全球最大的互联网金融市场，在小微企业金融领域的探索亦将影响基于西方银行业监管系统演化的全球金融监管格局。

【未来金融研讨会观点】宜信高级副总裁刘大伟：金融和科技的结合是趋势

二、P2P稳健升级

自2005年世界首家网贷平台上线，和众筹行业的兴起，P2P网贷和股权众筹的创新模式一定程度上成为金融创新的典范。

世界首家P2P网贷平台Zopa于2005年3月在英国伦敦成立，Zopa平台的贷款主要为个人贷款，主要用于购买汽车、偿还信用卡、消费。2006年，中国首家广泛意义上的P2P借贷公司——宜信也在中国出现，此后2007年拍拍贷的成立成为中国首家网贷平台。

据统计，截至2016年3月31日，我国P2P借贷平台共4136家（仅包括有线上业务的平台），其中正常运营的有1895家；2015年度，我国P2P借贷行业累计交易规模约为9750亿元，是去年（3000亿元左右）的3倍有余。2015年P2P借贷行业共发生101次融资事件，涉及94家平台，融资总额在130亿元以上。上述数据显示，P2P借贷行业在我国已经达到一定规模，并获得了资本市场的青睐。零壹研究院数据中心

网贷行业的出现与兴起，得益于P2P技术（又称对等互联网络技术）的出现，这是一种网络新技术，依赖网络中参与者的计算能力和带宽，而不是把依赖都聚集在较少的几台服务器上。P2P网络通常用于通过Ad Hoc连接来连接节点。这种以技术驱动新金融创新的现象仍持续存在。

而在网贷行业在中国经历了2007年—2015年的发展之后，P2P行业在中国经历了野蛮生长、风险爆发和监管合规的过程，从行业趋势来看，P2P行业正迎来监管合规背景下的规范之路。

1、监管与合规

P2P行业在经历了2005年到2012年的缓慢发展，到2013年、2014年的突飞猛进，并在2015年爆发大量风险事件。

数据显示，零壹研究院数据中心截至2016年3月31日，国内P2P网贷问题平台共2241家，问题平台占总平台数比例已高达54.2%。正常运营平台的仅1895家，占总平台数比例仅45.8%。

2015年12月28日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》，其中最为关键的条款即为明确了网络借贷平台信息中介的性质。

信息中介定位，除了需要遵守不得自融、不得设立资金池、不得提供担保、不得股票配资等规定，还需注意的是，该定位也使得对P2P企业无须设置资金门槛，因为不是信用中介也就无须有门槛限制，同时也打破了刚性兑付，即平台不承担借贷产生的本息损失，由出借人自行承担。平台如果进入破产清算，出借人与借款人的资金分别属于出借人与借款人，不列入清算财产。

网贷意见稿所列出的12条“禁止清单”已明确P2P网贷行业的业务界限。这一意见稿赶在2015年底发布，是继7月18日互联网金融知道意见发布后新金融行业又一大监管政策举动。意味着P2P网贷进入监管框架内的发展与创新时期。

2、技术驱动与业态演变

P2P技术曾是网贷行业崛起的主要技术驱动力，时至今日，互联网技术的创新仍在驱动金融行业的变迁与发展。

P2P行业发展至今，较传统借款服务相比，在借款申请流程和批贷效率方面，进行了极大地优化，借款人在P2P平台申请借款通过之后，普遍能在3至5个工作日内得到放款，部分P2P平台推出的急速贷款产品甚至能在5-10分钟内放贷，极大的提升了借贷的效率。

技术在P2P领域的应用影响了近年来P2P理财产品的变迁和平台创新、风控能力、业务营销、个性化服务等方面的变化。如在产品创新上，大数据的运用和基于大数据算法而产生了分散投资工具及各种活期理财产品。再者如第三方电子数据“可信时间戳”在金融领域的应用，可快速简单地解决电子数据的法律效力问题。

技术驱动型的创新，和通过IT实力支撑和严密算法的支持，P2P网贷行业打通多项传统金融领域，如融资租赁、供应链金融、消费金融等。这在金融影响力上，也拓宽了金融的边界。

而当下，随着人工智能、区块链渐入大众视野，并在金融机构中得到应用，这种技术驱动金融创新的潮流越发明显。

技术驱动催生了P2P行业与传统金融业态的融合，上述举例的融资租赁、供应链金融、消费金融等业态均与P2P网贷产生了较好的融合，上述现象正在成为一种趋势，传统金融与新金融融合正在不断催生新的金融业态。

【未来金融研讨会上宜信公司副总裁徐秀玲分享】唐宁：普惠金融要下乡，财富管理要出海，互联网金融消失

三、众筹风继续吹

2015年是我国互联网众筹快速发展和积极变革的一年，随着平台数量的大幅增加以及电商巨头、科技媒体、传统金融机构的强势发力，行业整体规模急剧扩大，格局也发生重大变化。

2015年产品众筹累计筹款额超过30亿元，京东和淘宝双寡头合计占到70-80%的市场份额，二八格局初露端倪。一些优秀的平台积极探索新模式，或努力打造新生活方式入口，重参与、重品味、重乐趣、重场景，而非单纯的重回报（开始众筹、DREAMORE）；或向纵深方向发展，积极整合上下游产业链资源，提供除资金之外的人才、渠道、传播等多元化服务，创造和分享附加价值（京东、淘梦）。

股权众筹2015年度规模在50-55亿元之间，约为去年的4-5倍，京东、36氪等新锐平台后来居上，各类机构加紧布局，行业仍处于跑马圈地阶段。股权众筹平台致力于培育、积累新型融资者和投资者，为项目方提供孵化资源、成长支持等，为投资者提供项目筛选、投后管理等一站式服务。拥有优质资源的电商巨头优势明显：京东金融打造众创生态圈，已覆盖京东各类资源、投资、全产业链服务、培训等体系；阿里系的蚂蚁达客及其战略投资的36氪，也围绕自身生态圈大范围布局。其他平台在充分利用自身资源的基础上通过对外合作建立优势，与大量的创投机构对接项目，和同行建立战略合作关系，共享项目和投资人资源。

房产众筹异军突起，累计规模估计在20亿元左右，势头强劲。混营型平台整体表现惨淡，且数量有所减少；还有一些新型业态引起行业关注，最为典型的当属阿里的"娱乐宝"以及DREOMRE等社交化众筹平台。

截至2015年底，至少已有84家平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23.0%，这其中包括曾经备受关注的垂直型农业众筹平台，如尝鲜众筹和大家种。2015年，整个众筹行业的一个明显趋势是大平台依托自身或合作方的优质资源，开始构建闭环生态，树立竞争壁垒，其影响力和市场份额逐步扩大，形成马太效应，导致很多中小平台的生存空间受到挤压，甚至出局。

流量竞争已经略显过时，其背后是"场景"的崛起，以京东众筹、苏宁众筹等平台为代表通过场景围绕项目做各种设计、包装、推介、体验等活动，让更多用户关注和了解。行业演变至今，决定众筹平台发展质量的关键早已不再局限于交易规模、项目数量或支持人数等简单数据。未来，能够为用户提供品质生活、为项目方提供全方位支持和指导，促进项目健康可持续发展，以及对整个行业的创新和发展有所引导才是平台的核心竞争力所在。

1、股权众筹：监管与创新

2015年，互联网众筹出现了很多新的"玩法"。产品众筹早期的"支持-创造-回报"方式尽管仍然占据主流，但已略显疲态，一些平台创造了一些列全新的众筹机制，让人眼前一亮的同时也为整个行业的发展提供了一定的参考。股权众筹在生态圈建设、众筹机制及退出渠道方面的创新，也为投融资双方提供了更好地服务。

从政策角度来看，众筹对扶持创业创新的作用不言而喻，而创业需求也从单纯的融资扩展到品牌、营销、渠道、人脉等多项资源支撑，众筹承载的意义变得更重，因此强化生态服务成为众筹平台的大势所趋。

今年7月18日，中国人民银行等十部委颁布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中规定股权众筹将仅指“通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动”。

8月7日，证监会发布《中国证监会致函各地方政府规范通过互联网开展股权融资活动》（以下简称“规范”），摸底调查各地股权众筹平台。

仅隔三天，8月10日，证券业协会再发文，将《场外证券业务备案管理办法》中的“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。

【未来金融研讨会辩论】众平台激辩股权众筹风控

在1月30日的未来金融研讨会上，与会嘉宾就股权众筹发展的行业问题与趋势进行了探讨。

Q：相对于风险投资，股权众筹有哪些不同？

 中国青年投资家俱乐部创始人李刚强：项目，投资人和操作的过程

创客全球CEO姚冠宇：大面积应用股权众筹是不靠谱的，要找准目标

Q:中国创新创业领域当中股权众筹发挥了哪些作用？

优客工厂朱子龙：股权众筹降低了创新创业的门槛

靠谱投CEO卿永：股权众筹是国家战略的产物

金使会创始人霍长有：股权众筹激发了创业者的热情

Q：股权众筹在实施过程中的特点有哪些？

李刚强：股权众筹是个好模式，但是实施的方式不对

卿永：甄别项目好坏要从三个阶段去理解——投前投中和投后

Q：2016年的股权众筹趋势将会是怎样?

云筹北京负责人/投资总监王翾： 我认为在2016年会有更多资金关注早期投资，优质项目标的仍会持续短缺；众筹是大势所趋，更多投资机构会开始尝试众筹；普通投资人对高门槛项目的热情略减，投资更加谨慎、挑剔。

霍长有：从股权众筹角度来讲，未来会形成一个专业的领投，大众投资人跟投模式，加上你们专业平台的甄选，我觉得至少有两道风控存在，这块来讲会发展越来越好。

姚冠宇：股权众筹是在互联网上的平台，要做出非常垂直非常细分的变化。作为一个平台，熟悉项目要把最主要的事情做好就是发现好的项目源，你做的很垂直，再加上你的服务很专业一定是非常好的众筹平台。

李刚强：2016年股权众筹行业将面临危机。一方面，没有项目甄选，没有确保收益的众筹模式是很危险的；但另一方面来看，当大家都没摸清头脑的时候，如果有人从中创新，就会脱颖而出。我们需要做的事情让大家在高风险的资产配制中形成正向循环的发展。

卿永：未来的众筹一定是同时精选项目和投资人，就像股东选老婆一样。同时也会涌现出更多专业垂直的众筹平台，只有专业才能有更好的投后管理。

朱子龙：希望今年里通过对项目的筛选有一个精准的项目的定位，对于投后投前投中的服务化，能够对这个行业爱护自己的眼睛一样爱护，对行业定位更加的清晰，这是我们希望2016年能够看到的方向。

2、结论与趋势

2015年我国互联网众筹运营机构超过280家，年度规模迈上百亿门槛，是2014年的6倍有余，其中股权众筹占据半壁江山，产品众筹和房地产众筹分别在27亿和20亿元左右。但是在提升消费和万众创业的大氛围下，相较于我国中小微企业巨大的融资缺口，互联网众筹市场仍然存在广阔的发展空间，行业仍将延续爆发性增长态势。零壹研究院预测，2016年行业整体规模有望达到300亿元以上。

随着相关法律法规和政策的陆续出台（尽管还未落地），行业开始进入规范发展期，新进机构越发谨慎，巨头开始强势入场，原有参与者也更加重视打造自身核心竞争力。从下半年开始，平台数量增长明显放缓，更有部分以转型、停运或直接关闭的形式出局。监管落地之后，一方面平台之间的竞争将会更加激烈，大量中小平台会被淘汰；另一方面垂直细分领域可能出现一批新秀，更多准备已久、实力不俗的"搅局者"也会纷纷入场，运营平台总数在短期内不会有明显变化。

产品众筹将长期维持现有的双寡头局面，更多垂直或特色平台会逐步发展起来；股权众筹则在跑马圈地的同时加速洗牌，京东东家、蚂蚁达客和36氪等平台的优势会迅速扩大。生态圈或产业链的打造及落地能力将成为平台的核心竞争力，拥有丰富的人财物资源，能够有效整合对接投融资双方，能够将体验做到极致的平台才能在激烈的市场竞争中发展壮大。众筹还是一个蓝海市场，大而全或小而美的平台均有其发展空间。

以平安好房和DREAMORE为代表的房地产众筹和社交众筹在2015年备受关注，目前还处于虽然还探索之中，但已经取得了不错的反响，可以肯定会有更多平台加入。在全民移动化的时代，移动端玩众筹已是大势所趋，移动端产品的设计和开发能力也成为众筹平台的竞争点。

众筹模式一直在快速演变，更多新的玩法将会围绕具体场景被创造出来，满足用户多层系需求。未来可能不再有品类之分，更多的将由场景决定，这有助于回归众筹本质，让更多好项目得到用户关注。最后，众筹行业有望得到资本市场的更多认可。更多优秀的平台将会获得VC/PE们的青睐，也不排除直接被收购或通过新三板等渠道上市的可能性。